來自私募排排網(wǎng)近期調(diào)查結(jié)果顯示，86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經(jīng)濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風(fēng)險偏好提升;14%的私募基金經(jīng)理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風(fēng)險。

來自私募排排網(wǎng)近期調(diào)查結(jié)果顯示，86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經(jīng)濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風(fēng)險偏好提升;14%的私募基金經(jīng)理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風(fēng)險。

基金經(jīng)理指出，一般來說，春季攻勢的持續(xù)性是比較強的，特別是現(xiàn)在有比較大的利好，一個是中美簽署協(xié)議文本，另一個是銀保監(jiān)會發(fā)文，要求銀行和保險公司，多渠道引導(dǎo)居民儲蓄進入資本市場，進行長期投資和價值投資，這無疑是吹響了居民存款搬家的集結(jié)號，這有利于A股市場的長久慢牛行情。

持股過節(jié)還是持幣過節(jié)？基金經(jīng)理的觀點來了：持股多數(shù)派 持幣少數(shù)派

一到春節(jié)前夕，這個老生常談的問題就備受關(guān)注。那么，今年什么因素會影響到持幣過節(jié)還是持股過節(jié)?該怎么選擇?

截至2020年1月17日，滬指收于3075.50點，今年以來上漲0.83%。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指今年以來分別上漲5.02%、7.47%。而剛剛結(jié)束的本周(2020-1-13至2020-1-17)，市場上攻趨緩，總體窄幅震蕩。

本周上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指的漲跌幅分別為：-0.54%、0.69%、1.49%?？偟膩砜?，中小創(chuàng)強勢的風(fēng)格依然延續(xù)，而上證指數(shù)略有調(diào)整。

記者采訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前市場上，持股過節(jié)是機構(gòu)和投資人的主流觀點，不過，也有小部分機構(gòu)或短線基金在節(jié)前減倉。

來自私募排排網(wǎng)近期調(diào)查結(jié)果顯示，86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經(jīng)濟觸底、流動性寬松等因素帶動市場風(fēng)險偏好提升;14%的私募基金經(jīng)理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場潛在風(fēng)險。

另外，媒體針對股民做的調(diào)查結(jié)果顯示，69.73%的股民贊成持股過節(jié)，30.27%的股民贊成持幣過節(jié)。

持股過節(jié)是主流

1月18日，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示：“大家可以在春節(jié)前，通過持有一些優(yōu)質(zhì)的板塊和個股來獲得好的回報。”

楊德龍解釋，一般來說，春季攻勢的持續(xù)性是比較強的，特別是現(xiàn)在有比較大的利好，一個是中美簽署協(xié)議文本，另一個是銀保監(jiān)會發(fā)文，要求銀行和保險公司，多渠道引導(dǎo)居民儲蓄進入資本市場，進行長期投資和價值投資，這無疑是吹響了居民存款搬家的集結(jié)號，這有利于A股市場的長久慢牛行情。

事實上，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，公募基金經(jīng)理普遍反應(yīng)目前倉位比較高，有公募基金經(jīng)理表示，目前公募基金整體倉位確實比較高。他自己目前也保持中高倉位。很長時間以來，好些基金已不太擇時，不做頻繁的倉位調(diào)整，保持較高倉位。

來自天風(fēng)證券基金風(fēng)格配置監(jiān)控的周報顯示，截至2020年1月10 日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為 90.5%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為 87.3%。其它券商數(shù)據(jù)也顯示了類似的基金高倉位數(shù)據(jù)。國金證券1月13日公布的量化分析數(shù)據(jù)顯示，股票型基金整體突破九成倉位。

