近期幾家私募頻頻出問題，包括股權(quán)之爭、凈值大幅波動(dòng)，甚至出現(xiàn)的暴力事件，令人對(duì)行業(yè)的整體發(fā)展有些許擔(dān)憂。

與此同時(shí)，過去一年來，證券行業(yè)發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)，也是基金產(chǎn)品銷售與托管迎來大發(fā)展的一年。作為其中重要一環(huán)，在代銷產(chǎn)品時(shí)，是否全面履行責(zé)任與義務(wù)，也是重要關(guān)切點(diǎn)。很顯然，各類風(fēng)險(xiǎn)正被監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注，監(jiān)管正在發(fā)力規(guī)范券商開展代銷和托管業(yè)務(wù)，切實(shí)防范潛在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

在2022年第一期《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》中，監(jiān)管部門關(guān)注證券公司代銷業(yè)務(wù)和托管業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，提出要“抓早抓小”業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防止出現(xiàn)“收益有限、風(fēng)險(xiǎn)無限”的情況。并提出了五大后續(xù)監(jiān)管要求。

券商開展代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)時(shí)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括：未嚴(yán)格做好委托人資格審查、能力不適應(yīng)新產(chǎn)品發(fā)展、未嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求、進(jìn)行誤導(dǎo)性陳述或者夸大性宣傳方面。

券商開展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)時(shí)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括：未做好委托人資格審查、業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控不到位、人才和系統(tǒng)投入不足。

其中，對(duì)委托人的資格審查成為后續(xù)監(jiān)管要求的重中之重。監(jiān)管部門要求，從事代銷或托管業(yè)務(wù)前，應(yīng)對(duì)委托人進(jìn)行資格審查，重點(diǎn)關(guān)注委托人設(shè)立信息、股權(quán)架構(gòu)、公司治理、投資管理、合規(guī)風(fēng)控等情況。

監(jiān)管規(guī)范中指出，未經(jīng)審查或者審查發(fā)現(xiàn)委托人非依法設(shè)立、股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂、公司治理存在重大缺陷、投資管理存在重大風(fēng)險(xiǎn)、存在重大違法違規(guī)等情況的，嚴(yán)禁代銷或托管其金融產(chǎn)品。證券公司應(yīng)保持業(yè)務(wù)定力，對(duì)于無法看清其風(fēng)險(xiǎn)的委托人，審慎評(píng)估是否接受委托，原則上“看不清、不展業(yè)”。

明確代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)四大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

近年來，證券行業(yè)發(fā)力財(cái)富管理業(yè)務(wù)，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展，但代銷金融產(chǎn)品出現(xiàn)的行業(yè)亂象也日漸增多。

“未嚴(yán)格做好委托人資格審查”是第一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。個(gè)別機(jī)構(gòu)為追求銷售規(guī)模和銷售收入，刻意迎合委托人需求，在資格審查時(shí)往往“得過且過”甚至放松標(biāo)準(zhǔn)，合規(guī)管控存在風(fēng)險(xiǎn)。

能力不適應(yīng)新產(chǎn)品發(fā)展是第二大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

近年來，證券公司創(chuàng)新速度加快，產(chǎn)品復(fù)雜性和專業(yè)性不斷提高，個(gè)別公司對(duì)復(fù)雜產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分不準(zhǔn)確、不合理，未及時(shí)更新，如銷售同樣的私募證券投資基金產(chǎn)品，有些證券公司要求R4級(jí)，有些證券公司則要求R3級(jí)。部分代銷機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品未能摸清弄透，就簡單根據(jù)“別人能干我也能干”的思路，銷售超出其能力范圍的復(fù)雜產(chǎn)品，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。

未嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求是第三大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前實(shí)踐中，部分證券公司未嚴(yán)格落實(shí)投資者適當(dāng)性管理要求，存在向投資者銷售不適當(dāng)產(chǎn)品的情況。

