后市觀點

當油價從130美元之上連續(xù)跌破120、110美元直撲100整數(shù)大關(guān)的時候，相信小伙伴們都驚呆了，雖然過去這段時間大家已經(jīng)習慣了油價高位每天會出現(xiàn)10美元左右的波動，也見證了天然氣、倫敦鎳單日80%的超級行情，但原油在12個小時內(nèi)突然從高位暴跌26美元的場面還是讓人非常吃驚，要知道這可是大宗商品之王。漫天亂飛的消息里將油價下跌的原因歸咎為以下幾個，一是阿聯(lián)酋這個去年7月就跳出來要求提升生產(chǎn)基準的國家再次突然發(fā)聲敦促OPEC+加快增產(chǎn)，雖然市場認為最終決定權(quán)或在沙特和俄羅斯手中，但不要忘了4月減產(chǎn)合作到期，理論上是可以提升產(chǎn)量的，而且所有OPEC+產(chǎn)量基準是整體上調(diào)了160多萬桶/日，其中阿聯(lián)酋產(chǎn)量基數(shù)上調(diào)了35萬桶/日，這個消息被市場熱炒；二是我們在周一報告中提到的高油價以及俄烏沖突帶來的對全球經(jīng)濟沖擊下原油需求受損會逐漸得到體現(xiàn)，最新一期EIA能源展望將全年原油需求做了大幅下調(diào)，認為2022年原油需求增長空間為310萬桶/日，比上一期報告大幅下調(diào)了50萬桶/日，中國市場的地煉已經(jīng)明顯調(diào)降了加工量。三是澤連斯基對德國《圖片報》重申，烏克蘭準備為結(jié)束戰(zhàn)爭做出妥協(xié)，可能尋求中立國地位；這些消息確實是有助于油價適度回調(diào)，尤其是西方對俄羅斯制裁已經(jīng)觸及了能源這個選項意味著對俄羅斯制裁因素預(yù)期已經(jīng)基本打滿成為現(xiàn)實，這種情況下市場就有可能會出現(xiàn)一些物極必反的變數(shù)；

但是像這樣的暴跌修正表現(xiàn)的還是太過夸張，基本面會在一天之內(nèi)反轉(zhuǎn)了嗎？顯然不是的，在周一大漲沖高之后，我們就提醒市場要警惕油價被灌滿了情緒泡沫，現(xiàn)在來看，這個判斷非常準確，目前，布倫特最低跌至105美元附近，可以說基于當前制裁未取消的前提下的供需局面，泡沫不但擠出去了，而且擠得有點太干凈了，有點過了，但這就是當前市場的真實反應(yīng)，投資者表現(xiàn)的太過于情緒化，以至于沒有辦法給市場一個合理的計價。

除了油價自身出現(xiàn)了一些利空因素，另一個影響波動率的重要原因是，本周出現(xiàn)變化的是市場參與者的心理，在油價暴跌之前，兩天時間表現(xiàn)異常的還有從大幅沖高345有續(xù)作回落至155的歐洲天然氣，還有最近萬眾矚目的倫敦鎳事件出現(xiàn)的戲劇性反轉(zhuǎn)，都說明了目前的市場情緒出來一種極不穩(wěn)定階段。3月以來大宗商品整體波動率迅速放大，這種高波動雖然理論上高風險高收益并存，但事實上考慮到大多數(shù)市場參與者資金有限風險承受度有限，很難應(yīng)對這種極端市場，這也是作為負責任的賣方我們3月以來反復(fù)提示注意風險的邏輯所在。

歐美等西方國家在制裁方面仍然是頂格，就算俄烏局勢迎來轉(zhuǎn)機，市場也需要時間來修復(fù)這些傷害，這意味著油價很難持續(xù)單邊跳水，畢竟在俄油回歸市場之前供應(yīng)緊張還是需要時間來恢復(fù)的，最新的高盛報告稱俄羅斯3月逾一半的貨物仍未售出，這意味著俄羅斯海上原油和石油產(chǎn)品的出口量將減少300萬桶/日，這是自二戰(zhàn)以來第五大單月中斷量，這是油價強勢的基礎(chǔ)。暴跌不是壞事有助于給狂熱的市場降溫，讓投資者恢復(fù)理性，至于油價大概率還是會在100美元之上有反復(fù)。

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每日動態(tài)

【1】WTI主力原油期貨收跌15美元，跌幅12.13%，報108.7美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌16.84美元，跌幅13.16%，報111.14美元/桶；INE原油期貨收跌13.01%，報700.3元。

【2】美元指數(shù)跌幅1.18%，報97.96；港交所美元兌人民幣漲幅0.06%，報6.3244；美國十年期國債跌幅0%，報127.34；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅2%，報33286.25。

