多次向關(guān)聯(lián)方拆借資金，又不惜轉(zhuǎn)貸獲得資金的情況，或顯示出派克新材面臨的現(xiàn)金流壓力不小。此外，該公司還存在使用違章建筑的情況

前段時(shí)間，長(zhǎng)征五號(hào)系列運(yùn)載火箭的成功升天，牢牢占據(jù)熱搜榜榜首位置，金屬鍛件方面的生產(chǎn)企業(yè)也受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

正在IPO排隊(duì)進(jìn)程中的無錫派克新材料科技股份有限公司(下稱派克新材)就是一家從事金屬鍛件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。其主營(yíng)產(chǎn)品分軍品、民品兩大系列，涵蓋輾制環(huán)形鍛件、自由鍛件、精密模鍛件等各類金屬鍛件，應(yīng)用于航空、航天、船舶、電力、石化以及其他各類機(jī)械等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。日前，派克新材更新了招股說明書。

此次首發(fā)上市，該公司預(yù)計(jì)公開發(fā)行2700萬股股票，募集資金約9.11億元，擬用于航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)用熱端特種合金材料及部件建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金中。其中，補(bǔ)充流動(dòng)資金的部分為3億元，占比約在1/3。是玉豐和宗麗萍合計(jì)直接和間接持有派克新材82.17%的股份，是該公司控股股東和實(shí)際控制人。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱招股書注意到，目前該公司盈利狀況良好，但仍面臨著現(xiàn)金流壓力大，償債能力弱等問題。同時(shí)，該公司還存在使用違章建筑及轉(zhuǎn)貸獲取資金等情況。

現(xiàn)金流壓力大 償債能力較弱

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年及2019年上半年(下稱報(bào)告期)，派克新材盈利狀況尚可。報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收分別為3.39億元、4.84億元、6.53億元、4.13億元;凈利潤(rùn)分別為2926.09萬元、5858.35萬元、1.09億元、8207.46萬元。同期，公司綜合業(yè)務(wù)毛利率分別為29.85%、28.53%、30.84%和34.34%，穩(wěn)中有升。

但觀察該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)《投資時(shí)報(bào)》研究員發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)各期末，其流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐年上升，分別為67.85%、68.57%、74.79%和76.70%。原因主要來自于兩方面，一是由于近兩年該公司固定資產(chǎn)投資減少，二是由于應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模不斷上升。

報(bào)告期內(nèi)，派克新材應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款合計(jì)賬面價(jià)值分別為1.99億元、2.43億元、3.07億元、4.47億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為52.59%、51.83%、47.52%、53.95%。同期，存貨賬面價(jià)值分別為8814.55萬元、11781.46萬元、19942.98萬元和18856.55萬元，賬面價(jià)值占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為23.31%、25.13%、30.87%和22.76%。

招股書中，該公司提到應(yīng)收賬款的回收并不存在困難，并且公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比重均低于同行業(yè)平均水平。同時(shí)，由于公司主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，通常取得客戶銷售合同或訂單后再安排生產(chǎn)，存貨中在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品基本均有對(duì)應(yīng)的銷售合同或訂單，出現(xiàn)跌價(jià)的可能性相對(duì)較低。

值得關(guān)注的是，由于應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及存貨規(guī)模不斷擴(kuò)大，該公司現(xiàn)金流壓力也隨之增大。

報(bào)告期內(nèi)，派克新材經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2195.54萬元、3240.86萬元、593.80萬元和2252.06萬元，同期凈利潤(rùn)分別為2926.09萬元、5858.35萬元、10902.22萬元和8207.46萬元。

可以看到，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~具有一定波動(dòng)性，并與當(dāng)年的凈利潤(rùn)存在較大差異。這主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致應(yīng)收賬款和存貨快速增長(zhǎng)，因而對(duì)資金形成較大占用，這對(duì)派克新材營(yíng)運(yùn)資金的保障提出了較高要求。

招股書也提到，如未來不能有效提高應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率，將影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流，可能會(huì)導(dǎo)致公司出現(xiàn)暫時(shí)流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。

或許是由于現(xiàn)金流壓力較大，且目前融資渠道受限，派克新材外部融資主要依靠債權(quán)融資，這導(dǎo)致其債務(wù)壓力較大。

招股書顯示，2017—2018年及2019年上半年，該公司的長(zhǎng)短期償債能力指標(biāo)表現(xiàn)均不敵同行業(yè)均值。報(bào)告期內(nèi)，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.33%、44.42%、43.38%、47.12%，呈現(xiàn)出逐年遞增趨勢(shì)，而行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率則呈現(xiàn)出相反的趨勢(shì)，分別為43.80%、37.88%、37.55%、36.01%。短期償債指標(biāo)上，報(bào)告期內(nèi)該公司的流動(dòng)比率分別為1.89、1.80、1.95、1.79，行業(yè)平均水平為1.81、2.14、2.16、2.95。報(bào)告期內(nèi)公司的速動(dòng)比率為1.45、1.34、1.35、1.39，行業(yè)均值分別為1.24、1.45、1.48、2.03。

