今年以來，科技股行情吸引了眾多投資者的目光，而自從年后開市至今，科技股更是幾乎成為市場中唯一的強(qiáng)勢板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)中小板指數(shù)漲幅已超過10%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅超過20%。昨日通信、電子、計(jì)算機(jī)指數(shù)再度霸占申萬一級行業(yè)指數(shù)漲幅榜前三名，漲幅遙遙領(lǐng)先其余行業(yè)板塊。三大科技行業(yè)漲停股數(shù)近70只，占全部漲停股數(shù)超四成。

在如此強(qiáng)大的賺錢效應(yīng)下，場外資金也加速入市。尤其是以半導(dǎo)體、新能源汽車、5G、TMT為代表的科技主題ETF基金，更是成為投資者追捧的對象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月24日，今年以來漲幅超過30%的ETF基金有13只，均為半導(dǎo)體、AI、5G等科技主題ETF，可謂是實(shí)現(xiàn)了業(yè)績規(guī)模齊飛。但業(yè)內(nèi)人士也提醒，雖然行情表現(xiàn)與市場活躍度相互刺激，但不少個(gè)股估值的迅速走高也考驗(yàn)著當(dāng)下市場的行情，股價(jià)迅速上升背后的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，依然不容忽視。

科技股一馬當(dāng)先主題基金受資金追捧

今年以來，科技股行情表現(xiàn)的如火如荼，年內(nèi)中小板指數(shù)漲幅已超10%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅更超過了20%，在此背景下，科技主題基金業(yè)績也出現(xiàn)快速上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月24日，今年以來漲幅超過30%的ETF基金有13只，均為半導(dǎo)體、AI、5G等科技主題ETF。其中，漲幅較高的是國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、國泰CES半導(dǎo)體ETF，分別達(dá)到68.41%、65.66%，平安中證人工智能ETF今年以來漲幅也達(dá)到了40%。

在賺錢效應(yīng)下，場外資金也入市踴躍，紛紛借道科技主題基金以求分享科技股牛市盛宴，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來流入科技主題ETF的資金量超過390億元。其中新基金認(rèn)購規(guī)模達(dá)到186.75億元，包括華夏中證新能源汽車ETF、廣發(fā)國證半導(dǎo)體芯片ETF、華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF相繼成立，發(fā)行規(guī)模分別達(dá)到107.63億元、25.24億元、53.88億元。

另外，二級市場的老基金也被資金追捧，ETF份額增長總額達(dá)到139億份。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月21日，平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF今年以來份額增長36.17億份，增幅高達(dá)1253.68%;國泰CES半導(dǎo)體ETF、華寶中證科技龍頭ETF、華夏中證5G通信主題ETF今年以來規(guī)模增長明顯，基金份額分別增長了30.35億份、29.41億份、24.23億份。

對于科技主題的投資機(jī)會(huì)，博道基金投資部副總經(jīng)理張迎軍表示，基于5G及后周期、云計(jì)算、半導(dǎo)體及芯片等具有新基建特征的一批股票，短期難有證偽的基本面利空，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好沒有大幅降低的條件下，很可能繼續(xù)成為資金追逐的對象。

張迎軍認(rèn)為，5G催生了手機(jī)換機(jī)潮和可穿戴設(shè)備的量產(chǎn)，對元器件的需求增加，同時(shí)單位價(jià)值量提升。而5G時(shí)代流量爆發(fā)，IDC、云計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)可視化、云游戲等行業(yè)明顯受益。半導(dǎo)體及芯片股的投資機(jī)會(huì)則在于國產(chǎn)替代。

此外，同泰基金行業(yè)比較研究總監(jiān)沈莉認(rèn)為，新能源汽車行情具有持續(xù)性。從基本面來看，只要在人民生產(chǎn)生活中的應(yīng)用場景豐富、影響深刻，該產(chǎn)業(yè)鏈具有中長線的趨勢性機(jī)會(huì)。

“僧多粥少”ETF大潮之下產(chǎn)品越來越細(xì)化

據(jù)報(bào)道，截至2月24日，目前有易方達(dá)基金申報(bào)的中證科技50ETF、華寶基金申報(bào)的中證電子50ETF、廣發(fā)基金申報(bào)的國證半導(dǎo)體芯片ETF等22只ETF基金及聯(lián)接基金正在審批中。

“公司目前上報(bào)了多個(gè)細(xì)分主題的科技類ETF產(chǎn)品，另外近期市場表現(xiàn)較好，針對已有的一些科技ETF，我們也在加大推廣力度。”北京某大型公募基金人士表示。

從各家機(jī)構(gòu)的布局動(dòng)向來看，科技類的ETF產(chǎn)品表現(xiàn)出越來越細(xì)分的趨勢，布局范圍也鋪得更廣。

譬如易方達(dá)基金就申報(bào)了中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題ETF、中證人工智能主題ETF等細(xì)分主題ETF，同樣申報(bào)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)主題ETF的還有招商基金、華夏基金，此外鵬華基金還申報(bào)了深證區(qū)塊鏈50ETF。

