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投資要點(diǎn)：

6月上美元加息觸發(fā)商品下跌行情，甲醇2209合約從6月9日最高2964元/噸連續(xù)下跌，7月11日最低2373元/噸。最高下跌591元/噸，主力不斷破位，跌幅接近20%。市場主要的交易經(jīng)濟(jì)衰退邏輯，商品普跌，甲醇未能幸免。

簡單闡述下基本面情況：從供應(yīng)來看，國產(chǎn)方面，卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示：截至7月7日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.53%，較上周下跌3.14個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲0.97個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為82.82%，較上周下滑4.34個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲2.75個(gè)百分點(diǎn)。7月檢修計(jì)劃較多，國內(nèi)產(chǎn)量或有降低。進(jìn)口甲醇量仍維持高位。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示：2022年6月甲醇進(jìn)口量預(yù)估在119.12萬噸，環(huán)比上月略有下降0.8萬噸，降幅為6.65%，同比上漲6.83萬噸，漲幅為6.08%。中東進(jìn)口量顯著上漲，創(chuàng)2020年10月份以來的新高。7月進(jìn)口預(yù)估維持在120萬噸附近。供應(yīng)端來看，由于國內(nèi)檢修的集中或?qū)φw供應(yīng)壓力有一定程度緩解。

從需求來看，6月傳統(tǒng)下游開工有一定的提升，MTO需求相對平穩(wěn)。7月MTO方面：中煤陜西榆林年產(chǎn)60萬噸烯烴及配套200萬噸甲醇裝置7月4日左右停車檢修，預(yù)計(jì)7月18日附近重啟。陽煤恒通現(xiàn)30萬噸/年MTO裝置降負(fù)荷到70%。中安聯(lián)合70萬噸/年MTO預(yù)計(jì)7月底檢修（甲醇裝置停車35天，甲醇制烯烴裝置停車45天）。天津渤化新建60萬噸/年MTO裝置已投產(chǎn)，7月有待穩(wěn)定運(yùn)行，新奧下游輕烴裝置MTG（甲醇制汽油）已投產(chǎn)，開滿日耗近1000噸甲醇，是后期行情向上驅(qū)動之一，仍需關(guān)注裝置變動節(jié)奏。傳統(tǒng)下游還面臨淡季，7月整體下游需求或低于之前的預(yù)估。

估值角度來看，甲醇價(jià)格的連續(xù)下跌使得成本利潤惡化明顯，河南有多套裝置已經(jīng)出現(xiàn)虧損性停車，成本虧損帶來的支撐比較明顯。

結(jié)論：甲醇雖然當(dāng)前下游超預(yù)期的檢修降負(fù)荷的等情況使得基本面偏弱，但也出現(xiàn)一些邊際調(diào)節(jié)的改善預(yù)期，基本面的矛盾尚且有待解決，宏觀的表現(xiàn)更是導(dǎo)致整體市場氛圍比較悲觀的原因，其變化不可預(yù)測，當(dāng)下建議以避險(xiǎn)為主，多看少動。

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