今年以來權(quán)益市場(chǎng)較為震蕩，不少投資者為此很困惑：市場(chǎng)是否還有投資機(jī)會(huì)？投資機(jī)會(huì)又在哪里？近日，知名百億級(jí)私募聚鳴投資的創(chuàng)始人劉曉龍罕見發(fā)聲。在他看來，今年A股大概率是震蕩市，去年較為有效的賽道投資方式正在接受考驗(yàn)，未來以基本面驅(qū)動(dòng)的個(gè)股投資方式將愈發(fā)重要。

劉曉龍具有15年基金投資研究經(jīng)驗(yàn)，曾擔(dān)任廣發(fā)基金權(quán)益投資總監(jiān)。面對(duì)今年以來市場(chǎng)的大幅調(diào)整，這位投資老將直言超出預(yù)期?！敖衲?月市場(chǎng)快速下跌，創(chuàng)下2016年2月以來單月最大跌幅。從下跌的原因來看：一方面，美國(guó)加息預(yù)期升溫；另一方面，去年基金賺錢效應(yīng)減弱，今年1月公募基金發(fā)行情況不佳，在一定程度上影響了場(chǎng)內(nèi)投資者的信心。”

在劉曉龍看來，今年市場(chǎng)總體上將是震蕩市?！?018年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最低跌到1200點(diǎn)，過去4年創(chuàng)業(yè)板利潤(rùn)年化增速15%左右，如果市場(chǎng)跌到2018年的估值水平，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將調(diào)整至2100點(diǎn)。但是，和2018年相比，今年宏觀環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，因而今年估值大概率不可能那么低。假定估值水平上浮10%至20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)極限底部區(qū)域應(yīng)該在2300點(diǎn)至2500點(diǎn)?！?/p>

就微觀層面而言，劉曉龍表示，后續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格仍將占優(yōu)?！皬男袠I(yè)來看，經(jīng)過此輪調(diào)整，幾個(gè)具有代表性的龍頭賽道的龍頭股估值水平已經(jīng)從偏高位置跌至基本合理水平。雖然還談不上低估，但從超過一年的維度來看，持有大概率沒有問題。換言之，受市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性因素影響，短期內(nèi)市場(chǎng)可能繼續(xù)下跌，但從中期看市場(chǎng)估值已經(jīng)合理，成長(zhǎng)股具有持有價(jià)值。預(yù)計(jì)一季度偏基建、金融等價(jià)值風(fēng)格將占優(yōu)，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的逐漸落地，市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)風(fēng)格?！?/p>

“未來投資方式可能會(huì)發(fā)生變化，從賽道投資轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)股投資。”劉曉龍說，“今年市場(chǎng)發(fā)生了明顯的變化。以軍工行業(yè)為例，今年跌幅較小的個(gè)股都是去年業(yè)績(jī)不斷超預(yù)期的公司。電動(dòng)車行業(yè)的分化同樣顯著。在這輪市場(chǎng)調(diào)整中，優(yōu)質(zhì)公司的跌幅約為百分之十幾，但部分公司股價(jià)已腰斬?！?/p>

劉曉龍對(duì)打法也進(jìn)行了調(diào)整。他說：“去年我們會(huì)重點(diǎn)買入流動(dòng)性相對(duì)比較好、行業(yè)景氣度較高的股票，目前已降低上述股票的持倉比例來適應(yīng)市場(chǎng)的變化。今年會(huì)更加注重個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的確定性，并且在行業(yè)配置上適度均衡?！?/p>

談及后續(xù)看好的投資方向，劉曉龍表示：一是看好高端制造業(yè)，包括軍工、電動(dòng)車等；二是與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的低估值類板塊，包括消費(fèi)建材、工程機(jī)械、基建等；三是港股。

如何把握其中的投資機(jī)會(huì)？劉曉龍進(jìn)一步分析道，去年軍工板塊一直在用業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來消化估值壓力。今年軍工板塊的景氣度比去年要好，具備估值上移的基礎(chǔ)，現(xiàn)在處于一個(gè)比較理想的配置時(shí)點(diǎn)?！盎A(chǔ)消費(fèi)建材類板塊更多的是貝塔收益，在特殊的市場(chǎng)階段具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。此外，對(duì)于化工股，我們會(huì)按照‘周期在變?nèi)?，但成長(zhǎng)的確定性在變強(qiáng)’的思路挑選公司?！?/p>

穿越荊棘，總見陽光?！皬闹衅诮嵌瓤?，部分核心品種的回報(bào)率已經(jīng)處于比較合適的水平。我們準(zhǔn)備不考慮短期波動(dòng)，去做長(zhǎng)期正確的事?！眲札堈f。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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