時隔2個多月，《理財公司理財產(chǎn)品流動性風險管理辦法》最終落地。與9月初公布的征求意見稿相比，銀保監(jiān)會在正式版《辦法》中進一步明確了面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品的規(guī)定，并進一步明確具體操作性要求。與此同時，銀保監(jiān)會還給出了5個月的過渡期。

銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，《辦法》規(guī)范了理財產(chǎn)品流動性管理，提高資金兌付能力，防范被動變現(xiàn)資產(chǎn)降低產(chǎn)品凈值，既有利于保障投資者申贖產(chǎn)品的權(quán)利，也有利于保障投資者合法權(quán)益不受損害并得到公平對待。同時理財產(chǎn)品正在推進凈值化轉(zhuǎn)型，《辦法》有助于督促機構(gòu)加強產(chǎn)品流動性管理，更好防范風險跨市場、跨產(chǎn)品傳染。

有業(yè)內(nèi)人士對聯(lián)社記者表示，與征求意見稿相比，正式的《辦法》更加契合理財產(chǎn)品流動性管理的需要，更具針對性和可操作性?！掇k法》在公布后5個月實施，預(yù)留了較為充分的整改時間，讓各類市場主體做好準備，確保理財市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

開放式公募理財產(chǎn)品在開放日前需持有一定比例的高流動性資產(chǎn)

銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，《辦法》充分吸收采納了社會公開征求意見中的合理建議，進一步明確了具體操作性要求。例如，明確巨額贖回規(guī)定中計算理財產(chǎn)品總份額的時間基準為前一日終，定期開放周期不低于90天的公募理財產(chǎn)品應(yīng)當在開放日及開放日前7個工作日內(nèi)符合高流動性資產(chǎn)比例要求等。

根據(jù)《辦法》顯示，定期開放周期不低于90天的公募理財產(chǎn)品，應(yīng)當在開放日及開放日前7個工作日內(nèi)持有不低于該理財產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。其他開放式公募理財產(chǎn)品均應(yīng)當持續(xù)符合前款比例要求。

“此前銀行理財并沒有如此明確的流動性管理規(guī)定，在實際業(yè)務(wù)操作中，銀行往往憑經(jīng)驗預(yù)估到期日時贖回額度?！币晃汇y行業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者表示，如果到期日贖回金額高于預(yù)估值，銀行則需在銀行間市場進行拆借，以滿足銀行理財產(chǎn)品的贖回。一旦無法滿足，將可能造成投資者信心受挫。

北京財富管理協(xié)會副主任李偉慶亦認為，要求理財公司在開放日前準備出5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券，是進一步防范金融機構(gòu)因自身預(yù)估失誤等因素而導(dǎo)致的流動性風險問題，這有利于相關(guān)理財公司更好地管理其流動性。

單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品獲得一定“豁免權(quán)”

對照征求意見稿，銀保監(jiān)會還明確面向單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品可不受流動性受限資產(chǎn)比例要求、7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)管理要求等限制。銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，這是按照同類資管產(chǎn)品監(jiān)管一致性原則，考慮部分理財產(chǎn)品特殊性，在一些條款中進一步細化相關(guān)規(guī)定。

按照《辦法》規(guī)定，單只開放式公募理財產(chǎn)品和每個交易日開放的私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的15%。單只定期開放式私募理財產(chǎn)品直接投資于流動性受限資產(chǎn)的市值在開放日不得超過該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的20%。

同時，理財公司應(yīng)當對開放式理財產(chǎn)品7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值進行審慎評估與測算，確保每日確認且需當日支付的凈贖回申請不超過前一工作日該理財產(chǎn)品7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值；在開放日前一工作日內(nèi)，開放式理財產(chǎn)品7個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值應(yīng)當不低于該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的10%。

李偉慶表示，單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品通常是定制產(chǎn)品或者專戶類產(chǎn)品，投資者資金贖回的情形往往會提前告知委托機構(gòu)，或與委托機構(gòu)有相關(guān)約定。因此沒有必要再度對其進行規(guī)范，風險相對可控。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼亦認為，單一投資者發(fā)行的私募理財產(chǎn)品在流動性管理上有一定的豁免權(quán)，這體現(xiàn)了《辦法》的靈活性。

流動性風險管理應(yīng)貫穿于理財業(yè)務(wù)全流程

從總體來看，《辦法》強調(diào)將流動性風險管理貫穿于理財業(yè)務(wù)運行的全流程。

理財公司的流動性風險，是指理財產(chǎn)品無法通過變現(xiàn)資產(chǎn)等途徑以合理成本及時獲得充足資金，用于滿足該理財產(chǎn)品的投資者贖回需求、履行其他支付義務(wù)的風險。

具體來看，該《辦法》要求理財公司應(yīng)當在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估投資資產(chǎn)流動性、投資者類型與風險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產(chǎn)品運作方式，合理設(shè)計認購和贖回安排；理財公司應(yīng)當持續(xù)做好低流動性資產(chǎn)、流動性受限資產(chǎn)和高流動性資產(chǎn)的投資管理，提高資產(chǎn)流動性與產(chǎn)品運作方式的匹配程度；同時，理財公司應(yīng)當持續(xù)監(jiān)測理財產(chǎn)品流動性風險，審慎評估產(chǎn)品所投資各類資產(chǎn)的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽風險、信用風險、市場風險、交易對手風險等的可能影響，并提前作出應(yīng)對安排。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對財聯(lián)社記者表示，上述要求與公募基金的相關(guān)要求基本保持一致。就銀行理財產(chǎn)品而言，開放性產(chǎn)品可能遇到因市場波動而導(dǎo)致的流動性受限問題，這與公募基金的業(yè)務(wù)邏輯很多相似之處。因此，這也體現(xiàn)了監(jiān)管一致性的基本思路。

此外，《辦法》還要求理財公司加強理財產(chǎn)品認購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產(chǎn)品合同的約定，合理運用理財產(chǎn)品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權(quán)益。銀保監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

董希淼認為，理財公司應(yīng)按照《辦法》要求，進一步重視并加強流動性風險管理，防范金融風險、維護金融穩(wěn)定，并妥善保護好投資者合法權(quán)益。而《辦法》正式實施，將對理財市場帶來一定影響。理財公司應(yīng)盡快修改完善制度，加強系統(tǒng)建設(shè)和產(chǎn)品整改。

（文章來源：財聯(lián)社）