摘要

行情回顧：期貨方面，本周液化石油氣主力合約LPG2203大幅上漲，本周價(jià)格較累計(jì)上漲6.06%?，F(xiàn)貨方面，本周各地區(qū)LPG現(xiàn)貨價(jià)格全線上漲。其中東北地區(qū)價(jià)格漲幅最大，達(dá)9.25%；西部地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格漲幅最小，為0.53%。

供需關(guān)系：本周國(guó)內(nèi)LPG煉廠產(chǎn)量環(huán)比小幅下降，到港船貨略降，供給面總體偏利多。下游需求略有下降，本周烷基化、MTBE開(kāi)工率下降，PDH開(kāi)工率上升。各地區(qū)煉廠庫(kù)存率上升，仍處于偏低水平；港口庫(kù)存率下降，其中華東港口庫(kù)存率下降1.38%至46.64%，華南港口庫(kù)存率下降3.98%至55.03%%。整體來(lái)看，短期LPG基本面中性偏多。

操作建議：短期LPG基本面中性偏多，本周LPG產(chǎn)量、進(jìn)口量下降，下游需求略降，煉廠庫(kù)存率小幅上升，港口庫(kù)存率下降。受到2月沙特CP超預(yù)期和原油價(jià)格上漲影響，本周LPG期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)袂上行，走勢(shì)較為強(qiáng)勁。周五國(guó)內(nèi)夜盤收盤后國(guó)際原油價(jià)格再度大漲，布倫特原油站上95美元大關(guān)，LPG成本支撐進(jìn)一步增強(qiáng)。展望后市，短期在原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，LPG價(jià)格有望高位運(yùn)行，或仍有上沖概率。但近期氣溫逐漸回升，國(guó)內(nèi)LPG燃料需求有望季節(jié)性下降，恐將拖累LPG價(jià)格。建議投資者暫時(shí)觀望，等待原油價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)后可輕倉(cāng)試空LPG2205/2206合約，并嚴(yán)格設(shè)置止損。

不確定風(fēng)險(xiǎn)：原油價(jià)格大幅上漲；下游需求超預(yù)期。

一

行情回顧

2月4日至2月10日期間，各區(qū)域LPG現(xiàn)貨全線上漲。具體來(lái)看，本周東北地區(qū)價(jià)格漲幅最大，達(dá)9.25%；西部地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格漲幅最小，為0.53%。期貨方面，本周國(guó)內(nèi)LPG期貨價(jià)格大幅上漲，主力合約LPG2203從上上周五收盤價(jià)4690元/噸上漲至本周五收盤價(jià)4974元/噸，漲幅6.06%?；罘矫妫局芑钚》呷?，華南現(xiàn)貨均價(jià)與主力合約的基差從上上周五的908元/噸下跌至本周五的774元/噸，下跌134元/噸。

二

價(jià)格影響因素分析

1.供給分析

1.1 國(guó)內(nèi)LPG產(chǎn)量

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周全國(guó)160家液化石油氣生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為49.74萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.61萬(wàn)噸，降幅1.21%。因春節(jié)假期影響，本周LPG商品量小幅下降。近期煉廠檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量有望持穩(wěn)或小幅增加。

1.2 LPG進(jìn)口情況

隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2月3至2月10日期間，本周碼頭到港量小幅減少，據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)口船期約33.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.68萬(wàn)噸。本周進(jìn)口量偏低，到港地以華東地區(qū)為主。價(jià)格方面，本周3月沙特CP預(yù)期小幅上漲，最新3月丙烷CP預(yù)期782美元/噸，環(huán)比上周四上漲9美元/噸；丁烷CP預(yù)期782美元/噸，環(huán)比上漲9美元/噸。短期原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，沙特CP預(yù)期上漲，LPG成本支撐較強(qiáng)。

