(資料圖)

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng)供應(yīng)端整體發(fā)運(yùn)在合理范圍內(nèi)，目前主要的矛盾點(diǎn)在需求端，鐵礦自身需求因統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示鋼廠復(fù)產(chǎn)需求邊際轉(zhuǎn)好，而成材在大量減產(chǎn)下得到支撐，后期需現(xiàn)實(shí)需求接力。如此我們周度級別仍維持震蕩偏強(qiáng)的看法，需注意宏觀風(fēng)險和電爐復(fù)產(chǎn)情況等。

現(xiàn)貨：觀望上周港口現(xiàn)貨成交325萬噸，周環(huán)比降27萬噸；遠(yuǎn)期現(xiàn)貨成交269萬噸，周環(huán)比增51萬噸。

鐵水：觀望鐵水周環(huán)比降7.02萬噸，連續(xù)大幅下降后，鐵水基本已至底部，等待鋼廠復(fù)產(chǎn)情況。

庫存：偏空45港庫存繼續(xù)累庫，分國別來看主要累庫為巴西礦，品種看塊礦累庫節(jié)奏最快，整體庫存累庫結(jié)構(gòu)較為良性。

鋼廠利潤：觀望本周鋼廠利潤開始恢復(fù)，主要利潤來自焦炭降價，鋼廠利潤修復(fù)后需要看主流品種去庫情況。

折扣：觀望用8月折扣測算，麥克粉4.25%折扣對應(yīng)70-80美金折盤面底部在508-580，頂部普氏7月均值在105美金折盤面760；測算金布巴粉10.25%折扣對應(yīng)70-80美金折盤面底部在528-595，頂部普氏7月均值在105美金折盤面763。（最優(yōu)交割品在主流品種中連續(xù)轉(zhuǎn)換，目前為金布巴粉。）

高低品價差：觀望PB粉-超特粉價差降至低位后震蕩，整體在偏低位置，低品礦被高估。目前鋼廠利潤向上修復(fù)，主要的利潤來自焦炭降價，后期鋼材現(xiàn)實(shí)需求若接力，則價差有望回歸，若現(xiàn)實(shí)需求無接力則引發(fā)第二次減產(chǎn)擴(kuò)大。

成材需求：偏空成材整體需求仍面臨淡季降雨與高溫天氣的考驗(yàn)，對整體現(xiàn)實(shí)需求暫無明顯的期待。

RT發(fā)運(yùn)再次陷入疲軟

澳洲鐵礦發(fā)運(yùn)整體沖高

2022年7月23日路透澳洲礦7日移動平均發(fā)貨量周環(huán)比增19.91%，月環(huán)比降9.55%。澳洲鐵礦石發(fā)運(yùn)沖至季節(jié)性高位，主要的沖量來自FMG與BHP，RT整體發(fā)運(yùn)觸底反彈，但是整體的強(qiáng)度有待考驗(yàn)。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

BHP與FMG發(fā)運(yùn)觸底反彈

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RT發(fā)運(yùn)觸底后反彈

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巴西發(fā)往歐美量沖高下滑

2022年7月23日路透巴西礦7日移動平均發(fā)貨量周環(huán)比降26.38%，月環(huán)比降11.78%。巴西整體發(fā)運(yùn)再次陷入疲軟，其中巴西發(fā)往歐洲量快速大幅下滑，其中巴西PDM港發(fā)運(yùn)量降至季節(jié)性年同比低位。

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Vale發(fā)運(yùn)至中國量處于年同比低位

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印度鐵礦發(fā)運(yùn)再次沖至季節(jié)性高位

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我國鐵礦石到港量處于年同比高位

2022年7月23日路透我國鐵礦7日移動平均到港量周環(huán)比增3.38%，月環(huán)比增19.98%；其中澳礦到港量周環(huán)比降2.05%，月環(huán)比增13.76%；巴西礦到港量周環(huán)比增35.48%，月環(huán)比增43.74%。

