現(xiàn)在的行情已經(jīng)不是基本面能夠反應(yīng)的問題，但基本面是現(xiàn)在行情的基礎(chǔ)。鎳最開始的基本面在于新能源電池需求的崛起成為鎳下游需求新的增量，使得原本供需平衡被打破。經(jīng)過兩年多的發(fā)展，顯性庫存不斷下降，而供給始終沒有出現(xiàn)有效增量，這段時間里倫鎳庫存從23萬余噸的庫存回落到現(xiàn)在7.5萬噸左右，滬鎳則從接近4萬噸的庫存一路下跌至現(xiàn)在不足5000噸。俄烏沖突和逼倉事件成為供需矛盾集中爆發(fā)的引爆點。

概括一下這兩個事件其實在邏輯上十分簡單。俄羅斯受到制裁，3月8日美國參議兩院的議案會影響俄鎳20萬噸產(chǎn)能的順利交割，全球范圍可交割的產(chǎn)能大約50萬噸左右。這是連續(xù)兩天平均漲幅超過70%的主要原因。第二個邏輯是俄鎳無法交割，傳聞中青山的套保頭寸變成裸空頭寸，自產(chǎn)的高冰鎳也無法用于交割，同時80%的倉單集中于一個席位，先不考慮是不是陰謀，但這樣的機會誰都不會放過。所以兩個事件本質(zhì)上是一個事件的連鎖反應(yīng)。

后市主要有三條線值得關(guān)注：

1）滬鎳與倫鎳的比值已經(jīng)走到了史無前例的水平，目前進口倫鎳?yán)碚搩r格已經(jīng)出現(xiàn)5萬元的虧損，這也就意味著，買滬鎳去倫鎳交割會擁有5萬元的利潤。因此原本進口倫鎳是作為補充國內(nèi)庫存的重要來源，在這樣的價差下，會反過來吃掉國內(nèi)庫存。目前滬鎳03合約持倉4300手左右，滬鎳庫存5479噸。

2）俄烏沖突的前景。經(jīng)濟制裁對俄羅斯造成了非常直接的打擊，這是目前的焦點。聚光燈的另一面則是歐元區(qū)目前經(jīng)濟的現(xiàn)狀。制裁是雙向的，歐元區(qū)目前的通脹水平、工業(yè)水平、居民消費水平、金融體系的負債率都可以用悲觀兩個字來概括。特別是歐盟及歐元區(qū)各國的政府效率已經(jīng)完全無法處理現(xiàn)在的危機。因此大跌的歐元匯率以及暴漲的部分CDS價格已經(jīng)很好的表明歐洲絕對有先于俄羅斯退步的可能性。這也就意味著我們需要警惕一個新的金融危機是否會到來。

3）能源價格暴漲，原料價格暴漲，然后沿著企業(yè)成本上漲，居民消費意愿下降，企業(yè)利潤下降的路線蔓延開來。逼倉因素消退之后期價會出現(xiàn)大幅回落，但鎳的供需矛盾太可能解決，按照上述邏輯，巨額的成本會影響到新能源產(chǎn)業(yè)和不銹鋼產(chǎn)業(yè)的健康。因此可以預(yù)計未來的走勢會出現(xiàn)一個倒過來的N型波動：逼倉結(jié)束價格回落，供給不足價格震蕩上漲，需求回落，供需落差緩和，價格開始回落。

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