而來自私募基金經(jīng)理們也大多支持持股過節(jié)。

葆金峰資管總經(jīng)理謝永濤認為，節(jié)前效應(yīng)會使市場維持平淡，而節(jié)后，綜合國內(nèi)外情況來看，短期不必悲觀，單邊向下的風(fēng)險仍然是小概率事件。目前已經(jīng)處于風(fēng)格的右側(cè)。中小創(chuàng)會繼續(xù)創(chuàng)造賺錢效應(yīng)，仍是主線，順周期行業(yè)也會有較好表現(xiàn)，但長期邏輯并不穩(wěn)固，并有隨時被證偽的風(fēng)險。通俗點講，“大票搭臺，小票唱戲”。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明指出，持股還是持幣需要根據(jù)投資者資金的時間屬性和投資品種的風(fēng)險屬性來確定。當前情況下，如果是長線資金，且投資品種價值屬性突出，譬如低估值核心資產(chǎn)，可以選擇持股。通常情況下較長休市時間會增加持股風(fēng)險，部分短期資金有節(jié)前減倉習(xí)慣，加上今年已有一定漲幅的春躁行情，不排除節(jié)前市場調(diào)整可能性。

其認為，綜合分析當前市場環(huán)境，市場在一季度甚至今年具備較強的上攻動能和空間。首先是2020年資金面應(yīng)該比2019年更為友善，年初降準基本確定了今年低利率基調(diào)，房住不炒和引導(dǎo)國內(nèi)外長線資金入市的政策措施還能進一步改善A股市場資金面條件。其次最新PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟基本面風(fēng)險已經(jīng)得到了相當程度的緩解，而過去2年在困難條件下所作的減稅降費、簡政放權(quán)，改善營商環(huán)境，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的舉措還會逐步發(fā)揮效能。近期《證券法》修訂為代表的資本市場政策利好比較多也在持續(xù)穩(wěn)定和提升投資者預(yù)期，推動了近期市場的熱點輪動。最后是當前A股估值，特別是核心資產(chǎn)的估值還是有吸引力的，這從近期外資的持續(xù)流入也可以觀察到。如果今年牛市行情成立的話，節(jié)前波動反而是長線資金逢低布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的好機會。

泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰表示，會持有一定比例的股票過年。因為市場已經(jīng)轉(zhuǎn)好，交易量已經(jīng)是之前的兩倍。而這種轉(zhuǎn)勢，還是在轉(zhuǎn)變和形成之中，因此，不宜太空倉位過年。

知遠投資董事長柳正華指出，“盡管春節(jié)前后股市漲跌有一些統(tǒng)計學(xué)規(guī)律，但短期股市漲跌是無法判斷的。股市在3000點左右位置上行風(fēng)險遠大于下行風(fēng)險，所以這個點位我們保持高倉位。”

正道興達投資基金經(jīng)理韓明有說，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)是一個每年越不過的老生常談的話題，央行的一月初降準、經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底回升，大盤會延續(xù)去年12月初以來的上漲趨勢繼續(xù)上漲，作為機構(gòu)投資者會持股過節(jié)，不會選擇持幣過節(jié)，選擇好的投資標的長期持有，獲得良好的回報。

減倉是少數(shù)派

在今年春節(jié)假期持倉成為多數(shù)派的時候，減倉的機構(gòu)和投資人成為少數(shù)派。

一位公募基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示：我自己和周圍朋友交流下來，現(xiàn)在普遍倉位都比較高。這是因為流動性改善、基本面邊際企穩(wěn)、政策整體積極等提升風(fēng)險偏好的因素仍成立，總體而言市場風(fēng)險可控。所以沒有大幅減倉的理由。

其預(yù)測，過年前可能交易清淡些，謹慎的做法也就是把倉位稍微控制一下。

上德谷投資董事長趙立松表示，“籠統(tǒng)的說持幣還是持股過節(jié)是不準確的。如果是持股的話，看你持有哪些股分;如果是持幣的話，是看后市的一個調(diào)整態(tài)度，對后市調(diào)整，我個人覺得主板還沒有調(diào)整結(jié)束，中小板還有可能跟隨調(diào)整，但是中小票個股有一些行情沒有走完，那么沒有走完行情的個股還可以繼續(xù)持股。如果判斷自己手中的籌碼的個股行情已經(jīng)走完了，就應(yīng)該持幣。”

