本報告導(dǎo)讀：

仁度生物(688193.SH)是國內(nèi)最早一批專注RNA恒溫擴(kuò)增技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)之一，在生殖道產(chǎn)品等細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢突出。公司2020年實現(xiàn)營業(yè)收入2.50億元，歸母凈利潤0.61 億元。截至3 月11 日，可比公司對應(yīng)2020 年平均PE(LYR)為24.55 倍。

摘要：

公司核心看點及IPO發(fā)行募投(：1)公司是國內(nèi)最早一批專注于RNA恒溫擴(kuò)增技術(shù)和產(chǎn)品的企業(yè)之一，其分子診斷試劑產(chǎn)品已在生殖道、呼吸道(結(jié)核、肺支)等細(xì)分領(lǐng)域占據(jù)較高地位，生殖道系列產(chǎn)品在性傳播感染分子診斷領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入6700 萬元，占性傳播感染分子診斷行業(yè)市場規(guī)模的28.5%，排名細(xì)分市場第一名。目前，公司與國內(nèi)近300 家三級甲等醫(yī)院建立穩(wěn)定合作關(guān)系，產(chǎn)品覆蓋全國31 個省500多家醫(yī)療機構(gòu)，在細(xì)分賽道優(yōu)勢明顯。(2)公司本次公開發(fā)行股票為1000 萬股，發(fā)行后總股本為4000 萬股。本次募投項目擬投入資金合計7.01 億元，預(yù)期項目建成后公司將完善體外診斷試劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)儀器的更新升級，提升研發(fā)能力，鞏固和提高核心競爭力。

主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以RNA 實時熒光恒溫擴(kuò)增技術(shù)(SAT)平臺為基礎(chǔ)的分子診斷試劑和設(shè)備一體化產(chǎn)品，新冠疫情帶動公司核酸檢測系統(tǒng)、新冠試劑等相關(guān)營收顯著增長，2018-2020 年公司營業(yè)收入分別為6934.34 萬元、9916.81 萬元、24990.34 萬元，年復(fù)合增長率達(dá)89.84%。但同時，疫情期間醫(yī)院生殖科室部分或全部關(guān)閉，呼吸道系列產(chǎn)品收入及其占比逐年提升，生殖道系列產(chǎn)品收入規(guī)模近三年有所收縮。

行業(yè)發(fā)展及競爭格局：體外診斷行業(yè)呈現(xiàn)快速成長態(tài)勢，技術(shù)及政策雙輪驅(qū)動我國行業(yè)發(fā)展。分子診斷市場規(guī)模不斷擴(kuò)增，感染領(lǐng)域廣闊潛在市場亟待開發(fā)。體外診斷市場份額主要由進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)，我國分子診斷市場起步較晚，市場規(guī)模較小但發(fā)展迅速，RNA 分子診斷占整體分子診斷市場的比例較小。

可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C27 醫(yī)藥制造業(yè)”近一個月(截至3 月11 日)靜態(tài)市盈率為35.42 倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇碩世生物( 688399.SH)、艾德生物( 300685.SZ)、凱普生物(300639.SZ)、圣湘生物(688289.SH)、之江生物(688317.SH)、致善生物(A21663.SZ)、豪洛捷(HOLX.O)作為可比公司。截至2022年3 月11 日，可比公司對應(yīng)2020 年平均PE(LYR)為24.55 倍。

風(fēng)險提示：1)業(yè)績受益于疫情存在不可持續(xù)的風(fēng)險；2)核心產(chǎn)品和技術(shù)存在市場空間有限及競爭風(fēng)險。

（文章來源：國泰君安證券）

關(guān)鍵詞： 仁度生物 分子診斷