觀點(diǎn)概述：

PE供給：PE本周平均開工率較上周回落，處于歷史低位。本周油制、MTO制PE利潤(rùn)回升，CTO制PE利潤(rùn)回落，整體利潤(rùn)處于歷史較低水平。截至2022年4月9日，PE已投放新增產(chǎn)能170萬噸，占2021年表需的4.6%。2022年一季度的PE新增產(chǎn)能投放基本結(jié)束。海內(nèi)外價(jià)差持續(xù)倒掛，進(jìn)口維持較低水平。

PE需求：本周PE下游開工個(gè)別回落。農(nóng)膜開工下降4%至44%，包裝開工下降2%至56%，其余行業(yè)開工暫穩(wěn)，目前下游各行業(yè)主流開工在44%-56%。農(nóng)膜方面需求放緩，以地膜訂單為主。棚膜需求平淡，訂單跟進(jìn)有限；地膜需求趨弱，新訂單跟進(jìn)緩慢，行業(yè)開工繼續(xù)回落。包裝方面，部分地區(qū)物流運(yùn)輸受阻，需求受限，工廠開工負(fù)荷下降。其他行業(yè)方面，新訂單跟進(jìn)有限，工廠剛需補(bǔ)庫為主，備庫存意愿不高。

PP供給：PP本周平均開工率較上周回落，處于歷史中等水平。本周PDH制、油制、外采丙烯制、MTO制PP利潤(rùn)回升，CTO制PP利潤(rùn)回落，整體利潤(rùn)處于歷史較低水平。截至2022年4月9日，PP投放新增產(chǎn)能55萬噸，占2021年表需的1.9%。2022年一季度的PP新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2月集中投放，占2021年表需的2%。海內(nèi)外價(jià)差持續(xù)倒掛，進(jìn)口維持較低水平。

PP需求：PP下游平均開工率52.45%，比上周提升0.63%，較去年同期低4.85%。

生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)虧損，煉廠降負(fù)挺價(jià)，開工走弱。內(nèi)外價(jià)差持續(xù)倒掛，進(jìn)口維持較低水平。整體供給減量。需求端，農(nóng)膜旺季結(jié)束，需求走弱。當(dāng)前疫情肆虐，下游需求遭破壞。在今年穩(wěn)增長(zhǎng)，推基建的背景下，后續(xù)需求有望繼續(xù)增長(zhǎng)。PE開工下滑明顯，處于歷史低位，預(yù)計(jì)PE供給減量的程度大于PP。

策略建議：

做多L2205，逢低買入

風(fēng)險(xiǎn)提示：

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，油價(jià)暴漲。下游需求受高價(jià)抑制進(jìn)一步收縮。

一

聚烯烴行情回顧

本周PE和PP的價(jià)格結(jié)構(gòu)走平。

合約月間價(jià)差

PP5-9合約價(jià)差，本周價(jià)差波動(dòng)區(qū)間-78至-59元/噸。PE5-9合約價(jià)差，本周價(jià)差波動(dòng)區(qū)間-21至-10元/噸。隨著新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)價(jià)差走弱。

二

聚烯烴供應(yīng)端

1.國(guó)內(nèi)供給情況

本周PDH制、油制、外采丙烯制、MTO制PP利潤(rùn)回升，CTO制PP利潤(rùn)回落，整體利潤(rùn)處于歷史較低水平。

本周油制、MTO制PE利潤(rùn)回升，CTO制PE利潤(rùn)回落，整體利潤(rùn)處于歷史較低水平。

截至2022年4月9日，PP投放新增產(chǎn)能55萬噸，占2021年表需的1.9%。1月已投產(chǎn)的有浙石化二期45萬噸/年。2月已投產(chǎn)的有大慶海鼎10萬噸/年。

截至2022年4月9日，PE投放新增產(chǎn)能170萬噸，占2021年表需的4.6%。1月已投產(chǎn)的有浙石化二期低壓35萬噸/年，鎮(zhèn)海煉化低壓60萬噸/年，魯清石化75萬噸/年。

PP本周平均開工率87%，環(huán)比上周持平。本周PP裝置檢修損失量在9.35萬噸，環(huán)比上周減少10.9%。下周計(jì)劃?rùn)z修裝置停車損失量約在8.53萬噸。

