本周連續(xù)的宏觀重磅事件沖擊金融市場(chǎng)，原油市場(chǎng)氛圍從上一周的樂觀情緒轉(zhuǎn)為猶豫，原油價(jià)格的走勢(shì)也比較糾結(jié)。周三，IEA報(bào)告給原油多頭潑了一盆冷水，IEA預(yù)計(jì)明年原油市場(chǎng)將會(huì)是過剩之年，隨著美國原油產(chǎn)量和OPEC+產(chǎn)量的增長(zhǎng)，需求端難以匹配供給的增長(zhǎng)，全球原油市場(chǎng)大概率將會(huì)進(jìn)入到寬松的局面。從最近布倫特月差的表現(xiàn)也能夠反映出實(shí)貨市場(chǎng)的不樂觀，布倫特首次行月差以及1—3月差接近平水，BACK結(jié)構(gòu)在最近的油價(jià)大跌過程中被抹平，如果IEA預(yù)判的過剩局面成真，那么接下來月差結(jié)構(gòu)將會(huì)徹底發(fā)生轉(zhuǎn)變。

周三晚間，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前，全球市場(chǎng)都“提心吊膽”，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)繼續(xù)保持鷹派，這對(duì)全球大宗商品價(jià)格是一個(gè)不小的壓制作用。因此，即便是當(dāng)晚EIA庫存數(shù)據(jù)大幅利多，油價(jià)表現(xiàn)相當(dāng)謹(jǐn)慎。但是在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之后，市場(chǎng)突然發(fā)生情緒轉(zhuǎn)變，美元指數(shù)走低，美股、原油開始走高，市場(chǎng)在這一風(fēng)險(xiǎn)事件落地之后居然出現(xiàn)了“狂歡”，畢竟加息預(yù)期只是預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加快減碼速度對(duì)于已經(jīng)放出去的流動(dòng)性而言微不足道，市場(chǎng)依舊在交易通脹，交易美聯(lián)儲(chǔ)正式加息之前短暫的平靜。

綜合來看，在各種風(fēng)險(xiǎn)事件暫時(shí)消退之后，原油市場(chǎng)也恢復(fù)短暫的平靜。接下來的一段時(shí)間，不論是做多還是做空都需要謹(jǐn)慎，在季節(jié)性弱勢(shì)依然存在的情況下，未來行情大概率維持振蕩下行的格局。

加息預(yù)期增強(qiáng)，原油庫存下降

美聯(lián)儲(chǔ)方面，美聯(lián)儲(chǔ)最新的政策聲明中摒棄了通脹是“暫時(shí)的”措辭，相反，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)物價(jià)漲幅已經(jīng)“在一段時(shí)間內(nèi)”超過了2%的目標(biāo)，其通脹目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，表示將在明年3月份結(jié)束新冠病毒大流行時(shí)期的購債計(jì)劃，減碼速度加倍至每月300億美元，為2022年年底之前進(jìn)行三次加息鋪平道路。交易員預(yù)計(jì)，由于疫情的影響，美聯(lián)儲(chǔ)明年5月會(huì)進(jìn)行首次加息，這比之前預(yù)期的3月份延期了2個(gè)月。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，到2022年年底，利率需要從目前的接近零值水平上調(diào)至0.90%，2023年和2024年，利率將分別達(dá)到1.6%和2.1%，接近但永遠(yuǎn)不會(huì)超過美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平。

同時(shí)，鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“經(jīng)濟(jì)不再需要不斷增加政策支持，我們?cè)趯?shí)現(xiàn)充分就業(yè)的進(jìn)程中正在取得快速進(jìn)展”。美聯(lián)儲(chǔ)勾勒出的情境是政策制定者們希望看到的“軟著陸”，即通脹在未來幾年逐漸放緩，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，失業(yè)率保持在低位。

雖然疫情仍在繼續(xù)，奧密克戎變異毒株增加了經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的不確定性，但鮑威爾表示，目前還不清楚奧密克戎變異毒株對(duì)通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或就業(yè)的影響，但“一波又一波的疫情過后，人們正在學(xué)著與病毒共存”。市場(chǎng)主流的解讀認(rèn)為，雖然此次美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度十足，但鮑威爾也表達(dá)了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的信心，因此市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)交易員預(yù)期的大波動(dòng)，在會(huì)議之前美元指數(shù)漲、原油價(jià)格跌、美股跌，會(huì)議之后突然轉(zhuǎn)變?yōu)槊涝笖?shù)跌、原油價(jià)格漲、美股漲。

在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前的EIA數(shù)據(jù)其實(shí)相當(dāng)利多，其中，美國原油庫存大幅下滑458萬桶，汽油庫存下滑71萬桶，精煉油庫存下滑285萬桶，全口徑庫存下滑800萬桶，這比API數(shù)據(jù)好太多。但是如此利好的數(shù)據(jù)公布之后，原油價(jià)格并未有較大的反應(yīng)，市場(chǎng)都在等待美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的最終決議。