近期要聞

【1】歐盟委員會8日提出一項名為REPowerEU的方案，計劃在2030年前逐步擺脫對俄羅斯化石燃料的依賴。歐委會表示，實施這一方案可在2022年年底前將歐盟對俄羅斯天然氣需求減少三分之二。根據(jù)方案，歐盟將通過增加從非俄羅斯供應(yīng)方進口液化天然氣及管道天然氣，并增加生物甲烷和可再生氫的生產(chǎn)和進口，實現(xiàn)天然氣供應(yīng)多樣化。另一方面，歐盟將通過提高能效、增加可再生能源和電氣化，以及解決基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸，加快減少家庭、建筑、工業(yè)和電力系統(tǒng)中化石燃料的使用。

德國外長貝爾伯克于當?shù)貢r間周二（8日）表示，德國依賴于俄羅斯的能源，不會效仿美國和英國禁止從俄羅斯進口石油。她認為，如果禁止進口俄羅斯石油，德國將陷入停滯?！拔覀?nèi)种坏氖褪菑亩砹_斯進口，”貝爾伯克說，“如果我們立即停止進口俄羅斯石油，那么明天我們就無法在德國‘繼續(xù)前行’”

康菲石油公司CEO：石油價格處于破壞需求的風口浪尖，對汽油等原油衍生產(chǎn)品的需求可能很快開始萎縮；

【2】全國人大代表錢峰：推動國內(nèi)成品油定價使用上海原油期貨計價

現(xiàn)行《石油價格管理辦法》規(guī)定，“汽、柴油最高零售價格以國際市場原油價格為基礎(chǔ)，考慮國內(nèi)平均加工成本、稅金、合理流通環(huán)節(jié)費用和適當利潤確定。”錢鋒認為，該定價機制不利于中國形成相對獨立的原油市場價格體系，當前上海原油期貨已位居全球第三，但中國政府調(diào)控、企業(yè)結(jié)算、媒體報道仍“洋為中用”，采用國外原油期貨價格。

此外，錢鋒認為，中國油氣市場發(fā)展尚不成熟，現(xiàn)貨市場方面，當前油氣供應(yīng)仍以“三桶油”為主，油氣市場競爭不充分，線上交易不活躍。此外，與亞太地區(qū)目前的油氣交易和定價中心新加坡相比，中國目前的政策支持和服務(wù)體系仍有不足。基于此，錢鋒建議：

價格政策方面，一是推動國內(nèi)成品油定價、企業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易以及風險管理中使用上海原油期貨價格計價，依托國內(nèi)巨大的市場和買家優(yōu)勢，提升中國原油期貨的定價影響力。定期發(fā)布中國石油(行情601857,診股)市場數(shù)據(jù)和市場分析展望，提高中國對國際石油市場的影響力；二是探索在長三角地區(qū)開展油氣價格市場化改革，放開成品油批發(fā)價格，在保持居民用氣價格管控的基礎(chǔ)上，試點放開天然氣門站價格和工業(yè)氣銷售價格。

【3】沙特、阿聯(lián)酋領(lǐng)導人拒接美國總統(tǒng)拜登電話；

據(jù)美國《國會山報》，隨著俄烏沖突的持續(xù)，沙特和阿聯(lián)酋領(lǐng)導人拒絕了與美國總統(tǒng)拜登的通話。從參與此事的美國官員透露的消息看，拜登此次通話可能會涉及到與這兩個中東產(chǎn)油國的石油進出口問題?？紤]到俄烏沖突對歐美油氣價格的影響，分析人士認為拜登可能需要與對方討論引進石油的業(yè)務(wù)。對于拒絕通話的原因，《國會山報》認為這可能是拜登當局在沙特和也門胡塞武裝的沖突中沒有給予足夠的支持，以及在重啟伊朗核問題談判時也沒有足夠考慮到兩國的意愿。

沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼：“在面臨歷史上最高利潤率的情況下，沙特阿拉伯沒有理由救助任何人，更不用說拜登了?！?/P>

拜登的顧問計劃訪問沙特，以“修復(fù)與這個中東國家的關(guān)系”，并“說服沙特開采更多石油?！鼻鼜挠谖鞣较M者對更便宜石油的渴望，既不符合沙特阿拉伯的經(jīng)濟利益，也不符合穆罕默德·本·薩勒曼王儲的政治利益。拜登上任的第一年就毀掉了川普與沙特建立的外交善意。在川普政府將中東力量從伊朗轉(zhuǎn)移到亞伯拉罕協(xié)議的和平計劃目標中，沙特阿拉伯是一個重要的外交盟友。川普的目標是讓中東力量從伊朗轉(zhuǎn)向《亞伯拉罕協(xié)議》（Abraham Accords）的和平計劃。在政治方面，沙特王儲曾非常愿意合作。

沙特外長：是要讓俄羅斯的石油、天然氣工業(yè)破產(chǎn)嗎？拜登需要重建與沙特的關(guān)系

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