3月2日，A股上漲3.15%，堪稱強(qiáng)勢(shì)反彈。對(duì)于A股投資者而言，剛剛過(guò)去的一周驚心動(dòng)魄。在內(nèi)外因素共振下，A股放量沖高后迎來(lái)了農(nóng)歷新年后的首次大幅回調(diào)，上證指數(shù)周跌幅高達(dá)5.24%。

此外，創(chuàng)業(yè)板在上周遭遇了“冰火兩重天”。2月26日，創(chuàng)業(yè)板暴跌4.66%，電子半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)等行業(yè)跌幅超過(guò)4%，不少?gòu)?qiáng)勢(shì)股跌停。

資金—大跌“掀翻”水牛猜想

在牛市呼聲漸高的背景下，上周，投資者遭遇了一次當(dāng)頭棒喝：A股主要指數(shù)均大幅下跌，其中上證指數(shù)、上證50、滬深300、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指以及中證500分別下跌5.24%、4.96%、5.05%、5.60%、6.96%和5.75%。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次下跌與疫情在海外超預(yù)期擴(kuò)散及海外市場(chǎng)大跌的影響有關(guān)。

節(jié)后開(kāi)市以來(lái)，A股市場(chǎng)逐步上揚(yáng)，讓部分投資者開(kāi)始幻想2015年“水牛”、“杠桿牛”再現(xiàn)。而從資金面角度看，滬深兩市近來(lái)確實(shí)交投活躍，連續(xù)6日成交額超過(guò)萬(wàn)億元。兩融資金也保持在萬(wàn)億之上，創(chuàng)業(yè)板更是保持歷史高位。

此外，基金市場(chǎng)增量較大，新基金發(fā)行“爆款”頻出。3月2日，滬上某私募基金經(jīng)理告訴時(shí)代周報(bào)記者，已見(jiàn)不少投資者將目前的A股行情與2015年相比。

但他表示，歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重演，對(duì)于成熟的機(jī)構(gòu)投資者而言，談?wù)撆Ｊ幸饬x不大，應(yīng)該更多地思考如何進(jìn)行配置，而不是逃頂或抄底。

興業(yè)證券3月1日發(fā)布的研報(bào)亦指出，沒(méi)有“水牛”，但有“長(zhǎng)牛”，中長(zhǎng)期不必過(guò)于悲觀。短期不確定性因素逐步消除回歸常態(tài)后，A股長(zhǎng)牛仍將穩(wěn)步健康前行。

外圍—美股大跌或走下神壇

博時(shí)宏觀2月28日表示，A股上周下跌主要來(lái)自兩方面原因：第一，新冠肺炎疫情目前正在海外發(fā)酵，投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭到破壞，外部市場(chǎng)負(fù)面情緒升溫，并向國(guó)內(nèi)溢出;第二，年初以來(lái)A股積累了過(guò)大漲幅，本身存在一定的技術(shù)性調(diào)整壓力。

不過(guò)，盡管上證指數(shù)單周下跌超過(guò)5%，與美股深度調(diào)整相比，A股仍表現(xiàn)出了一定韌性。美股上周創(chuàng)出2008年以來(lái)單周最大跌幅，其中標(biāo)普500指數(shù)下跌10.76%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌10.55%，道瓊斯指數(shù)更是在2月21日開(kāi)始的6個(gè)交易日里下跌13%。

在近期大跌前，美股曾走出十年慢牛，領(lǐng)跑全球權(quán)益市場(chǎng)。從2009年初到2019年底，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)290%，折合年化收益率14.6%;納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)漲幅約508%，折合年化收益率高達(dá)19.8%。倘若算上股息紅利除權(quán)，則漲幅更為驚人。

新冠肺炎疫情，令全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，美股的長(zhǎng)期牛市似乎也暫告段落。事實(shí)上，不僅是美股，全球股市均于上周遭遇重創(chuàng)，富時(shí)100、法國(guó)CAC40和德國(guó)DAX指數(shù)均下跌超過(guò)11%，歐美股市主要指數(shù)創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)最大單周跌幅。

其他新興市場(chǎng)也出現(xiàn)較大幅度的回撤，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)下跌7.26%。韓國(guó)綜合指數(shù)、圣保羅IBOVESPA、孟買SENSEX30分別下跌9.59%、9.92%、7.17%。

特別指出的是，全球避險(xiǎn)情緒爆發(fā)。大類資產(chǎn)中最為強(qiáng)勢(shì)的是作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的債券，10年期美債收益率降至1.31%歷史新低。

熱點(diǎn)—科技股估值承壓

整體而言，上周市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征較前期明顯轉(zhuǎn)變，半導(dǎo)體、5G、新能源等前期漲幅較大的高位股均大幅回調(diào)，房地產(chǎn)、基建等周期類板塊出現(xiàn)上漲。

值得注意的是，上周市場(chǎng)下跌中，電子、電力設(shè)備和新能源、傳媒、計(jì)算機(jī)等科技相關(guān)行業(yè)跌幅較大，分別下跌9.67%、8.36%、7.75%、7.05%。

“其實(shí)，此次科技股下跌的原因特別簡(jiǎn)單，主要是近期漲得太多、太快，自身需要調(diào)整”，滬上某私募基金經(jīng)理3月2日向時(shí)代周報(bào)記者表示。

鑒于目前A股交投活躍，機(jī)構(gòu)仍普遍看好后市。中信證券研報(bào)認(rèn)為，3月的A股市場(chǎng)依然處于“小康牛”途中，是全年絕佳的配置時(shí)機(jī)。

不少機(jī)構(gòu)就科技股行情進(jìn)行了激烈的分析。博時(shí)宏觀指出，往后看，隨著國(guó)內(nèi)復(fù)工，A股驅(qū)動(dòng)力或從流動(dòng)性轉(zhuǎn)為基本面，但產(chǎn)業(yè)邏輯清晰的科技板塊或依然是重要主線。

富國(guó)互聯(lián)科技基金經(jīng)理許炎3月1日指出，最近一段時(shí)間科技股面臨調(diào)整，實(shí)際上還是比較健康的，下跌力度在慢慢減弱。整體看，今年科技股的投資邏輯沒(méi)有出現(xiàn)較大變化。一方面是流動(dòng)性不斷寬松;另一方面整個(gè)科技股處于多重周期向上的疊加，景氣度非常好。

平安基金2月28日更明確預(yù)計(jì)，當(dāng)前科技板塊已經(jīng)進(jìn)入新一輪景氣周期，未來(lái)三年，A股市場(chǎng)都將以科技創(chuàng)新為投資主線。

本月起，新《證券法》落地實(shí)施，上交所表態(tài)，科創(chuàng)板會(huì)先試先行。中泰證券分析師陳龍認(rèn)為，2020年為資本市場(chǎng)改革深化之年，高成長(zhǎng)、硬科技的科創(chuàng)型公司有望持續(xù)受益。