10月14日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》(以下簡稱《實施細則》)，對科創(chuàng)板詢價轉讓相關操作流程與信息披露要求予以優(yōu)化，并對窗口期規(guī)定及存托憑證規(guī)則適用等事項做出銜接，主要目的是引導科創(chuàng)板公司股東依法、合規(guī)、有序轉讓，引入更多機構投資者接續(xù)投資，更好地維護市場秩序和保護投資者利益。

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詢價轉讓是科創(chuàng)板創(chuàng)新性的制度安排，《實施細則》于2020年7月發(fā)布實施。制度運行兩年多來，截至目前，共有25家科創(chuàng)板公司的股東完成37單詢價轉讓，總成交金額逾200億元。從實踐情況看，詢價轉讓制度在促進早期投資人和長期投資者有序“接力”、緩解二級市場壓力、優(yōu)化投資者結構、維護科創(chuàng)板市場穩(wěn)定等方面具有積極意義。

需要關注的是，本次制度修訂對詢價轉讓制度的其他內容未做調整，相關市場主體仍應遵守受讓方鎖定期(6個月)、受讓方資格、轉讓數(shù)量、轉讓價格、詢價對象數(shù)量等要求，確保詢價轉讓流程的合法合規(guī)。

已有25家科創(chuàng)板公司股東完成詢價轉讓

證券時報記者注意到，《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機構投資者詢價轉讓和配售方式減持股份實施細則》于2020年7月發(fā)布運行兩年多來，截至目前，共有25家科創(chuàng)板公司的股東完成37單詢價轉讓，總成交金額逾200億元。

例如，中微公司兩批股東“試水”詢價轉讓，出讓公司2.66%股份，成交額達17.65億元，為首單詢價轉讓；中望軟件4個員工持股平臺與2名達晨系創(chuàng)投合計詢價轉讓公司6.31%股份，為單次轉讓比例最高。

西部超導、新風光股東已三次采用詢價轉讓，系目前適用次數(shù)最多。

瀾起科技多個股東通過詢價共同轉讓公司4.99%股份，成交額高達29.44億元，最終26家機構獲配，成交金額最高、受讓機構數(shù)量最多。

長期投資者“接力”，維護科創(chuàng)板市場穩(wěn)定

接受記者采訪的分析人士表示，從實踐情況來看，詢價轉讓制度在促進早期投資人和長期投資者有序“接力”、緩解二級市場壓力、優(yōu)化投資者結構、維護科創(chuàng)板市場穩(wěn)定等方面具有積極意義。

一是減緩二級市場沖擊。從詢價轉讓標的來看，主要是業(yè)績較好、市值較大的龍頭公司股票，前述涉及詢價轉讓的25家公司，近3年營業(yè)收入和凈利潤的復合增長率分別為30%、112%，平均市值約245億元，均顯著高于板塊平均水平。這類公司的股價漲跌，對市場穩(wěn)定發(fā)揮重要作用。從詢價轉讓成交價格和轉讓后的股價表現(xiàn)看，成交價平均為市價的九折，顯著高于底價；詢價轉讓計劃書和定價公告披露后1周，公司股價平均上漲1.65%和3.33%，市場表現(xiàn)較為平穩(wěn)。而且，受讓方受讓后有6個月的鎖定期安排，也有助于減緩市場沖擊。

二是提高交易的規(guī)范性與透明度。參與詢價轉讓的股東在詢價啟動、定價、成交三個關鍵時點均需及時披露公告，向投資者傳遞詢價轉讓第一手進展消息，且整個流程由證券公司組織實施并開展核查，提高了操作的規(guī)范性與透明度。這也是許多股東，特別是對規(guī)范性要求較高的創(chuàng)投、國資等股東，主動采用詢價轉讓方式的重要理由。

三是促進市場主體之間的理性博弈。詢價轉讓的出讓方以創(chuàng)投股東為主，包括深創(chuàng)投、紅杉資本等知名創(chuàng)投機構。受讓方限于具有定價能力和風險承受能力的機構投資者，包含摩根大通、瑞士銀行、易方達基金、中國人壽、景林資產等知名投資機構，他們具備較強議價能力，有利于促進市場理性博弈。上市公司基于維護股價穩(wěn)定和公司形象的考慮，也會主動協(xié)調股東采取詢價轉讓方式轉讓，努力維護市場信心。

四是促進資本良性循環(huán)和投資者結構的優(yōu)化。詢價轉讓對轉讓數(shù)量有1%下限要求、無上限要求，允許多方共同轉讓或受讓，既合理滿足早期投資人的退出需求，又便利公募、私募、QFII等機構投資者較快建倉，吸引專業(yè)機構投資者參與接盤，引入增量資金的同時優(yōu)化投資者結構。例如， 金山辦公等多家公司詢價股份出現(xiàn)供不應求的情況，有效報價數(shù)量遠超股東擬出讓股份。瀾起科技吸引有效報價41單，最終26家機構獲配，受讓方類型多元，覆蓋公募、私募、QFII、險資等，包括富國基金、匯添富基金、瑞士銀行、摩根士丹利、太平洋資管、鑄鋒資管等知名機構。

上述分析人士指出，本次制度修訂，正是考慮到科創(chuàng)板詢價轉讓在平衡股東訴求和中小投資者利益保護之間的積極效果，旨在進一步優(yōu)化制度設計，提升投資者“獲得感”，增強制度吸引力，引導科創(chuàng)板公司特別是龍頭公司、權重股公司的股東更多地采用詢價方式轉讓，減少對二級市場的沖擊。

滿足市場主體實際訴求，確保流程合法合規(guī)

上交所本次修訂發(fā)布《實施細則》，具體的修改內容包括三個方面。

第一，本次制度修改銜接《證券法》《上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規(guī)則》關于交易“窗口期”的規(guī)定，將定期報告修改為年度報告、半年度報告，明確了季度報告的窗口期，刪除“重大事項披露后2日內不得買賣”的要求。

第二，對相關信息披露要求及操作流程進行優(yōu)化完善，強化信息披露的有效性和針對性。優(yōu)化詢價轉讓計劃書中詢價轉讓價格下限的披露要求，將“轉讓價格下限”改為“轉讓價格下限確定依據(jù)”，避免底價披露對二級市場造成不必要的擾動，有利于促進交易達成，而且詢價轉讓最終定價在定價提示性公告中便會披露，不會影響市場和投資者對交易定價的了解。

同時，定價提示性公告可以披露定價為主，不再強制要求披露受讓方，提高信息披露簡明性、針對性，這也與現(xiàn)行實踐情況基本一致，體現(xiàn)了本次制度修訂的適應性。

此外，取消認購邀請書發(fā)出至報價截止的時間間隔，回應市場關切，便利交易達成，降低交易成本，提高市場效率。

第三，考慮到存托憑證發(fā)行人也存在適用詢價轉讓的需求，且九號公司已有詢價轉讓實踐，本次修訂也將適用范圍擴展至存托憑證，充分傾聽市場聲音，滿足市場主體的實際訴求。

需要關注的是，本次制度修訂對詢價轉讓制度的其他內容未做調整，相關市場主體仍應遵守受讓方鎖定期(6個月)、受讓方資格、轉讓數(shù)量、轉讓價格、詢價對象數(shù)量等要求，確保詢價轉讓流程的合法合規(guī)。

上交所方面表示，下一步將持續(xù)評估完善科創(chuàng)板監(jiān)管制度，不斷優(yōu)化市場生態(tài)，切實保護投資者合法權益，共同推動科創(chuàng)板市場高質量發(fā)展。

（文章來源：證券時報）

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