公募基金作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，這些年來(lái)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，時(shí)下產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)1.1萬(wàn)只，所管理的資金超過(guò)28萬(wàn)億元，是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上的一支重要力量。

公募基金規(guī)模的迅速擴(kuò)大，一方面得益于監(jiān)管部門在“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”這一指導(dǎo)思想下所給予的種種政策傾斜；另一方面也與前些年其業(yè)績(jī)明顯跑贏市場(chǎng)，有的甚至還獲取了較高的超額收益，為基金投資者創(chuàng)造了不菲的盈利有關(guān)。

(資料圖)

幾年前，市場(chǎng)上曾掀起投資基金的熱潮，特別是那些凈值大幅領(lǐng)先指數(shù)的基金產(chǎn)品，廣受投資者追捧。而一些基金公司也順勢(shì)打造優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品管理者的人設(shè)，形成了明星光環(huán)。在這兩種力量的共同作用下，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一批掌管百億、甚至千億資產(chǎn)的基金經(jīng)理，他們的投資風(fēng)格、持倉(cāng)狀況乃至日常言行，都成了媒體競(jìng)相報(bào)道的熱點(diǎn)。

基金產(chǎn)品的明星化，對(duì)當(dāng)時(shí)基金規(guī)模的擴(kuò)大起到了很大作用，但也帶來(lái)一些隱患。明星基金經(jīng)理頭上的光環(huán)源于其獲得的業(yè)績(jī)，但他們的業(yè)績(jī)能持續(xù)嗎？

2020年，“喝酒吃藥”是A股的熱點(diǎn)，那些重倉(cāng)白酒、藥品類上市公司的基金自然大賺。可市場(chǎng)不可能一直以此為操作主題，特別是這些股票炒高以后，接下去還有多少上漲空間，也是投資者所擔(dān)憂的。果然，到了2021年，市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生變化，“喝酒吃藥”不再流行，而那些明星基金由于大量持有這類股票，其業(yè)績(jī)開(kāi)始明顯滑落。

而且這些明星基金經(jīng)理大都很年輕，從業(yè)經(jīng)歷比較短，普遍缺乏穿越牛熊的經(jīng)驗(yàn)。其所具備的投資能力，也有一定的局限性。在某些時(shí)段，對(duì)某幾個(gè)領(lǐng)域的操作上也許是頗有心得，但未必能夠推廣到全時(shí)段，覆蓋全領(lǐng)域。

2021年以來(lái)，市場(chǎng)熱點(diǎn)多變，行情跌宕起伏，股市縮量回落。而當(dāng)年那些明星基金經(jīng)理，與其他投資者一樣，對(duì)此都束手無(wú)策，而隨著其掌管的基金凈值回落，虧損不斷擴(kuò)大，頭上的明星光環(huán)隨之暗淡。時(shí)下，新基金的發(fā)行乏人問(wèn)津，老基金的營(yíng)銷也十分困難，投資基金缺乏財(cái)富效應(yīng)是一大原因，而明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)不佳則是其中的推手。

面對(duì)這樣的局面，一些基金公司也進(jìn)行了反思，并采取了相應(yīng)的對(duì)策。其中有一項(xiàng)措施就是設(shè)法控制基金規(guī)模，改變一名基金經(jīng)理同時(shí)管理多只基金產(chǎn)品的局面，從而減少單一基金經(jīng)理掌控的基金資產(chǎn)數(shù)量。

換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，基金公司在去明星化。因?yàn)槟硞€(gè)基金經(jīng)理在一段時(shí)間業(yè)績(jī)好而將其包裝為明星，以此來(lái)開(kāi)展?fàn)I銷，擴(kuò)大基金規(guī)模，并不是一種可靠的發(fā)展模式。由于基金經(jīng)理的投資能力限制與管理邊界的存在，與其押注于明星基金營(yíng)銷，不如認(rèn)認(rèn)真真地培訓(xùn)基金經(jīng)理及研究人員，整體提高其各方面的能力。

同時(shí)，注重差異化的基金產(chǎn)品研究，避免在同類產(chǎn)品上的過(guò)度開(kāi)發(fā)，從長(zhǎng)線思維出發(fā)考慮基金的發(fā)展路徑而非急功近利式的只求做大。這幾年的實(shí)踐告訴人們，試圖以明星光環(huán)吸引投資者，把即期的成功案例視為長(zhǎng)期發(fā)展的路徑指引，不但不具備可持續(xù)性，而且很可能給市場(chǎng)帶來(lái)不小的傷害。因此，一些基金公司所進(jìn)行的去明星化操作是合理的，必要的。

時(shí)下，A股市場(chǎng)走勢(shì)艱難，很多人把公募基金加快擴(kuò)容，抓緊入市視為“救市”的重要舉措。以公募基金在市場(chǎng)上的地位而言，它應(yīng)該在這方面發(fā)揮應(yīng)有的作用。但這里有個(gè)前提，就是公募基金要具備開(kāi)展理性投資的能力。因此，淡化明星光環(huán)，提升整體實(shí)力就是當(dāng)前基金公司應(yīng)該認(rèn)真去做的事情，只有培養(yǎng)出了一大批真正具有開(kāi)展長(zhǎng)期理性投資能力的基金經(jīng)理，證券市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)的機(jī)構(gòu)化才能成為現(xiàn)實(shí)，其平穩(wěn)發(fā)展才會(huì)有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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