回顧虎年首個交易周A股行情，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)不佳，滬指則相對抗跌，新能源、醫(yī)藥等基金扎堆的賽道輪番殺跌，“中字頭”股票扛起領(lǐng)漲大旗，“低價”冷門題材股賺錢效應(yīng)突出。

正如東吳證券所述，上周五滬綜指在四連陽之后收出一根沖高回落的倒錘子陰線，顯露出二次探底的意愿。而創(chuàng)業(yè)板指受到寧德時代及醫(yī)藥方向的持續(xù)大跌而拖累，技術(shù)面并未出現(xiàn)企穩(wěn)信號，短期即便出現(xiàn)超跌反彈，也是較好的中線離場時機。操作上建議投資者可適當(dāng)把握成長股方向，特別是績優(yōu)科技題材的超跌反彈機會；低估值方向建議等待回踩之后再做關(guān)注。

從技術(shù)面來看，東莞證券指出，上周五大盤走勢較弱，超4000只個股飄綠，兩市量能有所擴大。市場風(fēng)格偏向藍籌股，大金融支撐指數(shù)，醫(yī)藥股成為市場殺跌主力?？紤]到穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計大盤有望震蕩企穩(wěn)，關(guān)注年線得失以及板塊輪動。操作上建議關(guān)注金融、家用電器、煤炭、建筑材料、建筑裝飾等行業(yè)。

就后市而言，華西證券表示，目前處于反復(fù)磨底期，中長期看處于戰(zhàn)略布局階段。當(dāng)前的A股仍處于震蕩、反復(fù)磨底期。此次A股高估值景氣賽道的調(diào)整，是前期普漲后的一場“倒春寒”，諸多制約A股市場走強的因素需要逐步消化。

該機構(gòu)進一步分析，稍長一些時段來看，A股處于戰(zhàn)略布局階段。其一，市場情緒經(jīng)過將近兩個月的釋放，以及短期的暴力宣泄，風(fēng)險已經(jīng)得到較充分釋放；其二，中國經(jīng)濟長期穩(wěn)健向好趨勢不變，當(dāng)前正處于寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)期，后續(xù)穩(wěn)增長政策有望逐步加力；其三，從上市公司年報預(yù)告看，A股企業(yè)盈利不乏結(jié)構(gòu)性亮點。

配置上，華西證券則提到，關(guān)注兩條投資主線：一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；二是受益提價(漲價)預(yù)期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農(nóng)產(chǎn)品”等。主題方面，關(guān)注“新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟、種業(yè)”等。

山西證券表示，目前A股市場板塊輪動及風(fēng)格切換較為明顯，高估值成長板塊進入調(diào)整階段，而“穩(wěn)增長”提振、低估值修復(fù)、數(shù)字經(jīng)濟題材成為新的資金熱點。當(dāng)前兼具高景氣的低估值板塊仍有可為，建議重點關(guān)注。

首先，在海外存在較大不確定性以及國內(nèi)經(jīng)濟整體下行壓力仍較大的背景之下，部分高估值成長賽道股的配置性價比仍然較低，較易在海外資產(chǎn)價格重估的過程出現(xiàn)“共振”，短期內(nèi)產(chǎn)生較大拋壓，進而出現(xiàn)較大幅度的波動。

其次，此次“穩(wěn)增長”更加強調(diào)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，傳統(tǒng)周期行業(yè)的上行空間相對有限。最后，整體而言，低估值板塊更加有望在市場風(fēng)格調(diào)整中迎來上漲機會，建議重點關(guān)注其中具備“預(yù)期修復(fù)”潛力的板塊、具備穿越周期防御性的板塊以及有望在高景氣提振之下出現(xiàn)趨勢性機會的板塊。

宏觀方面，招商證券認為，1月新增社融增速轉(zhuǎn)正并將逐漸進入上行周期，有利于改善投資者對盈利的悲觀預(yù)期，這是A股歷次大底的重要條件之一。由于2022年是穩(wěn)增長大年，新增社融增速有望持續(xù)回升，對A股形成正面支撐。待美聯(lián)儲加息等影響風(fēng)險偏好的外部因素逐漸落地后，A股有望重回上行周期。仍維持全年A股走勢“√”的判斷，“低估值+”，“洼地策略”仍是當(dāng)前主導(dǎo)的配置策略。2-3月可重點考慮受益于穩(wěn)增長發(fā)力，大宗持續(xù)漲價帶來的工業(yè)金屬、石油石化、水泥等機會。

中金公司也表示，對中國市場無需過度悲觀，歷史上在市場相對低位、預(yù)期偏低的背景下出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個月的周期對市場影響偏積極，如果這些指標(biāo)具有一定持續(xù)性的情況下將更加明顯，前瞻指標(biāo)改善有利于增長預(yù)期的改善。風(fēng)格方面，我們認為“穩(wěn)增長”仍是未來的階段主線，成長風(fēng)格大幅殺跌空間可能相對有限，但可能還不著急抄底。

在操作策略上，該機構(gòu)進一步分析，穩(wěn)增長風(fēng)格可能持續(xù)，制造成長靜待轉(zhuǎn)機。1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等；3)疫情積極進展背景下，航空機場、餐飲旅游、線下娛樂等板塊可能受到階段性關(guān)注；4)去年漲幅大的制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，已經(jīng)有所調(diào)整，但可能還未到全面介入時機。

此外，中泰證券提到，低估值藍籌依然堅持三條主線：1)券商；2)高分紅與國改相關(guān)的央企，特別是：鐵路、電力等中央財政發(fā)力方向；3)綠電。同時，醫(yī)藥當(dāng)中部分與疫情相關(guān)的，如：呼吸機、疫苗等亦進入配置區(qū)間。

國盛證券認為，在市場有效向上突破之前仍要控制好總體倉位適宜低吸，“穩(wěn)增長”和“后疫情時代”將成為驅(qū)動市場運行的主要邏輯，關(guān)注建筑建材等傳統(tǒng)基建，以及銀行保險等低估值板塊，建議結(jié)合業(yè)績性價比，適當(dāng)布局數(shù)字經(jīng)濟、央企改革、旅游酒店、航空運輸?shù)戎黝}板塊。

（文章來源：東方財富研究中心）

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