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【文章導(dǎo)語(yǔ)】

2022年10月，原油消息面對(duì)成品油市場(chǎng)影響偏弱，供需基本面因素主導(dǎo)市場(chǎng)。山東地?zé)捚统鰪S價(jià)震蕩下跌，柴油出廠價(jià)先跌后漲。國(guó)內(nèi)原油均價(jià)環(huán)比上漲，汽油裂解價(jià)差持續(xù)下跌并于月底跌至個(gè)位數(shù)，柴油裂解價(jià)差均值環(huán)比下跌但跌幅有限。零售環(huán)節(jié)，山東地?zé)捚屠碚撆銉r(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，柴油理論批零價(jià)差低位震蕩。綜合多重因素，民營(yíng)加油站實(shí)際優(yōu)惠幅度有限。預(yù)計(jì)11月份，原油或延續(xù)波動(dòng)行情，山東地?zé)捚蛢r(jià)格可能震蕩反彈，柴油價(jià)格震蕩下行。因油價(jià)波動(dòng)幅度有限，煉油利潤(rùn)、加油站零售利潤(rùn)均可能穩(wěn)中有增。

10月，下游需求有所差異，山東地?zé)捚裼妥邉?shì)分化，呈現(xiàn)汽跌柴漲態(tài)勢(shì)。原油作為煉油行業(yè)的上游原料，其價(jià)格波動(dòng)會(huì)影響國(guó)內(nèi)煉油板塊產(chǎn)品價(jià)格，但受市場(chǎng)其他驅(qū)動(dòng)因素影響，原油與汽柴油間正相關(guān)關(guān)系階段性轉(zhuǎn)弱。10月國(guó)際油價(jià)整體先漲后跌，期間波動(dòng)幅度較大，均值環(huán)比小幅上漲，國(guó)內(nèi)原油價(jià)格隨之漲跌。國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)，汽油需求持續(xù)疲軟，汽油價(jià)格承壓下滑。柴油方面，部分地區(qū)柴油資源偏緊，主營(yíng)限售、惜售操作較多，下游客戶從山東采購(gòu)增多。另外，剛性需求支撐市場(chǎng)，柴油價(jià)格震蕩上漲。

汽油市場(chǎng)

由圖1可看出，山東地?zé)?2#汽油出廠價(jià)走勢(shì)與原油價(jià)格走勢(shì)基本一致，但是綜合考慮銷售任務(wù)、煉廠庫(kù)存、市場(chǎng)心態(tài)等因素，山東地?zé)?2#汽油出廠價(jià)與原油價(jià)格之間價(jià)差階段性縮窄現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。10月國(guó)際油價(jià)整體先漲后跌，均值環(huán)比小幅上漲。然終端需求疲弱態(tài)勢(shì)主導(dǎo)下，山東地?zé)捚蛢r(jià)格震蕩下跌，兩者正相關(guān)關(guān)系減弱。國(guó)慶期間，居民駕車出行同比減少，汽油消費(fèi)同比下滑，對(duì)汽油市場(chǎng)支撐不足。節(jié)后居民出行以短途為主，汽油需求持續(xù)疲軟。多數(shù)時(shí)間地?zé)捾噯纬山晃茨墚a(chǎn)銷平衡，下半月船單成交雖有增多，但提振作用有限。綜合影響下，10月山東地?zé)捚蛢r(jià)格震蕩下跌，累計(jì)跌幅在350元/噸左右。

煉油利潤(rùn)方面：10月，山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差均值為228.55元/噸，環(huán)比下跌77.14%，跌幅明顯。成本方面，10月原油整體先漲后跌，期間波動(dòng)幅度較大，均值環(huán)比小幅上漲，國(guó)內(nèi)原油均價(jià)較上月上漲299.98元/噸。產(chǎn)品方面，汽油均價(jià)較上月下跌541.78元/噸。數(shù)據(jù)分析顯示，原油成本價(jià)上漲而汽油出廠價(jià)下跌，山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差減少，煉油利潤(rùn)減少。值得注意的一點(diǎn)是，10月末山東地?zé)捚土呀鈨r(jià)差已跌至3.82元/噸。

批零價(jià)差方面：10月10日24時(shí)成品油零售限價(jià)調(diào)整擱淺，10月24日24時(shí)成品油零售限價(jià)上調(diào)，帶動(dòng)汽油零售價(jià)格上漲。而山東地?zé)捚团l(fā)出廠價(jià)環(huán)比下跌，理論批零價(jià)差均值環(huán)比增長(zhǎng)。理論毛利增加，但受多方因素綜合影響，山東民營(yíng)加油站實(shí)際零售價(jià)優(yōu)惠幅度未見(jiàn)提升。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月山東汽油理論批零價(jià)差均值2492元/噸，環(huán)比漲幅21.03%。

表1數(shù)據(jù)顯示，與上月末相比，10月31日原油價(jià)格上漲406.57元/噸，山東地?zé)?2#汽油出廠價(jià)下跌351元/噸。汽油裂解價(jià)差持續(xù)下跌，月末裂解價(jià)差已跌至3.82元/噸，較上月末跌幅711.94元/噸。加油站零售環(huán)節(jié)，汽油理論批零價(jià)差繼續(xù)增大，加油站理論毛利增加，但其實(shí)際優(yōu)惠幅度仍有限。

