今年以來權(quán)益市場較為震蕩，不少投資者為此很困惑：市場是否還有投資機(jī)會？投資機(jī)會又在哪里？近日，知名百億級私募聚鳴投資的創(chuàng)始人劉曉龍罕見發(fā)聲。在他看來，今年A股大概率是震蕩市，去年較為有效的賽道投資方式正在接受考驗，未來以基本面驅(qū)動的個股投資方式將愈發(fā)重要。

劉曉龍具有15年基金投資研究經(jīng)驗，曾擔(dān)任廣發(fā)基金權(quán)益投資總監(jiān)。面對今年以來市場的大幅調(diào)整，這位投資老將直言超出預(yù)期?！敖衲?月市場快速下跌，創(chuàng)下2016年2月以來單月最大跌幅。從下跌的原因來看：一方面，美國加息預(yù)期升溫；另一方面，去年基金賺錢效應(yīng)減弱，今年1月公募基金發(fā)行情況不佳，在一定程度上影響了場內(nèi)投資者的信心?！?/p>

在劉曉龍看來，今年市場總體上將是震蕩市?！?018年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最低跌到1200點(diǎn)，過去4年創(chuàng)業(yè)板利潤年化增速15%左右，如果市場跌到2018年的估值水平，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)將調(diào)整至2100點(diǎn)。但是，和2018年相比，今年宏觀環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，因而今年估值大概率不可能那么低。假定估值水平上浮10%至20%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)極限底部區(qū)域應(yīng)該在2300點(diǎn)至2500點(diǎn)。”

就微觀層面而言，劉曉龍表示，后續(xù)成長風(fēng)格仍將占優(yōu)?！皬男袠I(yè)來看，經(jīng)過此輪調(diào)整，幾個具有代表性的龍頭賽道的龍頭股估值水平已經(jīng)從偏高位置跌至基本合理水平。雖然還談不上低估，但從超過一年的維度來看，持有大概率沒有問題。換言之，受市場情緒、流動性因素影響，短期內(nèi)市場可能繼續(xù)下跌，但從中期看市場估值已經(jīng)合理，成長股具有持有價值。預(yù)計一季度偏基建、金融等價值風(fēng)格將占優(yōu)，隨著穩(wěn)增長政策的逐漸落地，市場可能轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格?！?/p>

“未來投資方式可能會發(fā)生變化，從賽道投資轉(zhuǎn)變?yōu)閭€股投資?！眲札堈f，“今年市場發(fā)生了明顯的變化。以軍工行業(yè)為例，今年跌幅較小的個股都是去年業(yè)績不斷超預(yù)期的公司。電動車行業(yè)的分化同樣顯著。在這輪市場調(diào)整中，優(yōu)質(zhì)公司的跌幅約為百分之十幾，但部分公司股價已腰斬?！?/p>

劉曉龍對打法也進(jìn)行了調(diào)整。他說：“去年我們會重點(diǎn)買入流動性相對比較好、行業(yè)景氣度較高的股票，目前已降低上述股票的持倉比例來適應(yīng)市場的變化。今年會更加注重個股業(yè)績兌現(xiàn)的確定性，并且在行業(yè)配置上適度均衡。”

談及后續(xù)看好的投資方向，劉曉龍表示：一是看好高端制造業(yè)，包括軍工、電動車等；二是與穩(wěn)增長相關(guān)的低估值類板塊，包括消費(fèi)建材、工程機(jī)械、基建等；三是港股。

如何把握其中的投資機(jī)會？劉曉龍進(jìn)一步分析道，去年軍工板塊一直在用業(yè)績的增長來消化估值壓力。今年軍工板塊的景氣度比去年要好，具備估值上移的基礎(chǔ)，現(xiàn)在處于一個比較理想的配置時點(diǎn)?！盎A(chǔ)消費(fèi)建材類板塊更多的是貝塔收益，在特殊的市場階段具有相對優(yōu)勢。此外，對于化工股，我們會按照‘周期在變?nèi)?，但成長的確定性在變強(qiáng)’的思路挑選公司?！?/p>

穿越荊棘，總見陽光?！皬闹衅诮嵌瓤?，部分核心品種的回報率已經(jīng)處于比較合適的水平。我們準(zhǔn)備不考慮短期波動，去做長期正確的事?！眲札堈f。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 聚鳴投資