壹玖資產(chǎn)蔣俊國表示，我們當前偏謹慎，維持中低倉位。理由是，當前市場情緒處于2019年4月8日以來的峰值，但市場缺乏持續(xù)資金流入，且板塊輪動有所加速;此外，引領(lǐng)市場的成長型大市值公司估值很高，需要時間消化，二線和三線公司已經(jīng)明顯補漲，市場缺乏眾多的低估值和持續(xù)成長的機會。此外，1月份解禁壓力達到2015年6月牛市峰值的水平，單月7000億，在市場缺乏增量資金的環(huán)境下，市場結(jié)構(gòu)性承壓。

不過，蔣俊國認為，市場可能短期向下調(diào)整，春節(jié)后有望出現(xiàn)新高，屆時可能是市場中期向下轉(zhuǎn)折的重要時間窗口?？紤]到資金存量博弈和部分板塊漲幅過大，因此板塊輪動的概率增加。

圓融投資策略總監(jiān)劉強表示， 從歷史來看，A股在春節(jié)期間存在明顯的“春節(jié)效應(yīng)”，但持股過節(jié)只是統(tǒng)計意義上的占優(yōu)策略，在國內(nèi)外環(huán)境穩(wěn)定的前提下，短期內(nèi)影響市場走勢的關(guān)鍵因素是盈利預(yù)期跟流動性。對盈利預(yù)期而言：19年年報已披露數(shù)據(jù)難以看到亮點，大盤此時缺乏上漲動力。對流動性而言：近期面臨著1月繳稅大月、債券繳款、春節(jié)走款等多重壓力，因此市場整體上行動力衰減，流動性收斂帶來的邊際效應(yīng)或越明顯，另外春節(jié)期間不確定因素過多，建議過節(jié)期間倉位以減持為主。

但劉強認為，未來隨著1月底的業(yè)績預(yù)告公告窗口期的到來，春節(jié)之后不排除市場對于白馬股和藍籌股的搶籌熱潮。

“春躁”行情不簡單 這幾種“姿勢”助你順利上車！

百億私募星石投資首席研究官方磊認為，行情演進到現(xiàn)在，“春季躁動”是否會持續(xù)，還將持續(xù)多久，是當前投資者最為關(guān)心的問題。

國信證券指出，在中美摩擦緩和以及經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象的雙重利好催化下，本輪“春季躁動”行情已提前展開。“春季躁動”行情或是A股特有的現(xiàn)象，最近幾年也越來越獲得市場關(guān)注。歲末年初，往往政策積極貨幣寬松，而上市公司又處于業(yè)績真空期，此時市場對全年會有一個相對美好又樂觀的預(yù)期，這樣就催生了常說的“春季躁動”行情。

春節(jié)長假即將來臨，應(yīng)該持股OR持股過節(jié)的問題再度讓投資者們面臨選擇。記者注意到，私募排排網(wǎng)近期調(diào)查結(jié)果顯示，86%的私募基金經(jīng)理贊成持股過節(jié)，認為宏觀經(jīng)濟觸底、中美摩擦緩和、流動性寬松等因素將帶動市場風(fēng)險偏好提升;而14%的私募基金經(jīng)理贊成持幣過節(jié)，認為解禁壓力、市場缺乏持續(xù)資金流入、成長型大市值公司估值過高等因素會成為市場的潛在風(fēng)險。

對此正道興達資產(chǎn)基金經(jīng)理韓明有指出，持股過節(jié)還是持幣過節(jié)是一個每年越不過的老生常談話題。央行一月初降準、中美摩擦緩和、經(jīng)濟數(shù)據(jù)見底回升，諸多利好會使大盤延續(xù)去年12月初以來的上漲趨勢。機構(gòu)投資者會選擇持股過節(jié)，而不會選擇持幣過節(jié)，同時會選擇好的投資標的長期持有，獲得良好的回報。下一階段的大盤和板塊的演繹會如何走呢?韓明有認為大盤會繼續(xù)反彈，板塊會形成輪動，前期滯漲的板塊會補漲，前期有業(yè)績增長的強勢板塊經(jīng)過短暫的調(diào)整還會體現(xiàn)強者恒強的局面。2020年的中國股市還會有很多熱點紛呈。

