雖然A股在5月的最后一個交易日開盤之后走勢分化，但是依舊實現(xiàn)了5月紅收官。5月下旬以來，大盤在資金博弈中震蕩攀升，上證指數(shù)更是成功收復3600點。全月來看，滬指上漲4.89%，創(chuàng)業(yè)板也是突破3300點關口，月度漲幅達7.04%?？苿?chuàng)板行業(yè)啟動，科創(chuàng)50指數(shù)一改頹勢，在5月份大漲9.11%。

在人民幣升值的背景下，外資凈流入額創(chuàng)歷史新高，兩市成家量也是再破萬億元大關，在增量資金進場的刺激下，不少機構認為“紅六月”可期，并認為6月是布局下半年行情的好時機，而以茅指數(shù)為代表的各行業(yè)龍頭優(yōu)質公司，仍舊具備較好的配置價值。

千億增量資金入場，50億私募倉位反超百億

倉位指數(shù)代表了不同規(guī)模私募對行情的的預判，一般來說，若私募倉位指數(shù)較高，意味了該規(guī)模區(qū)間的私募對后市持樂觀態(tài)度;若私募倉位指數(shù)掉頭向下，則代表該規(guī)模區(qū)間的私募對后市持中性觀望或者悲觀看法。

由于中小私募“船小好調頭”，倉位管理更加靈活，總的來說倉位也是低于大規(guī)模私募。從私募排排網(wǎng)的倉位指數(shù)數(shù)據(jù)來看，規(guī)模越大的私募，往往倉位越重，并且在行情低迷時期，大私募也是率先低位進行加倉的“主力軍”。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，國內股票私募的最新倉位指數(shù)為81.64%，這也代表了股票策略私募的平均倉位水平。再從不同規(guī)模股票策略私募的倉位指數(shù)來看，五十億股票私募倉位持續(xù)反超百億股票私募倉位。

以5月份為例，五十億股票私募的平均倉位為90.11%，領先百億私募1.72個百分點。另從最近一個月的倉位監(jiān)測來看，五十億股票私募多數(shù)時間均在九成倉位以上，而百億私募最高倉位僅為89.32%。

五十億股票私募持續(xù)反超百億私募，或由兩方面原因導致，一方面是由于在春節(jié)以來的震蕩調整中，五十億股票私募率先將倉位降下來應對股市波動，近期則逐步加倉。另一方面則是近期市場募資情況較為客觀，根據(jù)已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)，3月、4月份證券私募基金的備案規(guī)模為737.01億元、498.55億元，千億增量資金入場之后，私募也已經(jīng)逐步開始建倉運作。

與大型私募倉位高企相比，中小私募倉位依舊較低。截至5月21日，十億規(guī)模的股票策略私募倉位指數(shù)為80.65%，接近股票策略私募的81.64%平均倉位水平，一億規(guī)模的股票策略私募倉位指數(shù)僅為71.46%，大幅低于平均水平。

另從私募排排網(wǎng)今日發(fā)布的A股信心指數(shù)來看，私募5月信心指數(shù)再提升，高倉位積極布局后市。2021年6月融智·中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為115.97，相較2021年5月環(huán)比提升0.77%，私募基金經(jīng)理信心指數(shù)維持今年5月以來的反彈回升趨勢，信心指數(shù)值也是再創(chuàng)年內新高。

資料來源：融智評級研究中心，調查時間：2021年5月6日至6月1日開盤前

反攻行情能否繼續(xù)，主流私募最新解讀來了

雖然近期的一波反彈讓不少投資者再度看到曙光，樂觀的券商更是喊出4000點的口號，但是從當前市場來看，周期股行情能否繼續(xù)?科技股走強行情能否持續(xù)大爆發(fā)?人民幣匯率催生的股市行情能否持久?依舊是具備頗多爭議的議題。對此，私募排排網(wǎng)也采訪了包括豐琰投資、世誠投資等主流私募。

豐琰投資認為大宗商品的上漲和高位波動促使機構資金加速流入醫(yī)療、科技等行業(yè)，并且眾多上市企業(yè)在科研創(chuàng)新方面的活力有目共睹，未來聚焦科技創(chuàng)新型的資管產(chǎn)品有望獲得不錯收益。

世誠投資表示，匯率催生的股市行情在短期難以持續(xù)。上升行情將迎來短暫的休息時段，但也只是休息，因為A股市場的上升通道還沒有走完，接下來兩個月結構性行情機會較多。

中歐瑞博認為，這一輪的市場調整目前看大概率結束了，短期內市場將重拾上行通道，繼續(xù)之前慢牛、分部牛的劇本。倉位上會保持中性區(qū)間的上限與進攻倉位的中下限之間?？春眯履茉串a(chǎn)業(yè)鏈、電動車產(chǎn)業(yè)鏈。

豐琰投資投資總監(jiān)于江勇：從周期到科技，市場熱點如何演變

一季度，股票市場中周期價值風格表現(xiàn)較好，但過去的一個月，市場經(jīng)歷了從周期到科技的轉換。大家記得在4月中下旬的時候，上市公司的年報和季報披露已接近尾聲，業(yè)績的披露經(jīng)常伴隨股價的下跌，投資者情緒低迷;同時以黑色系為代表的大宗商品開始快速上漲，讓市場更加焦慮，因為成本的快速上升將考驗中下游上市公司未來的盈利水平。年初悲觀者的熊市邏輯，即所謂“先殺估值，后殺業(yè)績”會不會出現(xiàn)呢?然而，五月份醫(yī)療和科技的上漲打破了這種悲觀預期。

