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【文章導(dǎo)語】

進入2022年以來，預(yù)期放大了國內(nèi)豬價的波動幅度。但8-12月國內(nèi)豬價走勢完全與季節(jié)性背離，是預(yù)期顛覆了行業(yè)價格的季節(jié)性。同樣是預(yù)期驅(qū)動了行業(yè)大周期背景下小周期的運行。根據(jù)對預(yù)期理論的研究，卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)認(rèn)為本輪小周期或?qū)⒂诿髂暌患径冉Y(jié)束，2023年生豬均價或整體高于2022年。

1.2022年上半年放大季節(jié)性，下半年則顛覆季節(jié)性

2022年對于生豬行業(yè)而言又是跌宕起伏的一年，3月份國內(nèi)豬價觸底回升迎來新一輪豬周期。從圖1可以看出，4-7月及9-10月生豬價格出現(xiàn)超季節(jié)上漲，11-12月則是超季節(jié)下跌。卓創(chuàng)資訊研究發(fā)現(xiàn)，業(yè)者的一致預(yù)期不僅僅可以放大短時價格的波幅，甚至可以顛覆短期行業(yè)運行的季節(jié)性趨勢。

2.生豬行情的戴維斯雙擊與戴維斯雙殺

戴維斯雙擊指預(yù)期和現(xiàn)實共同提振價格的行情，戴維斯雙殺指的是現(xiàn)實和預(yù)期都悲觀的條件下走出的快速下跌行情。卓創(chuàng)資訊研究發(fā)現(xiàn)2022年豬價的運行可以用戴維斯理論解釋，尤其是與季節(jié)性背離的下半年。8-10月份國內(nèi)業(yè)者一致性看多上行周期中的消費旺季，養(yǎng)殖端紛紛壓欄增重，二次育肥入場普遍，強預(yù)期下也有價格快速上漲的強現(xiàn)實支撐，形成了強預(yù)期下的強現(xiàn)實，8-10月份生豬行情出現(xiàn)戴維斯雙擊；同樣，11-12月人員流動受限疊加氣溫偏高，消費遲遲未兌現(xiàn)，弱現(xiàn)實下產(chǎn)生了看空預(yù)期，弱現(xiàn)實與弱預(yù)期的共振下，豬價快速下跌的行情形成戴維斯雙殺。通過觀察不難發(fā)現(xiàn)1-3月份、6-7月份同樣符合這一理論。

3.現(xiàn)實與預(yù)期共振，形成周期內(nèi)的劇烈波動

卓創(chuàng)資訊通過研究生豬行業(yè)的指標(biāo)得出，實際的生豬價格走勢可以視為現(xiàn)實，生豬的交易體重可以體現(xiàn)預(yù)期。從多年歷史周期中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)體重與價格的走勢持續(xù)一致時，戴維斯雙擊行情會產(chǎn)生，且一致趨勢持續(xù)時間越長、增幅越大，疊加作用下價格的漲幅越明顯，如2019年7-10月、2022年8-10月；當(dāng)體重與價格的走勢出現(xiàn)背離時，戴維斯雙殺行情會產(chǎn)生，且背離時間越長、幅度越大，一旦預(yù)期轉(zhuǎn)弱共振作用下，價格的跌幅將擴大，如2020年3-5月、2021年4-6月、2022年11-12月。

預(yù)期與現(xiàn)實共振，形成了2018年以來生豬價格的劇烈波動。除了戴維斯理論，還需要結(jié)合豬周期中的小周期，才能更好地判斷未來趨勢。

4.預(yù)期驅(qū)動下的小周期，首尾價格波動空間相對固定

除業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)同的豬周期這一大周期外，大周期內(nèi)也存在明顯的小周期。在《豬周期的形成與未來演變》文中曾對產(chǎn)能驅(qū)動下的產(chǎn)業(yè)大周期與預(yù)期驅(qū)動的行業(yè)小周期做過深入的分析。研究最近一輪豬周期可以發(fā)現(xiàn)，驅(qū)動小周期運行的因素正在逐步轉(zhuǎn)變，2019-2021年對疫病的“預(yù)期”程度驅(qū)動了幾輪小周期。然后隨著非洲豬病的常態(tài)化，加之國內(nèi)生豬行業(yè)金融屬性的增強，驅(qū)動小周期的因素從“預(yù)期豬病”的現(xiàn)象轉(zhuǎn)變?yōu)?“預(yù)期價格”的本質(zhì)。

卓創(chuàng)資訊選取2019年以來的四輪小周期，每一輪小周期的持續(xù)時間在10-11個月，如圖4所示。每一輪周期的前半段皆是從預(yù)期消費旺季到消費旺季結(jié)束，后半段則是從預(yù)期供應(yīng)低谷到供應(yīng)峰值。如此周而復(fù)始、循環(huán)往復(fù)的不斷運行。通過多年量化數(shù)據(jù)對比可得到，小周期結(jié)束較開始時價格漲跌幅度在20%左右。依據(jù)這一理論預(yù)計正在發(fā)生的這輪小周期或于2023年2-3月份結(jié)束，結(jié)束時生豬價格或較開始時上漲20%左右，外三元交易均價在14元/公斤上下。

隨著行業(yè)集中度提升、金融屬性增強，戴維斯理論逐步在生豬行業(yè)中顯現(xiàn)，它一定程度上決定了小周期內(nèi)生豬價格的極值。當(dāng)然無論周期內(nèi)價格如何劇烈波動，小周期首尾價格波動的空間則相對較固定，漲跌趨勢仍取決于行業(yè)大周期的輪轉(zhuǎn)。

2022年4月份開始的這輪豬周期或剛剛走完一個預(yù)期驅(qū)動下的小周期，并不能作為大周期的漲跌輪轉(zhuǎn)，再結(jié)合國內(nèi)能繁母豬產(chǎn)能實際恢復(fù)的情況，預(yù)計下一輪小周期或于2023年年中開始，2023年國內(nèi)生豬均價或高于2022年。

關(guān)鍵詞： 生豬價格