市場估值回歸均衡的可能性較大，節(jié)后行情輪動，低估值股票可能漲幅更大

源灃資本投資總監(jiān)陳成潔也指出，從資金面來看，短期偏樂觀。今年以來僅10個交易日，北向資金累計凈流入485億元，體現(xiàn)出外資比較看好A股走勢。另外基金募集規(guī)模增長勢頭良好，去年12月份新成立的基金和募集金額都創(chuàng)下近兩年的新高，其中偏股類基金募集約800億元，今年新成立的偏股型基金單只平均規(guī)模也明顯放量，場外資金進場的跡象比較明顯。目前滬深300的市凈率約1.4倍，絕對估值和估值百分位都處于較低區(qū)間。陳成潔認為，。

“春季躁動”不同以往，現(xiàn)在上車來得及嗎？

相比往年，今年的“春季躁動”行情有些特殊：經(jīng)歷了長達半年的震蕩行情之后，A股于去年12月向上突破，提前開啟了2020年的“春季躁動”行情，到現(xiàn)在已經(jīng)維持了1個多月。行情演進到現(xiàn)在，這個“春季躁動”是否會持續(xù)，還將持續(xù)多久呢?對此星石投資副總經(jīng)理、首席研究官方磊指出，在真正介入任何一項投資之前，都應(yīng)該把一個關(guān)鍵問題搞清楚：是否有足夠的資金流入?

方磊認為，未來大量的潛在資金有望持續(xù)流入A股，在量級上甚至遠高于目前參與的資金。這些資金來自多個途徑，首先是以保險、銀行理財子公司為代表的國內(nèi)金融機構(gòu);

其次是外資的流入。目前外資在A股中的占比僅為3%左右，遠低于在日韓市場中15%以上的比重。所以未來外資流入肯定是長期的趨勢;

第三是居民儲蓄資金。近日銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出要大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。未來會有越來越多的居民儲蓄從其他領(lǐng)域逐步轉(zhuǎn)移到資本市場;

第四就是房地產(chǎn)領(lǐng)域的溢出資金。能夠承接這百萬億量級資金的，主要是權(quán)益市場。

方磊進一步指出，從宏觀來角度看，寬松貨幣環(huán)境+產(chǎn)業(yè)升級將有力催生成長股的長期牛市，重點看好5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥行業(yè)等。比如5G規(guī)模商用開啟，流量和應(yīng)用形式的爆發(fā)，會使相關(guān)應(yīng)用和硬件受益，而新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的終端需求修復(fù)將帶動產(chǎn)業(yè)鏈景氣度向上。醫(yī)藥板塊短期或因為高估值而有整固，但長期空間大，成長性依然顯著，高壁壘、高臨床價值、高性價比的藥品依然是未來鼓勵的方向，可以以時間換空間。

壹玖資產(chǎn)蔣俊國則表達了不同的意見：“我們當前偏謹慎，維持中低倉位。首先是因為當前市場情緒處于2019年4月8日以來的峰值，但市場缺乏持續(xù)資金流入，且板塊輪動有所加速;此外引領(lǐng)市場的成長型大市值公司估值很高，需要時間消化，二線和三線公司已經(jīng)明顯補漲，市場缺乏眾多的低估值和持續(xù)成長的機會;第三就是今年1月份解禁壓力達到2015年6月牛市峰值的水平，單月為7000億元，在市場缺乏增量資金的環(huán)境下，市場結(jié)構(gòu)性承壓。”

不過，蔣俊國也認為，經(jīng)濟短周期向上趨勢有望延續(xù)，貨幣寬松、人民幣升值以及中美摩擦緩和等，這些均提供了有利的外部環(huán)境。2019年的賺錢效應(yīng)和2020年春節(jié)的聚集效應(yīng)，都有利于今年春季進一步做多情緒的發(fā)酵。綜上判斷，市場可能短期向下調(diào)整，春節(jié)后有望出現(xiàn)新高，屆時可能是市場中期向下轉(zhuǎn)折的重要時間窗口?？紤]到資金存量博弈和部分板塊漲幅過大，因此板塊輪動的概率將增加。