2.需求分析

受春節(jié)假期影響，本周LPG下游需求略有下降，下游開(kāi)工率整體下降。具體來(lái)看，本周烷基化油開(kāi)工率為34.45%，環(huán)比下降8.76%，低于去年同期水平。MTBE開(kāi)工率為42.98%，環(huán)比下降6.65%，接近去年同期水平。PDH裝置開(kāi)工率為79.31%，環(huán)比上升1.98%，低于去年同期水平。受春節(jié)假期影響，LPG下游開(kāi)工率整體下降，但春節(jié)后下游補(bǔ)庫(kù)需求較好，對(duì)價(jià)格具有較強(qiáng)支撐。后期需繼續(xù)關(guān)注燃料需求的變動(dòng)和下游裝置的開(kāi)工率變動(dòng)情況。

3.庫(kù)存分析

本周國(guó)內(nèi)各地區(qū)LPG煉廠出現(xiàn)累庫(kù)，總體的庫(kù)存率小幅上升。具體來(lái)看，本周華南地區(qū)煉廠庫(kù)存率升幅最大，達(dá)到8%。華東、沿江、華北、東北、西部地區(qū)庫(kù)存率分別上升2%、2%、1%、2%、1%。截至本周四，各地區(qū)煉廠庫(kù)存率多數(shù)低于30%，處于偏低水平。本周進(jìn)口量小幅下降，港口庫(kù)存率下降，其中華東港口庫(kù)存率下降1.38%至46.64%，華南港口庫(kù)存率下降3.98%至55.03%，港口庫(kù)存率下降，對(duì)價(jià)格影響偏利多。整體來(lái)看，煉廠因春節(jié)假期出現(xiàn)累庫(kù)，港口庫(kù)存率小幅下降，對(duì)價(jià)格影響中性偏多。在下游補(bǔ)庫(kù)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)近期煉廠庫(kù)存率有望下降。

三

持倉(cāng)分析

從持倉(cāng)上分析，截至本周五，LPG主力合約LPG2203單邊持倉(cāng)5.4萬(wàn)手，較上上周五的5.7萬(wàn)手減少0.3萬(wàn)手。本周LPG2203合約成交量均值約20萬(wàn)手，市場(chǎng)活躍度明顯提升。截至02.11，LPG2203前二十多單持倉(cāng)3.3萬(wàn)手，前二十空單持倉(cāng)4.1萬(wàn)手，前二十凈空單持倉(cāng)0.8萬(wàn)手。倉(cāng)單方面，截止本周五，LPG倉(cāng)單減少521張至9125張，倉(cāng)單數(shù)量仍處于高位，對(duì)盤面影響偏空。僅從持倉(cāng)和倉(cāng)單數(shù)量看，當(dāng)前前二十持倉(cāng)偏空，倉(cāng)單數(shù)量處于高位，對(duì)期貨價(jià)格影響偏空。

四

行情展望與投資策略

短期LPG基本面中性偏多，本周LPG產(chǎn)量、進(jìn)口量下降，下游需求略降，煉廠庫(kù)存率小幅上升，港口庫(kù)存率下降。受到2月沙特CP超預(yù)期和原油價(jià)格上漲影響，本周LPG期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)袂上行，走勢(shì)較為強(qiáng)勁。周五國(guó)內(nèi)夜盤收盤后國(guó)際原油價(jià)格再度強(qiáng)勢(shì)上漲，布倫特原油站上95美元大關(guān)，LPG成本支撐進(jìn)一步增強(qiáng)。展望后市，短期在原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，LPG價(jià)格有望高位運(yùn)行，或仍有上沖概率。但近期氣溫逐漸回升，國(guó)內(nèi)LPG燃料需求有望季節(jié)性下降，恐將拖累LPG價(jià)格。建議投資者暫時(shí)觀望，等待原油價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)后可輕倉(cāng)試空LPG2205/2206合約，并嚴(yán)格設(shè)置止損。后期需密切關(guān)注下游PDH裝置的投產(chǎn)進(jìn)度和成本端的變動(dòng)，防范不利變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

附錄

重要圖表

關(guān)鍵詞：