通過供應(yīng)商取得轉(zhuǎn)貸情況遭問詢

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱招股書注意到，報(bào)告期內(nèi)，派克新材還曾多次向關(guān)聯(lián)方拆借資金。該公司控股股東、實(shí)際控制人是玉豐、宗麗萍報(bào)告期內(nèi)也多次向擬上市公司提供委托貸款。同時(shí)，派克新材還存在通過供應(yīng)商張家港創(chuàng)天不銹鋼有限公司(下稱創(chuàng)天不銹鋼)取得轉(zhuǎn)貸資金等情況。證監(jiān)會(huì)反饋意見也就此進(jìn)行了詢問。

2016年和2017年，派克新材與實(shí)際控制人存在多筆資金拆借、關(guān)聯(lián)方為擬上市公司代付費(fèi)用、通過創(chuàng)天不銹鋼以受托支付形式取得銀行貸款的情形。就此，證監(jiān)會(huì)反饋意見要求派克新材補(bǔ)充披露上述行為是否違反相關(guān)法律法規(guī)及后果，以及后續(xù)可能影響的承擔(dān)機(jī)制、整改措施、相關(guān)內(nèi)控建立、運(yùn)行情況等。并且，該公司還需要回答是否存在通過體外資金循環(huán)粉飾業(yè)績(jī)的情形。

針對(duì)實(shí)際控制人通過農(nóng)業(yè)銀行向派克新材提供委托貸款，其中部分貸款以錢琴英作為名義委托人向該公司提供的情況，證監(jiān)會(huì)要求公司補(bǔ)充披露實(shí)際控制人以錢琴英名義向擬上市公司提供委托貸款的原因、合法合規(guī)性，以及錢琴英與擬上市公司、公司實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方之間的關(guān)系。

在新版招股書中，派克新材表示，向關(guān)聯(lián)方拆借資金、關(guān)聯(lián)方代發(fā)行人支付部分員工薪酬，實(shí)質(zhì)上均屬于擬上市公司向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行的資金拆借行為，上述行為不違反相關(guān)規(guī)定。

而派克新材以受托支付方式取得銀行貸款的情形，不符合其與銀行簽訂的相關(guān)貸款合同約定以及《貸款通則》的相關(guān)規(guī)定。但派克新材認(rèn)為，公司所取得上述貸款用途合法，并已按時(shí)償還本息，未對(duì)銀行產(chǎn)生不利影響，因此，上述情形不會(huì)對(duì)其本次發(fā)行并上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。

該公司還認(rèn)為，為緩解流動(dòng)資金壓力，實(shí)際控制人向擬上市公司提供委托貸款的行為符合相關(guān)規(guī)定。而錢琴英是派克新材實(shí)際控制人是玉豐的表嫂，后者出于保護(hù)個(gè)人賬戶隱私的考慮以錢琴英名義開設(shè)銀行賬戶用于理財(cái)。

除了出現(xiàn)上述通過供應(yīng)商轉(zhuǎn)貸獲取資金的行為，該公司還存在使用違章建筑的情況。

據(jù)招股說明書披露，派克新材可免費(fèi)使用無錫市濱湖區(qū)胡埭鎮(zhèn)蓮桿村3144.5平方米的土地及該地塊上建筑物，用于進(jìn)行軍品研制及生產(chǎn)活動(dòng)。

證監(jiān)會(huì)反饋意見要求該公司補(bǔ)充披露，免費(fèi)使用前述土地和房產(chǎn)的原因及商業(yè)合理性;無錫市濱湖區(qū)胡埭資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司是否合法擁有產(chǎn)權(quán)，是否有權(quán)將土地和房產(chǎn)免費(fèi)給發(fā)行人使用;有關(guān)房產(chǎn)是否為合法建筑、是否符合《土地管理法》等規(guī)定;是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大影響。

該公司反饋顯示，蓮桿村上述3144.5平方米土地為集體建設(shè)用地，相關(guān)廠房為違章建筑，公司擬于2019年11月下旬啟動(dòng)免費(fèi)用地上的相關(guān)設(shè)備搬遷事宜。其還提到，報(bào)告期內(nèi)不存在因?yàn)檫`反土地管理法律法規(guī)而受到行政處罰的情形。