摘要

行情回顧：期貨方面，本周液化石油氣主力合約LPG2203大幅上漲，本周價格較累計上漲6.06%?，F(xiàn)貨方面，本周各地區(qū)LPG現(xiàn)貨價格全線上漲。其中東北地區(qū)價格漲幅最大，達9.25%；西部地區(qū)現(xiàn)貨價格漲幅最小，為0.53%。

供需關系：本周國內(nèi)LPG煉廠產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，到港船貨略降，供給面總體偏利多。下游需求略有下降，本周烷基化、MTBE開工率下降，PDH開工率上升。各地區(qū)煉廠庫存率上升，仍處于偏低水平；港口庫存率下降，其中華東港口庫存率下降1.38%至46.64%，華南港口庫存率下降3.98%至55.03%%。整體來看，短期LPG基本面中性偏多。

操作建議：短期LPG基本面中性偏多，本周LPG產(chǎn)量、進口量下降，下游需求略降，煉廠庫存率小幅上升，港口庫存率下降。受到2月沙特CP超預期和原油價格上漲影響，本周LPG期現(xiàn)價格聯(lián)袂上行，走勢較為強勁。周五國內(nèi)夜盤收盤后國際原油價格再度大漲，布倫特原油站上95美元大關，LPG成本支撐進一步增強。展望后市，短期在原油價格強勢帶動下，LPG價格有望高位運行，或仍有上沖概率。但近期氣溫逐漸回升，國內(nèi)LPG燃料需求有望季節(jié)性下降，恐將拖累LPG價格。建議投資者暫時觀望，等待原油價格出現(xiàn)拐點后可輕倉試空LPG2205/2206合約，并嚴格設置止損。

不確定風險：原油價格大幅上漲；下游需求超預期。

一

行情回顧

2月4日至2月10日期間，各區(qū)域LPG現(xiàn)貨全線上漲。具體來看，本周東北地區(qū)價格漲幅最大，達9.25%；西部地區(qū)現(xiàn)貨價格漲幅最小，為0.53%。期貨方面，本周國內(nèi)LPG期貨價格大幅上漲，主力合約LPG2203從上上周五收盤價4690元/噸上漲至本周五收盤價4974元/噸，漲幅6.06%?；罘矫妫局芑钚》呷?，華南現(xiàn)貨均價與主力合約的基差從上上周五的908元/噸下跌至本周五的774元/噸，下跌134元/噸。

二

價格影響因素分析

1.供給分析

1.1 國內(nèi)LPG產(chǎn)量

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，本周全國160家液化石油氣生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為49.74萬噸，環(huán)比上周減少0.61萬噸，降幅1.21%。因春節(jié)假期影響，本周LPG商品量小幅下降。近期煉廠檢修計劃較少，預計下周產(chǎn)量有望持穩(wěn)或小幅增加。

1.2 LPG進口情況

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2月3至2月10日期間，本周碼頭到港量小幅減少，據(jù)統(tǒng)計，進口船期約33.97萬噸，環(huán)比減少0.68萬噸。本周進口量偏低，到港地以華東地區(qū)為主。價格方面，本周3月沙特CP預期小幅上漲，最新3月丙烷CP預期782美元/噸，環(huán)比上周四上漲9美元/噸；丁烷CP預期782美元/噸，環(huán)比上漲9美元/噸。短期原油價格偏強運行，沙特CP預期上漲，LPG成本支撐較強。

2.需求分析

受春節(jié)假期影響，本周LPG下游需求略有下降，下游開工率整體下降。具體來看，本周烷基化油開工率為34.45%，環(huán)比下降8.76%，低于去年同期水平。MTBE開工率為42.98%，環(huán)比下降6.65%，接近去年同期水平。PDH裝置開工率為79.31%，環(huán)比上升1.98%，低于去年同期水平。受春節(jié)假期影響，LPG下游開工率整體下降，但春節(jié)后下游補庫需求較好，對價格具有較強支撐。后期需繼續(xù)關注燃料需求的變動和下游裝置的開工率變動情況。

3.庫存分析

本周國內(nèi)各地區(qū)LPG煉廠出現(xiàn)累庫，總體的庫存率小幅上升。具體來看，本周華南地區(qū)煉廠庫存率升幅最大，達到8%。華東、沿江、華北、東北、西部地區(qū)庫存率分別上升2%、2%、1%、2%、1%。截至本周四，各地區(qū)煉廠庫存率多數(shù)低于30%，處于偏低水平。本周進口量小幅下降，港口庫存率下降，其中華東港口庫存率下降1.38%至46.64%，華南港口庫存率下降3.98%至55.03%，港口庫存率下降，對價格影響偏利多。整體來看，煉廠因春節(jié)假期出現(xiàn)累庫，港口庫存率小幅下降，對價格影響中性偏多。在下游補庫的帶動下，預計近期煉廠庫存率有望下降。

三

持倉分析

從持倉上分析，截至本周五，LPG主力合約LPG2203單邊持倉5.4萬手，較上上周五的5.7萬手減少0.3萬手。本周LPG2203合約成交量均值約20萬手，市場活躍度明顯提升。截至02.11，LPG2203前二十多單持倉3.3萬手，前二十空單持倉4.1萬手，前二十凈空單持倉0.8萬手。倉單方面，截止本周五，LPG倉單減少521張至9125張，倉單數(shù)量仍處于高位，對盤面影響偏空。僅從持倉和倉單數(shù)量看，當前前二十持倉偏空，倉單數(shù)量處于高位，對期貨價格影響偏空。

四

行情展望與投資策略

短期LPG基本面中性偏多，本周LPG產(chǎn)量、進口量下降，下游需求略降，煉廠庫存率小幅上升，港口庫存率下降。受到2月沙特CP超預期和原油價格上漲影響，本周LPG期現(xiàn)價格聯(lián)袂上行，走勢較為強勁。周五國內(nèi)夜盤收盤后國際原油價格再度強勢上漲，布倫特原油站上95美元大關，LPG成本支撐進一步增強。展望后市，短期在原油價格強勢帶動下，LPG價格有望高位運行，或仍有上沖概率。但近期氣溫逐漸回升，國內(nèi)LPG燃料需求有望季節(jié)性下降，恐將拖累LPG價格。建議投資者暫時觀望，等待原油價格出現(xiàn)拐點后可輕倉試空LPG2205/2206合約，并嚴格設置止損。后期需密切關注下游PDH裝置的投產(chǎn)進度和成本端的變動，防范不利變動帶來的風險。

附錄

重要圖表

關鍵詞：