2月17日，迪馬股份發(fā)布數(shù)份公告，涉及共同成長計劃草案修訂、公司章程變更、進行債務(wù)融資等多方面內(nèi)容。此前發(fā)布的員工激勵計劃中從二級市場獲取股票的限制取消，并且股票購買可在符合相關(guān)法律法規(guī)的情況下配資， 配資比例不超1：2 。

迪馬股份與東原地產(chǎn)重組以來，業(yè)績增速并不穩(wěn)定，土地儲備的不足在一定程度上掣肘了發(fā)展。而在急切補充土儲的這兩年，迪馬股份的現(xiàn)金流壓力較大，2019年前三季經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出19億元，資金壓力需引起重視。

激勵計劃修訂：不限二級市場購股 可1：2配資

迪馬股份擁有房地產(chǎn)和專用車制造兩大主營業(yè)務(wù)，對應(yīng)的平臺分別為東原房地產(chǎn)開發(fā)集團有限公司(下稱東原地產(chǎn))和重慶迪馬工業(yè)有限責(zé)任公司。2019年上半年，兩大業(yè)務(wù)的收入占比分別為88.75%和10.17%，房地產(chǎn)行業(yè)是主要盈利來源。

數(shù)據(jù)來源：wind

Wind數(shù)據(jù)顯示，迪馬股份2014年與東原地產(chǎn)重組后，業(yè)績較此前爆發(fā)，可之后的幾年業(yè)績卻沒有穩(wěn)步增長，增速忽高忽低，2015年凈利潤甚至負增長。

2018年11月，迪馬股份出臺了激勵計劃——共同成長計劃，為公司利益與員工利益共享機制，將公司的業(yè)績與員工獎金掛鉤。在公司年度利潤增長的基礎(chǔ)上，從公司凈利潤中提取一定額度，作為參與計劃員工應(yīng)付薪酬的組成部分(具體額度提取規(guī)則關(guān)鍵信息如下圖)。數(shù)據(jù)顯示，雖然該員工激勵計劃出臺時已進入2018年四季度中期，但還是對公司的業(yè)績起到了明顯提振作用，2018年四個季度，公司的凈利潤增速分別為50.90%、163.75%、-53.14%和311.07%。

來源：2018年11月發(fā)布的共同成長計劃(草案)摘要

2019年11月，該計劃第1期實施完成。截至2019年11月21日，資管計劃已完成共同成長計劃1期單一資產(chǎn)管理計劃的全部建倉，通過二級市場累計買入迪馬股份股票共計2613.10萬股，占公司總股本的1.07%，成交均價3.837元/股。

此次修訂的是上述額度提取規(guī)則中的第二項，2020年2月17日發(fā)布的共同成長計劃修訂公告顯示，取消了之前規(guī)定的在二級市場獲取激勵股權(quán)的限制，股票獲取方式放寬至二級市場競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、 融資融券、參與認購公司非公開發(fā)行股份或配股以及法律法規(guī)允許的其他方式。公司還補充道，上述股票購買可在符合相關(guān)法律法規(guī)的情況下配資，但不能超過 1：2 的配資比例。此次修訂事宜需提交股東大會審議。

來源：關(guān)于修訂《共同成長計劃(草案)》的公告

東原地產(chǎn)規(guī)模掉隊 土地儲備不足

自2014年與迪馬股份重組以來，東原地產(chǎn)的銷售業(yè)績并不穩(wěn)定。克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2019年，東原地產(chǎn)的全口徑銷售金額為540.1億元，較2018年的548.7億元同比下滑1.46%，在國內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)中排名第62，而2018年排第50位，下滑了12個名次。2020年1月，克而瑞數(shù)據(jù)顯示其全口徑銷售額為40.9億元，較2019年1月的38.5億元小幅上升。

數(shù)據(jù)來源：克而瑞

與同規(guī)模房企相比，迪馬股份的土地儲備顯然不夠。數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年末，迪馬股份的規(guī)劃計容建筑面積分別為63.57萬平方米、414.87萬平方米、311.45萬平方米和327.09萬平方米，2019年6月末為268.38萬平方米。而克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2018年東原地產(chǎn)的銷售面積為493.7萬平方米。顯然，東原地產(chǎn)近幾年來的土地儲備一直不是很充足，“存糧”不夠也在一定程度上掣肘了東原的規(guī)模擴張。

近兩年，東原地產(chǎn)也在加快補充土儲?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2017年，東原地產(chǎn)的新增土地貨值沒有進入行業(yè)top100，而2018年-2019年，東原地產(chǎn)的新增土地貨值分別為813.9億元和707.3億元，排名第31和第40。

可隨著公司2019年銷售的下滑，疊加融資政策收緊等因素，公司的現(xiàn)金流會承受更大的壓力。2019年第一季度和第二季度，迪馬股份的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為大幅流出，截至2019年三季末，為-19.02億元。

截至2019年三季末，迪馬股份的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為32.70億元，而同期短期借款為28.31億元，一年內(nèi)到期的非流動負債為34.03億元，現(xiàn)金及等價物對短期有息負債的覆蓋系數(shù)僅0.52，公司短期內(nèi)還面臨一定的流動性壓力。不論是補充土儲還是還債，在資金缺口下，公司都存在著迫切的融資需求。公司目前的杠桿水平仍較低，wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季末公司凈負債率為64.73%。

2月17日，迪馬股份發(fā)布公告表示，擬申請發(fā)行不超過40億元人民幣的債務(wù)融資工具，其中公司債發(fā)行不超過20億元，銀行間定向債務(wù)融資工具發(fā)行不超過20億元。公告顯示，此次債務(wù)融資工具募集的資金將用于滿足公司或子公司生產(chǎn)經(jīng)營需要，包括不限于償還債務(wù)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補充流動資金、項目投資或重要支付等。