“現(xiàn)在ETF市場競爭壓力較大，傳統(tǒng)的寬基指數(shù)后來者居上的難度太大，因此大家都在朝向細(xì)分行業(yè)中的龍頭努力。對于科技板塊來說，板塊中細(xì)分主題相對較多，各主題輪動(dòng)的行情也比較多，所以產(chǎn)品也會(huì)呈現(xiàn)相應(yīng)的趨勢。”某券商系公募基金人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

“ETF就是跟蹤指數(shù)，一個(gè)行業(yè)其實(shí)容不下太多的產(chǎn)品，要保持流動(dòng)性是非常難的，所以大家只能更細(xì)分，沒準(zhǔn)就會(huì)押中風(fēng)口。”上海某公募基金人士表示。

另一家大型公募基金市場部人士則表示，“公司從去年開始就強(qiáng)烈看好科技板塊，除了近期已經(jīng)結(jié)束募集的一只科技類ETF，馬上還有一只科技類ETF開始募集，后續(xù)還會(huì)有幾只科技主題的ETF正在研究產(chǎn)品方案。”

“這一輪科技類ETF產(chǎn)品扎堆布局類似此前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)消費(fèi)股的現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)思路都比較趨同，風(fēng)口上確實(shí)容易扎堆。”該人士認(rèn)為。

機(jī)構(gòu)投資者分歧嚴(yán)重科技股行情將如何演繹

而對于當(dāng)下如火如荼的科技股行情，業(yè)內(nèi)分析師對后市已經(jīng)出現(xiàn)了比較大的分歧。天風(fēng)證券研究所所長趙曉光認(rèn)為，科技體系有一個(gè)“四層樓”概念。最底層的為“一樓”，“一樓”包括5G技術(shù)形成的通信基礎(chǔ)設(shè)施和各種終端設(shè)備;“二樓”為獲取數(shù)據(jù)(以物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為代表);“三樓”為對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理(以云計(jì)算、AR、VR技術(shù)為代表);“四樓”為輸出數(shù)據(jù)。趙曉光認(rèn)為，目前“一樓”已經(jīng)掀起浪潮，但尚未結(jié)束;以3-5年周期來看，“二樓”、“三樓”還沒開始。

太平洋證券分析師黃付生旗幟鮮明指出，“未有證偽信號(hào)，繼續(xù)押注成長”。他認(rèn)為，進(jìn)入泡沫階段的成長風(fēng)格仍將走強(qiáng)，即使震蕩也勿輕言“下車”。以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長風(fēng)格強(qiáng)于市場的主要邏輯為：1、弱宏觀帶來貼現(xiàn)率(廣譜利率)下降預(yù)期，分母端繼續(xù)拔高成長估值;2、持續(xù)“房住不炒”強(qiáng)化了價(jià)值風(fēng)格類企業(yè)不會(huì)進(jìn)入上升通道的預(yù)期;3、信用利差繼續(xù)下降意味著“緊信用”難題已逐步化解，而LPR報(bào)價(jià)的階梯式下滑有助于繼續(xù)強(qiáng)化成長行業(yè)政策層面的強(qiáng)勢。

從機(jī)構(gòu)倉位來看，科技股的上升周期當(dāng)前仍然分歧巨大，這是行情仍未結(jié)束的標(biāo)志。短期的新變量在于賺錢效應(yīng)開始強(qiáng)化及增量資金預(yù)期。創(chuàng)業(yè)板指今年以來的持續(xù)跑贏引爆了新增基金發(fā)行，并強(qiáng)化了主動(dòng)型外資對A股的配置，反身性中的正反饋鏈條正在逐步建立。換言之，“上漲是上漲的理由”。

2月23日，華泰證券策略研究從新發(fā)基金資金流向的角度，解讀了近期的科技股暴漲邏輯。據(jù)其測算，今年以來A股新增增量資金規(guī)模(包括外資、兩融、公募基金、產(chǎn)業(yè)資本)達(dá)到2482億元，流向科技類的資金規(guī)模至少達(dá)到699億。其中，偏股公募基金發(fā)行達(dá)到1523億，占比達(dá)到61.4%，是增量資金的主力。

“今年以來新發(fā)行的偏股公募基金(科技類基金占比較高)尤其是被動(dòng)基金(科技ETF等)建倉是導(dǎo)致短期估值持續(xù)拔高的直接原因。”華泰證券策略研究員張馨元認(rèn)為，由于季節(jié)性的原因，投資者在春節(jié)前后持有現(xiàn)金較多，是當(dāng)前新發(fā)基金的認(rèn)購主力。后續(xù)隨著全面復(fù)工(雖未到，但已臨近)，以及新發(fā)基金配置高峰的結(jié)束，科技股估值擴(kuò)張或難以持續(xù)。

與華泰證券一樣，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，市場已經(jīng)出現(xiàn)部分潛在風(fēng)險(xiǎn)，尚不具備全面牛市條件。考慮到當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境、市場情緒等因素，目前宜以中等倉位靈活應(yīng)對，同時(shí)也做短線操作。板塊方面，凝聚共識(shí)的科技股表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，但考慮到前期漲幅不小，估值已不便宜，需警惕回撤風(fēng)險(xiǎn)。