2022年4月底，A股上市公司一季報(bào)基本披露完畢。從基本面看，上市公司一季度單季凈利潤(rùn)增速由去年四季度負(fù)值轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)整體盈利出現(xiàn)一定程度修復(fù)，帶動(dòng)市場(chǎng)估值下行。“五一”復(fù)工后，周五上證指數(shù)盤中一度跌破3000點(diǎn)，市場(chǎng)估值進(jìn)一步下行。我們將當(dāng)前市場(chǎng)估值與2018年底A股底部位置進(jìn)行對(duì)比，可以看到當(dāng)前寬基指數(shù)估值開始接近2018年底，部分細(xì)分行業(yè)指數(shù)估值已低于2018年底的水平，目前市場(chǎng)面臨的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前估值與2018年底的市場(chǎng)估值對(duì)比結(jié)果如下：

1)主要寬基指數(shù)估值多數(shù)已經(jīng)降至歷史較低位置。目前主要指數(shù)沒有估值明顯偏高的，恒生指數(shù)的市盈率和市凈率雙雙低于2018年底，中證500指數(shù)的市凈率低于2018年底，上證指數(shù)市凈率已與2018年底持平。

2)分板塊來看，金融板塊多數(shù)細(xì)分行業(yè)估值已低于2018年底，房地產(chǎn)行業(yè)由于利潤(rùn)受損市盈率被動(dòng)拉升，但其市凈率也處于極低水平。科技板塊的估值性價(jià)比開始顯現(xiàn)，18個(gè)科技細(xì)分行業(yè)中有14個(gè)行業(yè)市盈率明顯偏低。消費(fèi)板塊多數(shù)細(xì)分行業(yè)的估值處在適中位置，白色家電、紡織服飾、包裝印刷、造紙等細(xì)分行業(yè)的估值開始明顯偏低。醫(yī)藥板塊經(jīng)過近一年大幅調(diào)整估值已經(jīng)偏低。中游板塊估值分化較大。周期板塊正處于景氣高點(diǎn)位置，目前的低估值與高風(fēng)險(xiǎn)相伴隨。

（文章來源：方正證券研究）

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