碳減排、碳中和是未來影響經(jīng)濟社會的大事，可以說是一件長期的主題，客觀上“碳減排”造成供給側收縮效應加強了部分大宗品的上漲預期。但如果機構投資者因看好碳減排的主題反而超配了高耗能的一些產(chǎn)業(yè)，這是非常矛盾的，就像一個悖論，不能被信奉長期主義的機構所接受。所以在這種環(huán)境下，大宗商品的上漲和高位波動反而促使機構資金加速流入醫(yī)療、科技等行業(yè)，因為這些行業(yè)與大宗品的漲跌和相關政策措施無關，投資科技就不用糾結。

更為重要的是，這是我國的經(jīng)濟發(fā)展階段所決定的?？倳浽谧罱目茀f(xié)大會和院士大會上明確指出，要強化國家戰(zhàn)略科技力量，提升國家創(chuàng)新體系整體效能;要加強原創(chuàng)性、引領性科技攻關，堅決打贏關鍵核心技術攻堅戰(zhàn)。資本市場在促進科技發(fā)展方面發(fā)揮著越來越多的作用，如果我們從上市公司研究的角度，做自下而上地觀察，就可以看到眾多企業(yè)在科研創(chuàng)新方面的活力。隨著科創(chuàng)板的推出和不斷壯大，也包括創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革，這類公司越來越多，有的是大市值公司，更多的是中小市值的科技類公司，我們相信未來一批聚焦于科技創(chuàng)新型的資管產(chǎn)品也會得到發(fā)行和擴大，為持有人創(chuàng)造良好的收益。

世誠投資：短期亦有波折，宜“勞逸”結合

支撐近期行情的因素除了人民幣升值之外，還包括通脹預期減弱、估值修復、利率下行、外資大舉入場等。不過在世誠投資看來，這些因素如同匯率一樣也難以進一步讓行情馬上走向縱深。

微觀流動性確實在改善，包括公募基金的發(fā)行已從三月份的“冰點”逐步回暖。不過我們也要提防凈值回升所引發(fā)的短期贖回——盡管這還沒有發(fā)生。所以流動性總體有利于行情的持續(xù)，但短期亦有波折，不會一直讓市場“高舉高打”。

6月份迎來重要事件窗口期。市場普遍預期是短期行情可以延續(xù)到本月中下旬。我們的觀察是，如此高度一致的預期已經(jīng)快速形成，這意味著窗口期行情只會前移。另外，我們想強調，窗口期的核心訴求不是“上”，而是“穩(wěn)”從這個角度，“逸”是當下最優(yōu)選擇。

我們認為上升行情將迎來短暫的休息時段。當然，這只是休息，A股市場的上升通道還沒有走完。這個中期觀點，其最重要支撐因素無非兩個，1、資本市場被賦予了為創(chuàng)新驅動發(fā)展“添磚加瓦”這一歷史使命，2、盈利趨勢讓市場可以行穩(wěn)致遠。

展望接下來兩個月，我們認為結構性行情機會多多，包括以半導體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的泛科技板塊和以財富管理為代表的金融服務業(yè)。另外，考慮到通脹預期還可能“卷土重來”，對于上游周期品也值得逢調整而加強布局。還有，鑒于“缺芯”將逐步邊際改善，傳統(tǒng)車企或迎來比新能源車更有性價比的階段，對于后者，世誠投資出于估值紀律不會為不具吸引力的資產(chǎn)負債表支付過多的溢價。而在個股層面，考慮到中報預告季即將來臨，我們也會多聽市場的聲音——先讓“市場先生”告訴我們盈利超預期的地方在哪里。

中歐瑞博：本輪調整大概率已經(jīng)結束，突破4000點只是時間問題

做市場的研判與預測時要注意幾點，首先，預測絕不可能100%準確，即便閱歷再豐富水平再高，預測錯誤是必然存在的。因此對于自己的預測，一定要有識錯標準與糾錯的能力。尤其是在探尋拐點的預測上，更是要如履薄冰，隨時糾錯。比特幣這12年以來的上漲幅度超越了起初一切最大膽的想象，就是一個活生生的案例。主觀設定的目標，能夠蒙對的概率是很小的，大眾參與形成的“市場”一切皆有可能，瘋狂時如此，絕望時亦是如此!

指數(shù)能否如“黃藥師”所言上4000點?這是近幾天交流中一些朋友常問的問題。長期看超越這一目標是必然的，但是不是最近一兩個月?是不是今年內?這個問題確實無法預測，但是 2月份開啟的這一輪市場調整應該是宣告結束了，中短期的市場主旋律重心是上行的，但具體的點位確實是我們方法論不具有的能力。但這確實不是很重要，不影響我們賺到該賺的錢。

這一輪的市場調整目前看大概率結束了，短期內市場將重拾上行通道，繼續(xù)之前慢牛、分部牛的劇本。倉位策略上，雖然我們會有所提升，但是也不會采取特別激進的高倉位，大約會保持中性區(qū)間的上限與進攻倉位的中下限之間。

方向上，首先對于本輪牛市的“新經(jīng)濟”—新能源產(chǎn)業(yè)鏈、電動車產(chǎn)業(yè)鏈這些賽道我們依然長期看好，目前的市值與未來相比，空間依然巨大。其次對于自下而上，從各細分賽道上選出來的成長股，目前階段定性與估值的匹配度的吸引力還是很大，依然是配置的重點。如我們之前所說，在市場沒有系統(tǒng)性風險的環(huán)境下，賺阿爾法的錢還是很大概率的。