在12月11日證券日報社主辦的第四屆新時代資本論壇之首席經(jīng)濟學家分論壇上，華夏新供給經(jīng)濟學研究院院長賈康就“提高直接融資比重與改進金融生態(tài)”這一話題分享了四點看法。

首先，回顧以往，我國直接融資比重很低，這種以間接融資為主的基本格局的形成是有其客觀原因的。

“中國金融市場在前面幾十年反復探索、摸著石頭過河的過程中，形成了配套改制思路，也形成了一定的路徑依賴。”賈康說，在確立社會主義市場經(jīng)濟目標模式后，經(jīng)歷了一系列探索和發(fā)展過程，最終形成了銀行按企業(yè)化定位提供貸款，以間接融資方式支持企業(yè)發(fā)展，在市場競爭中優(yōu)勝劣汰這一基本框架。此后，中國金融市場才開始探索直接融資模式，最典型的就是滬深證券交易所。

賈康認為，發(fā)展市場經(jīng)濟不光要有間接融資，還要有直接融資，這是一個循序漸進的過程，在股票交易發(fā)展的同時，市場也注意到債券這一直接融資形式，并積極考慮更加多樣化的直接融資形式。這樣就形成了以間接融資為主，直接融資持續(xù)發(fā)展起來的格局。

其次，在經(jīng)過一些探索后，直接融資可能更適合作為主要的金融業(yè)態(tài)加以發(fā)展，同時還要發(fā)展與其配套的風控能力。

賈康認為，間接融資的局限性和不足越來越明顯，直接融資可能更適合企業(yè)家潛能的發(fā)揮。

第三，直接融資和間接融資的風險性質有所不同。

賈康認為，間接融資用的是居民儲蓄，不能出閃失，要有可靠的抵押物。直接融資的風險是，在企業(yè)自負盈虧的情況下，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動過程中完成資本積聚和積累，可以承擔更多試錯帶來的風險以及損失帶來的壓力。

同時，分散的投資，自負盈虧下的直接融資風險，雖然可能在股市上表現(xiàn)為震蕩或不利的局面，但是也容易和系統(tǒng)性風險之間做成防火墻或隔離帶。所以，對于以后更多的鼓勵承擔一定風險去進行創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新工作，直接融資的風險特性和相關價值將會進一步凸顯。

第四，隨著整個中國金融生態(tài)的優(yōu)化和改進，應該形成常規(guī)間接融資低利貸加直接融資中利貸，再加上一些間接融資小額貸款公司自負盈虧的中利貸的市場形勢，形成一種多樣化的、無縫鏈接的中國金融供給體系，將多樣化的金融機構、間接融資和直接融資相配合，形成多樣化的金融產(chǎn)品。

“金融生態(tài)真正的發(fā)展目標，是要把間接融資和直接融資形成無縫鏈接的供給體系，逐步提高直接融資比重。同時伴隨提升直接融資風控能力，探索形成相匹配的合理的監(jiān)管機制。在大的方向上強調創(chuàng)新發(fā)展，給直接融資更多的試錯空間和創(chuàng)新余地，使直接融資為支持企業(yè)家精神更好地發(fā)揮作用，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動更加生龍活虎。”賈康說。