與去年同期相比，原油價(jià)格上漲1024.64元/噸，山東地?zé)捚统鰪S價(jià)下跌291元/噸，裂解價(jià)差縮窄1277.81元/噸，煉油利潤(rùn)明顯下降。而批零價(jià)差上漲1325元/噸，加油站理論毛利增加。

11月份來(lái)看，居民出行仍以短途為主，需求端或無(wú)明顯改善，不過(guò)11月份汽油出口配額增加對(duì)國(guó)內(nèi)汽油市場(chǎng)形成一定利好支撐，貿(mào)易投機(jī)需求或逐步釋放。另外地?zé)捚蛢r(jià)格跌至低位后，供應(yīng)縮減對(duì)汽油價(jià)格有托底作用，上游煉廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。綜合分析，預(yù)計(jì)11月份山東地?zé)捚蛢r(jià)格或震蕩反彈，價(jià)格水平或上移100-200元/噸。價(jià)格傳導(dǎo)至煉廠煉油利潤(rùn)，預(yù)計(jì)煉油或保持盈利狀態(tài)，利潤(rùn)值可能環(huán)比增長(zhǎng)；加油站利潤(rùn)方面，成品油零售限價(jià)存上調(diào)預(yù)期，加油站理論毛利有望穩(wěn)中小漲。

柴油市場(chǎng)

與汽油基本相同，山東地?zé)挷裼统鰪S價(jià)與原油價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。10月國(guó)際油價(jià)整體先漲后跌，山東地?zé)挷裼统鰪S價(jià)亦呈現(xiàn)先跌后漲走勢(shì)，均價(jià)環(huán)比上漲。除原油消息面指引外，工程基建、物流、礦山等剛需支撐較強(qiáng)，另外較多地區(qū)主營(yíng)單位柴油資源出現(xiàn)緊張狀況，柴油批發(fā)限售和惜售操作較多，終端下游積極赴山東采購(gòu)。綜合影響下，10月山東地?zé)挷裼统鰪S價(jià)累計(jì)漲幅在100元/噸左右。

煉油利潤(rùn)方面：10月，山東地?zé)挷裼土呀鈨r(jià)差均值為1345.49元/噸，環(huán)比下跌15.33%。成本方面，10月原油整體先漲后跌，期間波動(dòng)幅度較大，均值環(huán)比小幅上漲，國(guó)內(nèi)原油均價(jià)較上月上漲299.98元/噸。產(chǎn)品方面，柴油均價(jià)較上月上漲64.89元/噸。數(shù)據(jù)分析顯示，柴油出廠價(jià)漲幅不及原油成本價(jià)漲幅，綜合其他費(fèi)用成本，山東地?zé)挷裼土呀鈨r(jià)差均值下跌，煉油利潤(rùn)有所下降，但明顯高于汽油利潤(rùn)。

批零價(jià)差方面：隨成品油零售價(jià)及批發(fā)價(jià)調(diào)整，10月山東地?zé)挷裼团銉r(jià)差小幅提升，批零價(jià)差均值卻環(huán)比下跌。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，山東地?zé)挷裼屠碚撆銉r(jià)差均價(jià)為414.06元/噸，環(huán)比跌幅28.47%。理論毛利維持低位，山東民營(yíng)加油站柴油實(shí)際優(yōu)惠價(jià)幅度有限。根據(jù)卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，按照實(shí)際優(yōu)惠價(jià)格測(cè)算，月末山東地?zé)拰?shí)際批零價(jià)差小幅提升至210元/噸左右。

表2數(shù)據(jù)顯示，與上月末相比，10月31日原油價(jià)格上漲406.57元/噸，山東地?zé)?#柴油出廠價(jià)上漲107元/噸。成本價(jià)漲幅更為明顯，柴油裂解價(jià)差較上月末縮窄313.48元/噸。加油站零售環(huán)節(jié)，柴油理論批零價(jià)差較上月末增大，但仍處相對(duì)低位水平，加油站理論毛利較少，為保證利潤(rùn)空間，民營(yíng)加油站優(yōu)惠幅度有限。

與去年同期相比，原油價(jià)格上漲1024.64元/噸，柴油出廠價(jià)上漲1107元/噸，裂解價(jià)差小幅縮窄61.55元/噸，煉油利潤(rùn)減少。批零價(jià)差下跌674元/噸，加油站理論毛利減少。

11月份來(lái)看，工程基建、物流、礦山等剛需持續(xù)提供支撐，不過(guò)中旬開(kāi)始主營(yíng)柴油資源緊張的情況或有緩解，地?zé)挷裼吞桌臻g或有縮窄，加之氣溫降低后，柴油需求有小幅轉(zhuǎn)弱預(yù)期。綜合分析，預(yù)計(jì)11月份，山東地?zé)挷裼蛢r(jià)格或高位震蕩回落，價(jià)格水平小幅下移50-150元/噸。價(jià)格傳導(dǎo)至煉廠煉油利潤(rùn)環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)煉油利潤(rùn)穩(wěn)中小幅增長(zhǎng)，仍保持盈利狀態(tài)。加油站利潤(rùn)方面，零售價(jià)存上調(diào)預(yù)期，批零價(jià)差預(yù)計(jì)繼續(xù)回升，加油站理論毛利或增長(zhǎng)。

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