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海外需求下降基本到達(dá)底部

海外整體到港量中規(guī)中矩

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歐洲地區(qū)螺紋熱卷價格企穩(wěn)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

PB粉溢價跌至-2美元/干噸

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歐洲地區(qū)生鐵產(chǎn)量恢復(fù)力度有限

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鋼廠復(fù)產(chǎn)可期否？

鋼聯(lián)鐵水產(chǎn)量周環(huán)比降7.02萬噸

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率73.16%，環(huán)比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；日均鐵水產(chǎn)量219.24萬噸，環(huán)比下降7.02萬噸，同比下降15.81萬噸。鋼聯(lián)鐵水周度級別繼續(xù)大幅下滑，整體到達(dá)季節(jié)性歷史低位，目前鐵水如此大幅的降速基本已到底部，從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看大量檢修集中在7月份，8月份高爐開始復(fù)產(chǎn)。

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鋼坯自上周開始降庫

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鐵水雖至季節(jié)性低位，但疏港量未跟隨

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電爐利潤轉(zhuǎn)正，廢鋼庫存增加-電爐逐漸復(fù)產(chǎn)

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短流程螺紋鋼實(shí)際產(chǎn)量見底企穩(wěn)

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鋼材現(xiàn)實(shí)需求整體仍偏弱

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華北地區(qū)螺紋類鋼廠利潤逐漸開始修復(fù)

上周華北螺紋鋼廠利潤迎來階段性修復(fù)，主要的利潤來自焦炭降價和螺紋漲價。整體來看，原料中鐵礦到廠周環(huán)比漲22元/噸，月環(huán)比跌68元/噸；焦炭到廠周環(huán)比跌410元/噸，月環(huán)比跌645元/噸；噴吹到廠周環(huán)比跌8元/噸，月環(huán)比跌133元/噸。參考螺紋價格周環(huán)比漲130元/噸，月環(huán)比跌230元/噸。

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價差來看，整體PB粉仍遭嫌棄，低品粉處于高估區(qū)間。

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進(jìn)口利潤再次轉(zhuǎn)負(fù)

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7月普氏均值環(huán)比降24美元/干噸

n至7月22日，普氏62%指數(shù)周環(huán)比漲3.75美元/干噸，月環(huán)比跌9.05美元/干噸，7月均值106美元/干噸，較6月均值130降24美元/干噸。

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內(nèi)外價差在0軸附近徘徊

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BDI雖然回落，但是鐵礦運(yùn)費(fèi)仍在高位

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本周45港庫存周環(huán)比增166萬噸

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澳洲礦累庫幅度緩慢，非主流出現(xiàn)降庫46萬噸

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247家鋼廠廠內(nèi)庫存周環(huán)比降38萬噸

上周鋼聯(lián)公布45港總庫存1.32億噸，周環(huán)比增166萬噸，月環(huán)比增623萬噸。整體累庫速度放慢。分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，粗粉降庫160萬噸，塊礦累庫160萬噸，球團(tuán)降庫2萬噸，主要累庫在塊礦。分國別庫存來看，澳洲礦累庫59萬噸，巴西礦累庫153萬噸，非主流礦降庫46萬噸。

從鋼廠結(jié)構(gòu)來看，整體降庫99萬噸，其中廠內(nèi)降庫在38萬噸，海漂+港口庫存均降庫在61萬噸。n從整體的庫存結(jié)構(gòu)來看，主要累庫在巴西礦，累庫劇烈在塊礦，整體累庫結(jié)構(gòu)尚可。從鋼廠庫存結(jié)構(gòu)來看，其總庫存降至過去兩年歷史低位狀態(tài)，廠內(nèi)庫存下跌幅度不及總體劇烈，這也給后期鋼廠復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫給到了想象空間，也是近期盤面交易的一大支撐。

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PB粉連續(xù)累庫

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平衡表

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衍生

09基差震蕩回歸

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螺紋盤面利潤開始回升

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比價

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金布巴粉折扣對應(yīng)80美金底部在600元/噸左右

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