進(jìn)行誤導(dǎo)性陳述或者夸大性宣傳是第四大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。個(gè)別證券公司營銷人員存在違背產(chǎn)品合同內(nèi)容，弱化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對(duì)投資者進(jìn)行誤導(dǎo)性陳述，預(yù)測(cè)或夸大產(chǎn)品投資收益的情況。例如，用歷史數(shù)據(jù)弱化風(fēng)險(xiǎn)，如產(chǎn)品設(shè)立以來從未虧損或虧損率較小，使投資者放松風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)；夸大宣傳，夸大產(chǎn)品的收益表現(xiàn)，甚至違規(guī)給投資者收益保底承諾等。

從已經(jīng)公開的監(jiān)管處罰來看，代銷私募產(chǎn)品違規(guī)情況較多，不符合投資者適當(dāng)性要求、夸大業(yè)績宣傳等違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

一方面，部分財(cái)富管理機(jī)構(gòu)客戶經(jīng)理暗中默許多位高凈值客戶“拼單”認(rèn)購，以達(dá)到私募產(chǎn)品合格投資者的最低認(rèn)購門檻，完成自己的銷售業(yè)績。另一方面，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)或多或少對(duì)中小私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行美化包裝，夸大其投資水準(zhǔn)與投資策略預(yù)期收益率，甚至出現(xiàn)承諾保本，以迎合投資者追求高回報(bào)的心理，但最終這些違規(guī)行為都會(huì)得到監(jiān)管部門的相應(yīng)處罰。

資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)存在三大不足

近年來，開展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的證券公司數(shù)量逐漸增加，但是受市場(chǎng)競(jìng)爭格局影響，目前證券公司托管業(yè)務(wù)收入較低，監(jiān)管通報(bào)總結(jié)了資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)存在三大不足。

一是未做好委托人資格審查。證券公司接受委托開展托管業(yè)務(wù)前，應(yīng)對(duì)委托人進(jìn)行資格審查，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行盡職調(diào)查，經(jīng)審查確認(rèn)委托人符合資質(zhì)，產(chǎn)品依法設(shè)立且風(fēng)險(xiǎn)可控，方可接受委托。部分證券公司為追求業(yè)務(wù)規(guī)模，往往會(huì)降低審查標(biāo)準(zhǔn)，增加了業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二是業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控不到位。近年來，開展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的證券公司數(shù)量逐漸增加，部分機(jī)構(gòu)為搶占市場(chǎng)犧牲合規(guī)底線，壓低收費(fèi)、降低標(biāo)準(zhǔn)；部分公司未建立完善的內(nèi)部管控制度，員工執(zhí)業(yè)保密意識(shí)差，違規(guī)泄漏產(chǎn)品持倉、投資策略等運(yùn)作信息。

三是人才和系統(tǒng)投入不足。資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)是高投入持續(xù)產(chǎn)出的業(yè)務(wù)。受市場(chǎng)競(jìng)爭格局影響，目前證券公司托管業(yè)務(wù)收入較低，導(dǎo)致公司對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)重視不足，人力和系統(tǒng)投入低于其他業(yè)務(wù)條線。如部分公司業(yè)務(wù)人員配備不足，合規(guī)、風(fēng)控、業(yè)務(wù)等崗位兼任的情況時(shí)有發(fā)生；部分公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)化程度較低，僅配備基礎(chǔ)運(yùn)營系統(tǒng)，缺乏統(tǒng)一的管理系統(tǒng)和風(fēng)控系統(tǒng)。

五大監(jiān)管要求防止出現(xiàn)“收益有限、風(fēng)險(xiǎn)無限”情況

監(jiān)管要求各證券公司應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，切實(shí)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控體系建設(shè)，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)，具體提出了五大要求。

第一項(xiàng)要求是強(qiáng)化委托人資格審查。證券公司從事代銷或托管業(yè)務(wù)前，應(yīng)對(duì)委托人進(jìn)行資格審查，重點(diǎn)關(guān)注委托人設(shè)立信息、股權(quán)架構(gòu)、公司治理、投資管理、合規(guī)風(fēng)控等情況。證券公司應(yīng)保持業(yè)務(wù)定力，對(duì)于無法看清其風(fēng)險(xiǎn)的委托人，審慎評(píng)估是否接受委托，原則上“看不清、不展業(yè)”。

