俄烏沖突后，歐洲將如何調(diào)整其能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略？對(duì)ESG投資有何影響？

俄烏沖突后，歐洲能源局勢(shì)再度陷入緊張。面對(duì)俄羅斯天然氣“斷供”的潛在風(fēng)險(xiǎn)，歐洲能源危機(jī)從價(jià)格層面滲透到安全層面，迫使歐洲將能源獨(dú)立提上日程。

正處在能源轉(zhuǎn)型陣痛期的歐盟將采取怎樣的戰(zhàn)略填補(bǔ)能源缺口？這些戰(zhàn)略的可行性如何？歐洲能源轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略性調(diào)整又將如何影響方興未艾的ESG投資？本文立足于俄烏沖突不斷演進(jìn)的當(dāng)下，回溯克里米亞沖突時(shí)期歐洲的能源政策調(diào)整，分析當(dāng)前歐盟提出的能源獨(dú)立戰(zhàn)略，考察沖突以來(lái)ESG投資市場(chǎng)反應(yīng)，以對(duì)歐洲能源轉(zhuǎn)型的ESG影響作出解析。

歐洲的能源獨(dú)立計(jì)劃將推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型加速

1)我們認(rèn)為，俄烏沖突引發(fā)的“歐洲能源危機(jī)”，本質(zhì)上是地緣沖突放大了歐洲能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中固有的結(jié)構(gòu)性矛盾。一方面，歐洲正陷入“能源的三元悖論”，無(wú)法兼顧能源安全、廉價(jià)和綠色；另一方面，歐洲將俄羅斯天然氣作為過(guò)渡能源，在技術(shù)上具有可行性，但在政治上具有較高風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)能源危機(jī)，歐盟提出REPowerEU計(jì)劃，旨在于2030年前結(jié)束對(duì)俄能源依賴。

2)對(duì)比在2014年克里米亞危機(jī)后提出的“能源聯(lián)盟”構(gòu)想，我們認(rèn)為俄烏沖突之后的環(huán)境更有利于REPowerEU戰(zhàn)略構(gòu)想的實(shí)現(xiàn)，原因有四：①俄烏沖突烈度遠(yuǎn)高于克里米亞危機(jī)；②全球和歐盟氣候治理取得進(jìn)展；③歐盟內(nèi)部氣候立場(chǎng)更加一致；④歐盟統(tǒng)一電力市場(chǎng)建設(shè)長(zhǎng)足發(fā)展。

3)能源獨(dú)立計(jì)劃對(duì)能源轉(zhuǎn)型的促進(jìn)已初步體現(xiàn)在政策端：①歐盟層面：在“Fit for 55”一攬子計(jì)劃的基礎(chǔ)上，將風(fēng)能、太陽(yáng)能、綠氫等可再生能源目標(biāo)大幅提高、提前。②各國(guó)層面：歐洲各國(guó)紛紛提高可再生能源發(fā)展目標(biāo)，并提供資金支持和配套政策。

能源轉(zhuǎn)型與ESG投資：相互促進(jìn)，共同進(jìn)退

1)ESG投資是能源轉(zhuǎn)型的重要工具：由于清潔能源轉(zhuǎn)型與ESG投資具有相同的低碳愿景，近年來(lái)呈現(xiàn)同步發(fā)展的趨勢(shì)?？傮w而言，ESG投資能夠撬動(dòng)資金支持能源轉(zhuǎn)型，不同的ESG投資策略促進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的方式各不相同。

2)可再生能源戰(zhàn)略將帶動(dòng)可持續(xù)主題投資發(fā)展：一方面，積極的政策信號(hào)能夠提振投資者對(duì)綠色投資的信心，促進(jìn)資金流入；另一方面，可再生能源政策利好將促進(jìn)可再生能源相關(guān)投資產(chǎn)品收益增長(zhǎng)。從指數(shù)表現(xiàn)看，可再生能源/清潔能源主題指數(shù)收益在3月份有明顯攀升。此外，也應(yīng)注意到政策并非影響可持續(xù)投資的唯一因素，在全球通脹、供應(yīng)鏈混亂的背景下，可再生能源主題投資發(fā)展趨勢(shì)仍需進(jìn)一步分析研判。

沖擊與調(diào)整：ESG投資如何應(yīng)對(duì)歐洲能源政策調(diào)整？

1)為保障能源安全，穩(wěn)定能源價(jià)格，歐洲在短期內(nèi)將放松對(duì)化石燃料的限制，包括以下幾個(gè)方面：①增加液化天然氣(LNG)進(jìn)口，新建LNG終端；②推遲退煤進(jìn)程；③采取降低能源稅、增加能源補(bǔ)貼等價(jià)格政策。

2)短期內(nèi)，歐洲能源政策調(diào)整或?qū)?duì)ESG投資造成沖擊：①投資產(chǎn)品端，“重科技，輕能源”的ESG基金收益不佳。債券方面，能源危機(jī)將影響投資者對(duì)綠色投資的信心，導(dǎo)致綠色債券新增規(guī)?？s減。 ②ESG資產(chǎn)端：歐洲國(guó)家大規(guī)模增加LNG終端建設(shè)，推遲煤電機(jī)組的淘汰和改建，都將增加擱淺資產(chǎn)，為企業(yè)、投資者帶來(lái)巨大ESG風(fēng)險(xiǎn)。

3)面對(duì)能源危機(jī)的沖擊，投資者將對(duì)ESG投資策略做出調(diào)整。①長(zhǎng)期來(lái)看，本次能源危機(jī)不會(huì)動(dòng)搖ESG投資的主流地位。②投資者將重點(diǎn)調(diào)整對(duì)能源行業(yè)的ESG策略，聚焦“氣候轉(zhuǎn)型”的投融資工具有望進(jìn)一步成熟。

（文章來(lái)源：中金點(diǎn)睛）

關(guān)鍵詞： 戰(zhàn)略調(diào)整