從公募基金績優(yōu)基金經(jīng)理到知名私募大佬，他們都選擇在同一時間發(fā)聲：極度悲觀時刻已過，勿在熊市后半段下車。

在最近一次對外交流中，高毅資產(chǎn)合伙人、資深基金經(jīng)理吳任昊透露：“目前是為了盡可能確保我們不會在熊市的后半段被迫下車，從而能夠分享到未來經(jīng)濟和公司發(fā)展的潛在回報。”

無獨有偶，重陽投資董事長兼首席經(jīng)濟學家王慶日前也發(fā)聲力挺A股的投資價值，并稱A股市場或?qū)⒃?022年走出“特立獨行”的行情。

銀華基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星進而表示，當前市場處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間不大;經(jīng)過一輪調(diào)整，不少成長股估值處于歷史非常有吸引力的階段。

否極泰來是市場的一般規(guī)律

對于近期A股市場下跌，吳任昊認為，除了地緣沖突等因素外，還疊加了經(jīng)濟下行過程中，“穩(wěn)增長”的預期底和基本面底尚未形成，伴隨地產(chǎn)風險加速釋放，產(chǎn)業(yè)監(jiān)管政策待落地等等的擾動。

全球市場避險情緒以及中美脫鉤的擔憂，導致資金撤離新興市場，中概股和港股市場承壓更大。一個月以來，上述負面因素不僅在時間上重疊，而且在幅度上似乎有加大傾向，市場調(diào)整難免極端。

以MSCI中國指數(shù)為例，本輪調(diào)整幅度超過45%，是近二十年除2008年全球金融危機之外最大的一次調(diào)整，遠超2015年、2018年和2021年的調(diào)整幅度。MSCI中國指數(shù)已經(jīng)回到了過去五年來最低的區(qū)域。

“當多重負面因素重挫信心的時候，我們還是要客觀冷靜地說，否極泰來是市場的一般規(guī)律。”吳任昊稱，從去年四季度開始，國內(nèi)的宏觀政策明確開始“穩(wěn)增長”，國內(nèi)的潛在政策空間較發(fā)達經(jīng)濟體更大。

從政策底到預期底，再到基本面底，需要時間，也需要更多的政策的落地來提振需求。市場對于未來的不確定性有很多擔憂，但宏觀經(jīng)濟政策和產(chǎn)業(yè)政策都還有較大的空間，這些都不必過于悲觀。

從估值角度看，年初至今各種負面因素的疊加，A股和港股市場已經(jīng)有比較極端的系統(tǒng)性下跌，主要表現(xiàn)為迅速的估值收縮。如果現(xiàn)在放棄，幾乎相當于是在過去十多年MSCI中國指數(shù)的估值最低點。

2022年的勝負手到底是什么?吳任昊認為，在這個基本面錯綜復雜的年份，勝手是什么還需要不斷去研究，而負手是非常清楚的，就是在當前多重壓力同步爆發(fā)，投資者信心極度脆弱的低點放棄。

吳任昊表示，在目前市場被悲觀情緒主導的情況下，我們認為積極的觀察比草率的判斷更重要，極端情況下，更應該尊重常識和理性。那么，當下能做什么?吳任昊給出的答案是：按照常識和理性去做投資。

具體來說，一是立足于長期價值來選公司，這樣就相對回避了各種短期業(yè)績擾動、輪動博弈等帶來的風險，不少公司從三年復合增長角度已經(jīng)有了較好的投資價值。

二是參考疫情前的估值選股票，這是基于當前通脹和貨幣環(huán)境來看更為審慎的尺度，不能把疫情受益帶來的估值提升作為常態(tài)。

三是在整體投資的架構(gòu)上立足于均衡，避免對單一因子有過多的無意識暴露，以盡可能避免遭受不可恢復的損失，確保熬過黎明前的黑暗。

2022年A股或?qū)?ldquo;特立獨行”

重陽投資董事長兼首席經(jīng)濟學家王慶對目前的A股市場同樣持相對樂觀態(tài)度，他表示：首先，A股的長期投資回報率是不低的，所以在收益率上是有吸引力的;其次，A股市場的表現(xiàn)跟全球市場的相關性很低，那么對一些全球配置性的資金就變得很有吸引力;第三，A股市場給主動管理型的投資管理人尋求創(chuàng)造阿爾法的來源比其他市場相對更多;第四，A股的經(jīng)濟周期和政策周期決定了資金的流動性周期跟國際市場是不同步的，因此在2022年，A股市場很可能走出跟國際市場不一樣的行情。

“作為二級市場的投資者，我們傾向于相信，如果偉大的公司被證明是偉大的，那么投資它們永遠不會太晚。因此，在這方面我們寧愿晚也不愿早。”王慶強調(diào)。他同時認為，驅(qū)動A股價值股短期表現(xiàn)的原因更多地反映了對價值股在投資組合里的較低配置，而不是典型的經(jīng)濟周期和流動性周期等因素。

知名公募看好權益投資機會

銀華基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星日前分享了他對當前市場的看法，并對后市投資機會進行了詳細解讀。

在李曉星看來，當前市場處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間不大。短期來看，估值收縮已接近尾聲，整體A股和一些優(yōu)質(zhì)標的估值處于歷史均值甚至是偏低的位置。中長期維度看，未來一年到兩年，疫情對我們的影響終將結(jié)束。

他認為，經(jīng)過一輪調(diào)整，新能源交易擁擠的問題得以解決，估值分位也較低，從3年的維度來看，依然會維持比較快的業(yè)績增長。因此，從成長股投資角度來看，新能源依然是最有吸引力的成長投資板塊。此外，傳統(tǒng)消費行業(yè)，像白酒行業(yè)、餐飲行業(yè)相關的，包括必選品、醬油等等，調(diào)整幅度都不小。“我們覺得從估值分位來說已經(jīng)調(diào)整到位了。看長期，可能半年、一年以上的維度，這些板塊都是有不小的絕對收益空間的。”

李曉星強調(diào)，我個人還是非?？春脵嘁媸袌龅耐顿Y機會，我個人的資產(chǎn)基本也都是買了自己的基金。包括我的家人，我們的資產(chǎn)基本都投在我管理的基金上面。(作者 李濤)

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