核心觀點(diǎn)

我們判斷商品價(jià)格上漲已經(jīng)到尾聲，二季度是滯脹頂點(diǎn)。后續(xù)全球經(jīng)濟(jì)和通脹都會(huì)回落。

從本輪經(jīng)濟(jì)周期節(jié)奏上看，我們預(yù)計(jì)盈利周期的低點(diǎn)可能在三季度出現(xiàn)。前瞻指標(biāo)上，建議可以關(guān)注PPI及出口增速這兩個(gè)關(guān)鍵的宏觀指標(biāo)，同比增速何時(shí)到0。

貨幣政策上，我們預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)寬松的貨幣政策將會(huì)延續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生太大的影響，無論是利率還是匯率機(jī)制。

當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值水平整體處于低位，分化依然較大。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，絕對(duì)低估值板塊有很好的防御屬性。

除此之外，二季度建議關(guān)注行業(yè)政策預(yù)期可能出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)的板塊，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。

正文如下

（文章來源：方正證券研究）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 方正證券 建議關(guān)注