1月以來，伴隨著美股持續(xù)下跌，地緣政治緊張局勢加劇和加密貨幣的動蕩，投資者正重新涌向黃金等避險資產(chǎn)，國際金價也延續(xù)了自去年12月中旬以來的升勢。

國內(nèi)市場，周二A股低開后單邊下挫，三大指數(shù)均大跌逾2%，滬指失守3500點，盤中再度刷新近兩個月新低，創(chuàng)業(yè)板指跌破3000點整數(shù)關(guān)口，臨近尾盤跌幅擴大。截至收盤，Wind主題行業(yè)中，僅有貴金屬和機場兩個板塊收漲。兩市ETF同樣絕大多數(shù)告跌，在為數(shù)不多收漲的ETF中，黃金類ETF占據(jù)重要一席。

展望金價未來，世界黃金協(xié)會就認為，疫情暴發(fā)后全球央行極度寬松的貨幣政策和財政政策帶來的副作用，供應(yīng)鏈的中斷，以及收緊的勞動力市場都有可能會導(dǎo)致全球通脹水平的持續(xù)走高。再加上主要市場股市的過高估值，可能出現(xiàn)的新變種毒株，以及投資者對低流動性資產(chǎn)的增配，這些也可能會導(dǎo)致更加頻繁的市場調(diào)整，令黃金作為一項組合風(fēng)險對沖工具的需求上升。相對積極的黃金消費以及全球央行購金需求也會對黃金表現(xiàn)提供支持，這兩者顯然也是影響金價表現(xiàn)的長期關(guān)鍵因素。

多重因素刺激金價

本周以來，全球市場共震下跌，股債雙殺，市場驟冷，在市場避險情緒及地緣政治因素加劇的共同影響之下，國際金價成為最大“受益者”。截至北京時間16:00，COMEX 2月黃金期貨報1840美元/盎司上方。

引發(fā)這一系列行情的原因除了美聯(lián)儲議息引發(fā)的擔憂外，還受到地緣政治因素升級的影響，當?shù)貢r間1月24日，歐洲市場恐慌情緒飆升，主要股指低開低走，特別是俄羅斯股市以及匯市大幅走軟。

廣發(fā)期貨認為，美聯(lián)儲大力抑制高通脹不排除在3月加息，年中縮表可能也將進一步上升，從而推高美債利率。年初臨近中國和印度的重要節(jié)日需求上對貴金屬的消費將有一定的支撐。此外，地緣局勢影響難料，在與全球央行進一步收緊貨幣政策預(yù)期的共振下，金銀價格短期波動風(fēng)險將上升，若美聯(lián)儲1月會議總體未有更進一步鷹派信號，黃金短期或?qū)⒂羞M一步反彈。

不過，即使美聯(lián)儲準備收緊貨幣政策，可能打擊黃金吸引力，但股市下跌、地緣政治因素和比特幣暴跌也會刺激避險需求。

上周五，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares凈流入資金16.3億美元，創(chuàng)自2004年上市以來最大的單日凈流入。按噸位計算，上周五的凈流入為27.6噸，這也讓總持倉量再次重返1000噸之上，達到1008.45噸。而國內(nèi)投資者也不斷以低價入市，12 月中國的黃金ETF總規(guī)模不斷上升，截至 12 月 16 日，其總持倉已超過 80 噸，為歷史最高。

此前，國信期貨表示，根據(jù)此前美聯(lián)儲會議紀要提供的縮表預(yù)期，使得市場對美聯(lián)儲貨幣政策緊縮節(jié)奏預(yù)期進一步加快，本次美聯(lián)儲會議預(yù)計在加息后某個時點就可能開始縮表，較決議時更顯鷹派。美債利率快速上行至 1.7% 以上，實際利率在一周內(nèi)大幅上行 32bp。市場對加息預(yù)期不斷加強，自 12 月美聯(lián)儲會議以來，市場預(yù)期 3 月加息 1 次概率從 50% 升至 70%，6 月加息 1 次概率從 85% 升至 94%。

避險價值凸顯

此前，國投瑞銀總經(jīng)理王彥杰就表示，黃金價格過去一段時間表現(xiàn)的并不是特別突出，這與市場環(huán)境或市場投資的氛圍有關(guān)，實際上這些壓制的因素，慢慢轉(zhuǎn)變成為支撐黃金價格的因素，這其中包括美國國債壓力的需求。市場對這一波通脹對金價的影響看法趨于一致，即金價有較好的表現(xiàn)機會。黃金是非常好的避險工具，無論是從風(fēng)險分散，還是從收益角度來看，把黃金納入投資組合是必要的。

而在近期披露的基金四季報中，針對金價后市，基金經(jīng)理整體也維持著相對樂觀，并表示投資者應(yīng)在資產(chǎn)組合中加入黃金。

其中，根據(jù)華安黃金ETF的四季報，基金經(jīng)理許之彥就認為，展望一季度，全球經(jīng)濟復(fù)蘇斜率可能會進一步趨緩，通脹中樞有效提高，歐美央行貨幣政策預(yù)計將溫和收縮。經(jīng)濟層面，新冠變種蔓延迫使多國開始收緊開放政策，經(jīng)濟復(fù)蘇速度依舊存在較大的不確定性。其次，2022 年歐美大規(guī)模財政刺激及貨幣寬松退潮，主要經(jīng)濟體更多將依靠疫后的自身修復(fù)，疊加基數(shù)效應(yīng)，經(jīng)濟動能明顯趨弱。通脹層面，全年通脹預(yù)計將呈現(xiàn)前高后低的形態(tài)，通脹中樞較疫情前顯著提升，全球供應(yīng)鏈紊亂問題短時間內(nèi)較難解決，高通脹預(yù)計將維持較長時間，總體利好黃金。政策面，Taper已完全落地，2022年加息次數(shù)也已被市場預(yù)期較為充分，目前市場博弈核心在于加息時點。從上一輪美聯(lián)儲加息過程中黃金走勢來看，在加息預(yù)期時段金價有所承壓，但在加息落地后黃金往往表現(xiàn)強勢?？傮w來說，高通脹、經(jīng)濟復(fù)蘇斜率趨緩及貨幣政策落地將成為一季度驅(qū)動黃金行情的核心因素。

國泰黃金ETF艾小軍認為，隨著美聯(lián)儲逐步擴大縮減購債規(guī)模，以及加息落地，預(yù)計黃金仍將階段性承壓，受持續(xù)高企的通脹影響，在加息落地后，金價有望迎來反彈。但中長期來看，全球疫情和經(jīng)濟復(fù)蘇前景仍具有不確定性，黃金在資產(chǎn)組合中或能繼續(xù)發(fā)揮避險作用。在全球風(fēng)險事件頻發(fā)，以及經(jīng)濟衰退的風(fēng)險仍在，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的各國央行仍在持續(xù)釋放流動性以維持經(jīng)濟，黃金的避險價值或?qū)⑼癸@，在資產(chǎn)組合中加入黃金能夠有效降低組合波動率。

（文章來源：財聯(lián)社）

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