近日，重慶四方新材股份有限公司(下稱(chēng)“四方新材”)更新了招股書(shū)。招股書(shū)顯示，四方新材報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都保持較高增速的增長(zhǎng)，不過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額卻不能與盈利匹配，2017年和2018年甚至是負(fù)值，與當(dāng)期凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離。

此外，報(bào)告期內(nèi)四方新材的產(chǎn)能利用率都低于70%，公司仍擬投入募集資金15億元用于擴(kuò)產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。在“新基建”成為公司下游未來(lái)發(fā)展大方向、“房住不炒”的定位又進(jìn)一步明確的背景下，愈發(fā)依賴(lài)房地產(chǎn)項(xiàng)目的四方新材短期內(nèi)面臨的挑戰(zhàn)或多于機(jī)遇。

凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不匹配

招股書(shū)顯示，四方新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)是商品混凝土研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)生產(chǎn)建筑用砂石骨料的建筑材料，混凝土主要用于道路、橋梁、隧道、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。

2016-2018年，2019年上半年，四方新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.07億元、9.28億元 、14.52億元和6.7億元，同比分別增長(zhǎng)31.23 %(2017年度)和56.43%(2018年度);分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53 億元、0.66億元、1.44億元和 0.85億元，同比分別增長(zhǎng)24.57%(2017年度)和118.45% (2018年度)，報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

不過(guò)，四方新材的現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)卻并不匹配。2016-2018年，2019年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別是0.46 億元、-0.19億元、-0.44億元和0.71億元，皆低于同期凈利潤(rùn)。尤其是，2017年和2018年，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流為負(fù)值，與高速增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)嚴(yán)重背離。

四方新材并稱(chēng)，現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)不匹配主要系應(yīng)收賬款增長(zhǎng)所致。2016-2018年，2019年上半年各期末，四方新材的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別是6.47億元、7.66億元 、10.22億元和 10.49億元，分別占當(dāng)期總資產(chǎn)的52.24%、57.61%、58.81%和56.16%，接近六成。對(duì)于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的原因，公司稱(chēng)下游客戶(hù)主要是建筑施工企業(yè)，建筑施工行業(yè)具有工程建設(shè)周期長(zhǎng)、資金周轉(zhuǎn)慢、工程款結(jié)算周期長(zhǎng)等特點(diǎn)。