自新規(guī)落地以來，上市公司中已經(jīng)刮起了一股調(diào)整定增方案的“旋風”。時代周報記者不完全統(tǒng)計，2月中旬以來，已有近百家上市公司披露了增發(fā)進展。

海通證券(600837.SH)2月25日晚間發(fā)布了200億元定增方案的二次修訂版。這是自再融資新規(guī)發(fā)布以來首家公布定增方案的券商。

此次海通證券的方案調(diào)整緊扣再融資新規(guī)要點：“八折”的發(fā)行價格、縮短的鎖定期和增多的發(fā)行對象，均是再融資新規(guī)的吸睛之處。

目前還有多家券商也在推進定增計劃，市場普遍認為，他們大概率會根據(jù)新規(guī)進行調(diào)整。

與此同時，再融資新規(guī)還將增厚券商投行的業(yè)務量。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，新規(guī)發(fā)布以來，已有近百家上市公司披露了再融資進展，而隨著增量業(yè)務的到來，補充資本金又成為眾券商的緊要之事。

2月26日，中銀證券(601696.SH)在上交所成功上市，成為A股第37家上市券商;2月28日，中金公司(03908.HK)公告即將回歸A股。新一輪券商“補血”行動正在悄然進行。

券商“補血”大潮

海通證券這筆200億元的定增始于2018年4月。

據(jù)公告，海通證券分別于2018年4月26日和2019年4月25日召開第六屆董事會第三十次會議和第六屆董事會第三十七次會議，審議通過了關于公司非公開發(fā)行A股股票的相關議案。該次非公開發(fā)行股票申請在2019年12月6日已獲得證監(jiān)會審核通過。

而此次的二修版是在一修版的基礎上，對發(fā)行對象上限、發(fā)行價格及定價原則、限售期等相關內(nèi)容進行了修訂，幾乎緊扣的都是再融資新規(guī)的要點。

具體來看，海通證券非公開發(fā)行股票的發(fā)行對象為公司現(xiàn)有股東上海國盛集團、上海海煙投資、光明集團、上海電氣集團以及符合中國證監(jiān)會規(guī)定的證券投資基金管理公司、 證券公司、信托投資公司、財務公司、保險機構投資者、合格境外機構投資者(QFII)、其他境內(nèi)法人投資者、自然人等不超過35名特定對象。

其中，上海國盛集團擬認購金額為100億元;上海海煙投資擬認購金額不超過30億元。定增價格則按照再融資新規(guī)的規(guī)定，由原來基準價的九折，修改為八折。

再融資一直是券商補充資本金的重要渠道。Wind統(tǒng)計顯示，去年共有18家上市券商拋出再融資計劃，其中發(fā)布定增方案的有8家，分別為中信證券、中信建投、中原證券、西南證券、南京證券、海通證券、國信證券和第一創(chuàng)業(yè)，另有6家發(fā)布配股計劃，4家發(fā)布可轉(zhuǎn)債計劃。

3月2日，上海一家大型私募投資經(jīng)理對時代周報記者表示：“證券行業(yè)與資本規(guī)模關聯(lián)度很高，資本規(guī)模在很大程度上決定了證券公司的綜合競爭地位。在現(xiàn)有以凈資本為核心的行業(yè)監(jiān)管體系下，凈資本對公司未來的發(fā)展有著重要影響。券商持續(xù)補充資本金、擴大資產(chǎn)規(guī)模是穩(wěn)定發(fā)展、轉(zhuǎn)型的基礎。”

除了再融資，IPO也是券商補充資本金最直接渠道。

除中銀證券和中金公司外，還有不少券商加入“補血”大潮。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日中午，IPO審核狀態(tài)下排隊的券商就有財達證券、國聯(lián)證券等11家。

而海通證券、中信建投等8家券商的定增預案尚未實施，預計擬募集資金達到859.6億元。天風證券、東吳證券等5家券商配股預案，擬募集資金達388.05億元。

投行業(yè)務受益最大

“超預期”的再融資新規(guī)于2月14日發(fā)布，熱點在于一方面簡化發(fā)行條件，提升創(chuàng)業(yè)板再融資覆蓋面;另一方面優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。

3月2日，上海一家大型券商投行人士對時代周報記者表示：“和之前的規(guī)則相比，新規(guī)則有很大程度的簡化，對中小上市公司影響巨大，解除了‘緊箍咒’，有更多中小創(chuàng)的公司符合再融資規(guī)定，同時多個條款提高了機構投資者參與定增的吸引力。”

自新規(guī)落地以來，上市公司中已經(jīng)刮起了一股調(diào)整定增方案的“旋風”。時代周報記者不完全統(tǒng)計，2月中旬以來，已有近百家上市公司披露了增發(fā)進展。

多位受訪業(yè)內(nèi)人士認為，再融資新規(guī)對券商股是重大利好。上述投行人士指出：“對券商投行的影響是最明顯的，中小企業(yè)對融資的需求很大，這部分增量收入確定性最高。”

根據(jù)國信證券關于再融資新規(guī)對投行業(yè)務收入增量規(guī)模的測算，從2017年再融資規(guī)則收緊以后，全市場定增募集資金規(guī)模開始下降，2017-2019年，定增募集資金規(guī)模分別為10197億元、7855億元和6584億元。而此次“松綁”后，假設2020年募集資金規(guī)模增長50%，近五年來手續(xù)費率有下降趨勢，假定手續(xù)費率為0.2%-0.4%，那么，預計證券行業(yè)投行業(yè)務增量收入可達20億-40億元，預估占行業(yè)整體收入的0.5%-1%。

從行業(yè)集中度看，2014-2019年，證券行業(yè)增發(fā)收入CR10均在50%以上，2018年、2019年分別達到70.41%、64.58%。國信證券分析師王劍認為，對資本實力雄厚、機構業(yè)務較強的頭部券商來說，再融資松綁對其利潤的增厚效應將更加顯著。

除了投行業(yè)務，券商其他業(yè)務板塊也會因再融資新規(guī)受益。“券商自營、資管參與定增市場大概率可以獲得一定收益。再融資松綁帶動盈利增長估值提升，市場活躍度上升也會帶來經(jīng)紀業(yè)務收入的增長。”前述投行人士進一步表示。

國開證券分析師程凌則認為，包括再融資新規(guī)在內(nèi)的相關政策逐步落地，券商正迎來歷史性的發(fā)展機遇。“再融資新規(guī)有助于吸引長期資金入市，有助于進一步激發(fā)資本市場活力，有助于提高資本市場的資源配置功能，進而提高直接融資比例，是資本市場全面深化改革的有機組成部分。再融資作為券商的輕資產(chǎn)業(yè)務，受監(jiān)管的影響較大，預計新規(guī)出臺后券商現(xiàn)金增發(fā)收入有望重回百億級以上。”

王劍認為，從市場整體影響看，一方面，一系列資本市場改革舉措將提振市場交易活躍度，中性假設下，預計2020年日均成交額增長15%-20%，放大至5983億-6243億元，從而帶動券商經(jīng)紀業(yè)務增長;另一方面，此次再融資松綁，將影響市場風格轉(zhuǎn)換，中小盤股票占優(yōu)，代表新舊動能轉(zhuǎn)換的中小企業(yè)、高科技企業(yè)有望在這一改革背景下受益。