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【導(dǎo)語(yǔ)】作為市場(chǎng)的重要參與者，養(yǎng)殖端的情緒（微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中表述為預(yù)期）通過(guò)影響生豬的供應(yīng)量（總量或結(jié)構(gòu)），進(jìn)一步導(dǎo)致不同時(shí)間段豬價(jià)的波動(dòng)。從研究市場(chǎng)的角度來(lái)看，情緒只是一種表面現(xiàn)象，最終還是通過(guò)出欄量、體重等具象化數(shù)據(jù)，與市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生聯(lián)系。

基于農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)蛛網(wǎng)模型理論，養(yǎng)殖者對(duì)于生豬的供給可大致分為兩部分——正常供給和非正常供給。正常供給與往期生豬價(jià)格呈正向線性關(guān)系，即上期價(jià)格上漲將影響當(dāng)期的生豬供應(yīng)增加；而非正常供給則與養(yǎng)殖者看漲及看跌的預(yù)期有關(guān)，由此產(chǎn)生的非正常供給則會(huì)進(jìn)一步加劇傳統(tǒng)蛛網(wǎng)模型下的價(jià)格沖擊作用。生豬市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)為不斷發(fā)散，直至觸及市場(chǎng)出清價(jià)格，即生豬供需達(dá)到均衡。尤其在非洲豬瘟后，豬價(jià)的超季節(jié)性運(yùn)行通常是受正常供給和市場(chǎng)預(yù)期帶來(lái)的非正常供給共同作用而形成。業(yè)內(nèi)人士習(xí)慣將養(yǎng)殖端情緒作為比較重要的預(yù)期影響因素，常見(jiàn)的情緒有壓欄惜售、二次育肥、積極出欄等。目前卓創(chuàng)資訊通過(guò)體重、出欄量及不定期調(diào)研數(shù)據(jù)對(duì)養(yǎng)殖端情緒進(jìn)行監(jiān)測(cè)。

回顧：7月生豬市場(chǎng)量減價(jià)增

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月國(guó)內(nèi)生豬交易均價(jià)漲至22.09元/公斤，環(huán)比漲幅37.63%，價(jià)格及漲幅均創(chuàng)年內(nèi)新高，比1月均價(jià)漲幅55.78%；監(jiān)測(cè)樣本月度生豬總供應(yīng)量約80萬(wàn)噸，環(huán)比降幅4.04%，比1月減少18.86%。供應(yīng)量減少主要表現(xiàn)為出欄量減少以及出欄體重增加。其中出欄量的減少是總量問(wèn)題，由常規(guī)的生產(chǎn)周期所決定；而出欄體重變化是影響總量的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，很大程度上源于當(dāng)期市場(chǎng)情緒的驅(qū)動(dòng)。（供應(yīng)量=出欄量×體重，出欄量是166家規(guī)模企業(yè)的月內(nèi)總和）

原因分析：出欄量決定長(zhǎng)期供應(yīng)總量趨勢(shì)，出欄體重反映短期市場(chǎng)情緒

影響生豬供應(yīng)量的因素眾多。從產(chǎn)能傳遞和生豬養(yǎng)殖周期來(lái)看，對(duì)應(yīng)周期（一般為10-13個(gè)月前）的能繁母豬存欄量，以及養(yǎng)殖周期之初的仔豬補(bǔ)欄量，決定了當(dāng)期的生豬理論出欄量。短期生豬供應(yīng)則是由出欄日齡即體重決定，近年外三元的平均出欄體重在120公斤左右，養(yǎng)殖端多通過(guò)生豬價(jià)格與養(yǎng)殖成本線的綜合比較靈活調(diào)整出欄體重。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，今年3月豬價(jià)跌至周期底部時(shí)，規(guī)模企業(yè)的出欄體重增至135公斤左右，散戶的高達(dá)150-160公斤。1-7月生豬平均出欄體重為120.27公斤，接近正常水平，與去年同期相比平均下降10公斤。相同季節(jié)生豬的日均增重是相對(duì)固定的，出欄體重增加意味著出欄日齡延長(zhǎng)，即業(yè)內(nèi)所說(shuō)的“壓欄增重”，并影響當(dāng)期的實(shí)際生豬供應(yīng)。