證券公司應(yīng)建立委托人異常情況預(yù)警機(jī)制，持續(xù)跟蹤委托人情況；委托人出現(xiàn)違法違規(guī)、負(fù)面輿情、投訴舉報(bào)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等情況的，證券公司應(yīng)審慎評(píng)估其影響，認(rèn)為不符合資格審查要求的，應(yīng)當(dāng)立即終止業(yè)務(wù)合作。

第二項(xiàng)要求是加強(qiáng)金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。證券公司應(yīng)充分了解金融產(chǎn)品的發(fā)行依據(jù)、基本性質(zhì)、投資安排、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、管理費(fèi)用、委托人同類產(chǎn)品過往投資業(yè)績及收益率歷史波動(dòng)程度等信息，審慎選擇銷售或托管的金融產(chǎn)品。

證券公司不得銷售或托管法律法規(guī)禁止發(fā)行、產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在明顯缺陷或者存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患的金融產(chǎn)品。證券公司應(yīng)制定科學(xué)合理的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法，清晰劃分產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，確保真實(shí)反映產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度。

第三項(xiàng)要求是切實(shí)做好投資者適當(dāng)性管理。證券公司在銷售金融產(chǎn)品過程中，應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)《證券法》的適當(dāng)性管理要求，將投資者區(qū)分為普通投資者和專業(yè)投資者，并根據(jù)財(cái)產(chǎn)和收入狀況、金融知識(shí)和投資經(jīng)驗(yàn)、投資年限、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等信息，進(jìn)一步細(xì)分普通投資者分類。證券公司向普通投資者銷售的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)應(yīng)當(dāng)與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。

第四項(xiàng)要求是健全代銷托管業(yè)務(wù)管控機(jī)制。證券公司應(yīng)建立健全代銷托管業(yè)務(wù)管控機(jī)制，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)施集中統(tǒng)一管理，加強(qiáng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。

代銷業(yè)務(wù)開展過程中，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)禁分支機(jī)構(gòu)擅自代銷金融產(chǎn)品；強(qiáng)化對(duì)金融產(chǎn)品銷售部門和分支機(jī)構(gòu)的合規(guī)風(fēng)控培訓(xùn)、檢查和內(nèi)部問責(zé)；持續(xù)完善金融產(chǎn)品銷售信息公示、營銷宣傳理、投資者教育、風(fēng)險(xiǎn)揭示、客戶回訪、投訴處理、合規(guī)檢查等機(jī)制。

托管業(yè)務(wù)開展過程中，應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的隔離墻制度，完善信息管理和保密制度；結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際情況，配備充足的業(yè)務(wù)人員和合規(guī)風(fēng)控人員，加大信息系統(tǒng)投入；嚴(yán)禁通過放松準(zhǔn)入門檻和管控標(biāo)準(zhǔn)、超低收費(fèi)、虛假宣傳、詆毀其他公司等方式開展不正當(dāng)競(jìng)爭；切實(shí)履行托管職責(zé)，妥善保管托管財(cái)產(chǎn)，加強(qiáng)產(chǎn)品估值復(fù)核，對(duì)產(chǎn)品投資實(shí)時(shí)監(jiān)督，強(qiáng)化信息披露責(zé)任意識(shí)；制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，明確風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)、識(shí)別、評(píng)價(jià)、處置的措施和機(jī)制。

第五項(xiàng)要求是審慎開展非標(biāo)私募基金代銷托管業(yè)務(wù)。證券公司應(yīng)充分評(píng)估非標(biāo)私募基金底層資產(chǎn)復(fù)雜度高、流動(dòng)性差、透明度低的特點(diǎn)，審慎開展非標(biāo)私募基金代銷或托管業(yè)務(wù)，其中，非標(biāo)私募基金托管業(yè)務(wù)規(guī)模占比不得超過10%。

監(jiān)管部門表示，將加強(qiáng)對(duì)證券公司代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，對(duì)于違法違規(guī)的公司，將依法采取監(jiān)管措施，并嚴(yán)肅追究相關(guān)人員的責(zé)任。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）