另外，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國汽油產(chǎn)品需求達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2320萬桶/日，原油出口增加137.5萬桶/日，美國戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備原油庫存最近一周跌至2002年12月以來的最低水平。汽油需求的恢復(fù)以及原油出口的增加使得美國原油庫存上周大幅下滑。從季節(jié)性來看，美國原油庫存水平進(jìn)入年末季節(jié)性的下滑階段，但這一輪的下滑并不會(huì)持續(xù)太久，明年1—4月，原油庫存依舊會(huì)進(jìn)入累庫周期。

全球疫情及伊核問題的不確定性

從全球疫情的角度來看，全球新增確診人數(shù)的增長(zhǎng)似乎進(jìn)入到穩(wěn)定的區(qū)間，根據(jù)以往兩個(gè)月一個(gè)周期的規(guī)律來推算，當(dāng)前時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入到疫情新增的高點(diǎn)，后期單日新增確診病例會(huì)逐步進(jìn)入到下降的趨勢(shì)之中。如果按照這一理論進(jìn)行推斷，全球疫情的干擾或?qū)⑦M(jìn)入尾聲。但是奧密克戎變異毒株的影響目前也并無定論，根據(jù)目前已知的信息，奧密克戎變異毒株的傳播速度較之前的毒株傳播更快，因此還需要謹(jǐn)防這一新型變異毒株突然性地大規(guī)模傳播，只不過目前來看概率似乎比較低。

經(jīng)歷過11月末的大崩盤之后，原油市場(chǎng)對(duì)于疫情的免疫能力進(jìn)一步提高，倘若疫情真的進(jìn)入下降通道，那么后期疫情的炒作將會(huì)告一段落，市場(chǎng)焦點(diǎn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移到美聯(lián)儲(chǔ)加息、伊核協(xié)議以及需求季節(jié)性上來。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的問題上，目前來看已經(jīng)板上釘釘，明年大概率將會(huì)有三次加息。但是從周三市場(chǎng)的表現(xiàn)上來看，美股和原油由跌轉(zhuǎn)漲，美元指數(shù)由漲轉(zhuǎn)跌，市場(chǎng)似乎在交易美國經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，市場(chǎng)也相信了美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)“軟著陸”，所以對(duì)油價(jià)的影響暫時(shí)不大。但是如果美聯(lián)儲(chǔ)真的進(jìn)入加息通道，可能就要另當(dāng)別論了。

伊核協(xié)議上，最新的消息是也門胡塞武裝再次出來“搞事情”。據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日晚，也門胡塞武裝向沙特南部發(fā)射五枚導(dǎo)彈，精準(zhǔn)擊中了哈立德國王軍事基地內(nèi)的戰(zhàn)斗機(jī)停機(jī)坪。沙特方面對(duì)此予以否認(rèn)。12月15日晚，沙特為首多國聯(lián)軍發(fā)布通告稱，成功攔截兩枚來自也門境內(nèi)的彈道導(dǎo)彈。多國聯(lián)軍司令部表示，聯(lián)軍在導(dǎo)彈飛往沙特南部城市艾卜哈途中將其攔截。

從目前的信息來看，中東地區(qū)的紛爭(zhēng)似乎又有加碼的跡象，在伊核協(xié)議談判撲朔迷離之際，中東地區(qū)的任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)引起市場(chǎng)的過度緊張。不過，我們認(rèn)為中東地區(qū)并不會(huì)出現(xiàn)足以導(dǎo)致油價(jià)飆升的地緣政治事件，所以未來一段時(shí)間市場(chǎng)大概率還會(huì)回歸到基本面主導(dǎo)的節(jié)奏上來。

基本面上，現(xiàn)在已經(jīng)有越來越多的機(jī)構(gòu)開始認(rèn)為明年將會(huì)是原油市場(chǎng)的過剩年，隨著OPEC+產(chǎn)量的逐步提高以及美國原油產(chǎn)量的提高，全球供給端穩(wěn)步增長(zhǎng)，但由于疫情的不斷干擾，需求端并不是線性穩(wěn)定的增長(zhǎng)，所以就會(huì)出現(xiàn)供給過剩的可能。本月的IEA報(bào)告也是這一觀點(diǎn)，IEA預(yù)計(jì)，如果OPEC+繼續(xù)維持當(dāng)前的增產(chǎn)政策，那么明年一季度將會(huì)出現(xiàn)170萬桶/日的過剩，明年二季度將會(huì)出現(xiàn)200萬桶/日的過剩。與今年增加150萬桶/日的供應(yīng)相比，明年全球的石油供應(yīng)量將會(huì)增加640萬桶/日，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入供大于求的階段。同時(shí)，IEA也將明年的石油需求預(yù)測(cè)下調(diào)了10萬桶/日。

整體來看，在11月底經(jīng)歷過奧密克戎變異毒株沖擊引發(fā)的大幅殺跌之后，原油市場(chǎng)似乎很難再有如此力度的利空沖擊，油價(jià)不存在急速的上漲或者下跌的風(fēng)險(xiǎn)，在各種風(fēng)險(xiǎn)事件逐漸落地之后，市場(chǎng)大概率將會(huì)回歸平靜，不過，在當(dāng)前季節(jié)性并不強(qiáng)勢(shì)的情況下，預(yù)計(jì)原油價(jià)格將會(huì)維持弱勢(shì)振蕩，等待市場(chǎng)新的變量出現(xiàn)。(作者單位：海通期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）