通過(guò)對(duì)2019年至2022年7月的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，出欄體重、出欄量、供應(yīng)量與交易均價(jià)皆為中度相關(guān)關(guān)系，但出欄量、供應(yīng)量與價(jià)格之間屬負(fù)相關(guān)關(guān)系，反映了出欄量對(duì)生豬供應(yīng)的長(zhǎng)期決定作用。而出欄體重與交易均價(jià)屬正相關(guān)關(guān)系，反映出短期市場(chǎng)情緒對(duì)出欄體重的影響，以較小基數(shù)從另一個(gè)維度反映了總量的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)生豬出欄量、供應(yīng)量與生豬交易均價(jià)的線性方程的擬合度（圖中R平方）均高于0.8，二者對(duì)生豬價(jià)格的可解釋程度較強(qiáng)，并且影響邏輯近兩年來(lái)始終保持一致。

今年3-7月生豬價(jià)格反彈，是眾多因素共同作用的結(jié)果。總結(jié)來(lái)看，是連續(xù)虧損直接導(dǎo)致養(yǎng)殖端出現(xiàn)一致的看漲預(yù)期，進(jìn)而通過(guò)降低出欄體重的結(jié)構(gòu)性來(lái)減少供應(yīng)。同時(shí)農(nóng)業(yè)部進(jìn)行13次收儲(chǔ)，類似經(jīng)濟(jì)學(xué)中“最低保護(hù)價(jià)”的政府調(diào)節(jié)措施。所以養(yǎng)殖端的情緒是通過(guò)供應(yīng)端影響價(jià)格的，情緒與價(jià)格并不直接發(fā)生聯(lián)系。從市場(chǎng)需求來(lái)看，二季度及三季度初是豬肉需求淡季，難以消化快速上漲的豬肉價(jià)格，且農(nóng)業(yè)農(nóng)村部多次召開(kāi)“穩(wěn)價(jià)保供”會(huì)議，通過(guò)類似“最高限價(jià)”進(jìn)行政府干預(yù)。

養(yǎng)殖端情緒對(duì)價(jià)格的反映也存在時(shí)滯，由于生豬產(chǎn)品存在天然的供應(yīng)周期特點(diǎn)，所以情緒過(guò)度發(fā)酵后通常會(huì)使短期市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)與基本面偏離的情況。如2021年2-3月，業(yè)內(nèi)人士通過(guò)北方市場(chǎng)常規(guī)疫病，認(rèn)為生豬出欄量存在明顯減少預(yù)期，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)較為一致的壓欄操作。但南方市場(chǎng)的產(chǎn)能擴(kuò)張大于北方的降幅，所以生豬實(shí)際出欄量不增反降。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年3-6月監(jiān)測(cè)樣本的生豬供應(yīng)量最大增幅為69.57%，生豬交易均價(jià)最大降幅為47.13%，出欄體重增加近6公斤。供應(yīng)增量是業(yè)者預(yù)期的真實(shí)反映，豬價(jià)下跌是市場(chǎng)需求對(duì)供應(yīng)的反饋結(jié)果。

綜合來(lái)看，在豬周期底部，當(dāng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)與政府干預(yù)（最低保護(hù)價(jià)）的方向在時(shí)間和空間上一致時(shí)，生豬價(jià)格存在上漲趨勢(shì)且有一定持續(xù)性；當(dāng)市場(chǎng)調(diào)節(jié)缺少供需面支撐或政府同向干預(yù)時(shí)，豬價(jià)上漲趨勢(shì)難以維持，且漲幅回吐的幾率較大。所以研究生豬價(jià)格變化要基于較為客觀、穩(wěn)定、持續(xù)的數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)體系，養(yǎng)殖端情緒只是影響生豬供應(yīng)的一個(gè)表面現(xiàn)象，其背后是較為基本的供需關(guān)系及經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，且“情緒”表述為“預(yù)期”更為準(zhǔn)確。

關(guān)鍵詞： 豬肉價(jià)格