本周PP拉絲料平均排產(chǎn)約為31%，較上周下滑5%。

本周纖維料排產(chǎn)比例為13%，較上周上升3%。

本周注塑料排產(chǎn)比例為17%，較上周下滑12%。

本周BOPP+CPP料排產(chǎn)比例為6%，較上周下降2%。

本周管材料排產(chǎn)比例為2%，較上周持平。

本周纖維-拉絲價(jià)差回升，均聚注塑與拉絲價(jià)差回升，拉絲料生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)性相對(duì)轉(zhuǎn)強(qiáng)。

本周粉料生產(chǎn)企業(yè)周度毛利均值在-125元/噸，利潤(rùn)較上周降低273元/噸。本周粉、粒料價(jià)差均值在105元/噸。粉料企業(yè)平均開工率在49%，較上周下降0.9%。周內(nèi)粉料利潤(rùn)逐漸收窄，粉料廠家生產(chǎn)積極性有所降低，部分前期停車裝置復(fù)工計(jì)劃推遲，本周粉料行業(yè)整體開工負(fù)荷有所下滑。

PE本周平均開工率82%，較節(jié)前下滑6%。本周中國(guó)PE石化檢修損失量在9.4萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸。預(yù)計(jì)下周檢修損失量為10.9萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸。

本周線性平均開工率37%，環(huán)比上周下降4%。LD平均開工率為8%，環(huán)比上周下降1%。

本周HD注塑平均開工率為2%，環(huán)比上周下降2%。HD管材平均開工率為11%，環(huán)比上周上升2%。

LD-LL價(jià)差較上周回升。HD拉絲-LL價(jià)差較上周回升。

HD薄膜-LL價(jià)差回升，HD注塑-LL價(jià)差較上周回升。LL相對(duì)HD和LD的經(jīng)濟(jì)性轉(zhuǎn)強(qiáng)。

2.海外供給情況

成本抬升，美國(guó)需求強(qiáng)勁，價(jià)格走強(qiáng)。歐洲聚烯烴價(jià)格震蕩走強(qiáng)。

PP進(jìn)口利潤(rùn)回升，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉。

PE進(jìn)口利潤(rùn)回升，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉。

中國(guó)2022年2月PE進(jìn)口量為108.8萬噸，較1月下降5%，同比往年同期持平，處于歷年較低水平。中國(guó)2月PP進(jìn)口量為19.8萬噸，較1月下滑16%，同比往年同期下降31%，處于歷年較低水平。

三

下游需求

神華聚烯烴現(xiàn)貨拍賣作為現(xiàn)貨交易的觀察點(diǎn)，本周神華聚烯烴拍賣量較上周下降，成交量較上周上升，成交率回落，顯示了下游采購意愿偏弱。

塑編企業(yè)本周開工率54%，較上周下滑3%，同比往年同期上升4%。塑編3月利潤(rùn)較上月小幅回落。

本周BOPP膜企平均開工率較上周下降2.7%，同比往年同期下降4.7%。BOPP利潤(rùn)較上周小幅回落，處于歷史中等水平。

農(nóng)膜開工率較上周下降4%，利潤(rùn)回正。農(nóng)膜需求跟進(jìn)緩慢。棚膜需求平淡，訂單偏少；地膜旺季即將結(jié)束，后續(xù)訂單跟進(jìn)緩慢，工廠采購謹(jǐn)慎。

本周國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、膠帶母卷、PP無紡布、CPP共7個(gè)下游行業(yè)）開工小幅提升，訂單情況跟進(jìn)情況不一，PP無紡布行業(yè)開工率繼續(xù)提升，華北部分地區(qū)解封，塑編行業(yè)開工率小幅提升，其他表現(xiàn)平淡，甚至下降。PP下游平均開工率52.45%，比上周提升0.63%，較去年同期低4.85%。

集裝箱海運(yùn)費(fèi)絕對(duì)值依然處于歷史高位，預(yù)計(jì)出口需求恢復(fù)緩慢。

四

庫存

PP石化庫存水平34.7萬噸，環(huán)比上周增加0.8萬噸，貿(mào)易商庫存4.9萬噸，環(huán)比上周增加0.4萬噸，石化、貿(mào)易商、港口庫存等整體樣本庫存合計(jì)41.6萬噸，處于歷史中等水平。

PE石化庫存水平44.2萬噸，環(huán)比上周上升0.9萬噸，貿(mào)易商庫存20.4萬噸，環(huán)比上周上升0.7萬噸，石化、貿(mào)易商、港口庫存等整體樣本庫存合計(jì)94.8萬噸，處于歷年中等水平。

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