2022年開年可轉(zhuǎn)債面值均已站上百元 今年哪類轉(zhuǎn)債將攻守兼?zhèn)洌?/h1>

來源：財(cái)聯(lián)社 時(shí)間：2022-01-11 12:24:23

2022年開年，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)指數(shù)較A股市場(chǎng)表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，投資者對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)出極大的參與熱情，目前所有可轉(zhuǎn)債面值均已站上百元。

2021年轉(zhuǎn)債指數(shù)錄得18%的漲幅，領(lǐng)先于所有主要股指，估值已經(jīng)處于歷史高位。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，今年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，轉(zhuǎn)債供不應(yīng)求的情況或難以緩解，但后市轉(zhuǎn)債市場(chǎng)或?qū)⒁越Y(jié)構(gòu)性行情為主。

今年轉(zhuǎn)債或?qū)⒁越Y(jié)構(gòu)性行情為主，正股仍是重要驅(qū)動(dòng)力

經(jīng)歷了2021年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的空前火爆后，今年轉(zhuǎn)債指數(shù)已經(jīng)處于高位，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)脫離A股市場(chǎng)走出獨(dú)立行情的可能性正在下降，未來正股行情仍是轉(zhuǎn)債的重要驅(qū)動(dòng)力。此外，2022年銀行理財(cái)繼續(xù)為債市帶來增量資金，“固收+”仍然是決定轉(zhuǎn)債需求增量的一年，而當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值和價(jià)格均處于高位，個(gè)人投資者對(duì)轉(zhuǎn)債的持有或許會(huì)放緩。

招商證券固收分析師尹睿哲認(rèn)為，今年股市整體上仍然以結(jié)構(gòu)性行情為主。在參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的節(jié)奏上，短期可以適當(dāng)轉(zhuǎn)向防守，待估值有所壓縮之后再行大范圍參與；個(gè)券選擇上，高估值背景下應(yīng)該把握一切“低”位機(jī)會(huì)。

北京某中型券商固收負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，今年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍然不少機(jī)會(huì)，但溢價(jià)率處于高位，或需更多從行業(yè)和個(gè)股擇券，并提防股市或債市小概率情況下大幅調(diào)整帶來的溢價(jià)率壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

今年銀行轉(zhuǎn)債仍具備投資價(jià)值

2021年銀行轉(zhuǎn)債存量規(guī)模占比超過三成，是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)重要組成部分，此外銀行轉(zhuǎn)債信用資質(zhì)較好，也是機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)債配置的重要品種之一。存量銀行轉(zhuǎn)債中，除紫銀轉(zhuǎn)債、張行轉(zhuǎn)債、蘇農(nóng)轉(zhuǎn)債、無錫轉(zhuǎn)債、江銀轉(zhuǎn)債等5只轉(zhuǎn)債發(fā)行主體為農(nóng)商行、信用等級(jí)為AA+外，其他轉(zhuǎn)債發(fā)行主體以股份制銀行和城商行為主，信用等級(jí)均為AAA。

市場(chǎng)人士表示，隨著2022年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇銀行景氣度有反轉(zhuǎn)預(yù)期、銀行正股價(jià)格處于低估值區(qū)間且股價(jià)反彈較為確定、銀行促轉(zhuǎn)股意愿強(qiáng)烈、轉(zhuǎn)債價(jià)格普遍偏低。在以防守為先的配置思路下，銀行轉(zhuǎn)債具備投資價(jià)值。

東方金誠分析師曹源源認(rèn)為，鑒于銀行轉(zhuǎn)債價(jià)格和正股估值均處低位，債底保護(hù)性強(qiáng)，未來下探空間有限，銀行轉(zhuǎn)債未來仍將是機(jī)構(gòu)底倉配置的重要選擇，同時(shí)今年正股反彈機(jī)會(huì)及發(fā)行人強(qiáng)烈促轉(zhuǎn)股意愿也使部分銀行轉(zhuǎn)債存在博取正股收益的機(jī)會(huì)。

國泰君安證券固收首席分析師覃漢認(rèn)為，對(duì)于價(jià)格處于絕對(duì)低位、債底安全墊較厚、純債到期收益率大于0，但正股彈性相對(duì)較小的銀行轉(zhuǎn)債，可以當(dāng)作純債持有，相當(dāng)于持有高評(píng)級(jí)的純債和對(duì)應(yīng)正股的看漲期權(quán)。

對(duì)于基本面優(yōu)秀、正股有望走出獨(dú)立行情、促轉(zhuǎn)股意愿較強(qiáng)、距離到期剩余時(shí)間較多的銀行轉(zhuǎn)債，可以期待轉(zhuǎn)股期內(nèi)股價(jià)上漲觸發(fā)強(qiáng)贖條款，擇券時(shí)需結(jié)合當(dāng)前的轉(zhuǎn)債價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率考慮性價(jià)比。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

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