事件描述

統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2022 年1-3 月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，狹義、廣義基建投資累計(jì)分別同增8.5%、10.5%，環(huán)比提升0.4、1.9pct。

事件評(píng)論

加快開(kāi)工+資金到位充裕，Q1 基建投資實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。Q1 基建投資增長(zhǎng)提速，主要源于：1)圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略部署和“十四五”規(guī)劃，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，具體來(lái)看，今年的政府工作報(bào)告指出“積極擴(kuò)大有效投資，圍繞國(guó)家重大戰(zhàn)略部署及”十四五

規(guī)劃……建設(shè)重點(diǎn)水利工程、綜合立體交通網(wǎng)、重要能源基地和設(shè)施，加快城市燃?xì)夤艿馈⒔o排水管道等管網(wǎng)更新改造，完善防洪排澇設(shè)施，繼續(xù)推進(jìn)地下綜合管廊建設(shè)，年初以來(lái)我們看到各地紛紛加快重大項(xiàng)目開(kāi)工；2)基建資金到位相對(duì)充裕，Q1 新發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)債約1.3 萬(wàn)億，而去年直到3 月才開(kāi)始小規(guī)模發(fā)行。此外，從價(jià)格影響來(lái)看，考慮到Q1 PPI累計(jì)同增8.7%，也是基建投資提速的部分原因。

細(xì)分來(lái)看，Q1 交通運(yùn)輸/倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、水利/環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、電力/熱力/燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資分別同增9.6%、8%、19.3%，環(huán)比分別變化-0.9pct、2pct、7.6pct。

分項(xiàng)來(lái)看，Q1 鐵路運(yùn)輸業(yè)、道路運(yùn)輸業(yè)、水利管理業(yè)、公共設(shè)施管理也分別變化-2.9%、3.6%、10%、8.1%。

基建發(fā)力必要性增強(qiáng)，下一階段行情演繹或以基本面兌現(xiàn)為核心。往后看基建仍有望維持較高景氣度：1)必要性方面，Q1 地產(chǎn)投資僅同增0.7%(3 月單月同減2.4%)，投資端壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，消費(fèi)端受多地疫情影響仍相對(duì)低迷，考慮到Q1 GDP 同增4.8%，要完成全年5.5%目標(biāo)仍需基建進(jìn)一步發(fā)力；2)資金方面，3 月底國(guó)常會(huì)指出用好政府債券擴(kuò)大有效投資，去年提前下達(dá)的額度5 月底前發(fā)行完畢，今年下達(dá)的額度9 月底前發(fā)行完畢，專(zhuān)項(xiàng)債仍將為基建提供重要資金支撐。從落地節(jié)奏上看，Q1 部分央企、國(guó)企訂單已開(kāi)啟放量(中國(guó)中鐵、安徽建工等)，但受疫情干擾，施工受到一定影響，這部分訂單落地雖然會(huì)遲到，但不會(huì)缺席，隨著疫情逐步得到控制，后續(xù)有望加快項(xiàng)目開(kāi)工和進(jìn)度，形成更多實(shí)物工作量，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成更大貢獻(xiàn)。從板塊表現(xiàn)來(lái)看，基建行情分位博弈預(yù)期+基本面兩個(gè)階段，目前第一階段博弈政策反轉(zhuǎn)已基本結(jié)束，下一階段更加考驗(yàn)企業(yè)基本面兌現(xiàn)情況，過(guò)程中龍頭企業(yè)依托資金、技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢(shì)或加速脫穎而出、提升市占率，推動(dòng)板塊β行情向個(gè)股α演繹，個(gè)股行情將所分化。

優(yōu)選基建鏈龍頭及細(xì)分賽道成長(zhǎng)標(biāo)的。本輪基建行情已由博弈政策轉(zhuǎn)向環(huán)節(jié)進(jìn)入基本面兌現(xiàn)階段，在此背景下，能更多提升市場(chǎng)份額且釋放業(yè)績(jī)的企業(yè)有望獲得更多關(guān)注，看好中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、中國(guó)交建、華設(shè)集團(tuán)、中國(guó)鐵建等，以及轉(zhuǎn)型升級(jí)建筑+的中國(guó)電建和中國(guó)化學(xué)；新賽道方面，看好鋼結(jié)構(gòu)裝配式的鴻路鋼構(gòu)和精工鋼構(gòu)，新型電力系統(tǒng)的蘇文電能，深耕鋁模板的志特新材；受益國(guó)際大宗商品價(jià)格，企業(yè)經(jīng)營(yíng)迎來(lái)好轉(zhuǎn)的北方國(guó)際和東方鐵塔也值得關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、政策推進(jìn)不及預(yù)期；

2、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

（文章來(lái)源：長(zhǎng)江證券）

關(guān)鍵詞： 基建投資 建筑與工程