摘要

俄烏局勢(shì)一度緩和，烏克蘭愿在部分議題上做出讓步，但俄羅斯方面否認(rèn)談判取得重大進(jìn)展，給局勢(shì)帶來較多不確定性。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)大幅上調(diào)通脹預(yù)期，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息7次。

歐洲經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)再創(chuàng)新低，英國(guó)央行實(shí)施第三次加息，歐央行行動(dòng)緩慢。

總的來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，短期貴金屬市場(chǎng)的核心影響因素仍然為俄烏局勢(shì)，金銀或在原油價(jià)格的引導(dǎo)下寬幅波動(dòng)。滬金2206參考區(qū)間385-400元/克，滬銀2206參考區(qū)間4950-5200元/千克。

操作上，黃金白銀暫觀望。

不確定性風(fēng)險(xiǎn)：海外疫情控制、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政與貨幣政策變化

一

行情回顧

本周金銀先抑后揚(yáng)，整周呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，俄烏局勢(shì)緩和令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下降，同時(shí)原油價(jià)格下行打壓通脹預(yù)期，使得金銀表現(xiàn)疲軟。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)，但整體鷹派表態(tài)不足，給貴金屬市場(chǎng)壓力有限。

二

價(jià)格影響因素分析

1、宏觀金融

俄烏談判一度取得進(jìn)展，烏克蘭愿在部分議題上做出讓步，烏克蘭方面表示雙方可能很快簽署相關(guān)文件，不過俄羅斯方面否認(rèn)談判取得重大進(jìn)展，給局勢(shì)帶來較多不確定性。

美國(guó)方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如預(yù)期加息，高通脹對(duì)消費(fèi)形成打壓。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)高通脹持續(xù)，2月PPI同比上漲10%，環(huán)比上升0.8%。高通脹對(duì)消費(fèi)逐漸形成打壓，美國(guó)2月消費(fèi)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，2月零售銷售環(huán)比升0.3%，預(yù)期升0.4%，前值升3.8%；核心零售銷售環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.9%，前值升3.3%。就業(yè)方面保持穩(wěn)定，美國(guó)至3月12日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.4萬人，預(yù)期22萬人，前值22.7萬人修正為22.9萬人。地產(chǎn)數(shù)據(jù)向好，美國(guó)2月新屋開工年化總數(shù)176.9萬戶，預(yù)期169萬戶；2月營(yíng)建許可總數(shù)185.9萬戶，預(yù)期185萬戶。

政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議如預(yù)期加息。3月17日美聯(lián)儲(chǔ)自2018年12月以來首次加息25個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策聲明中增加了通脹受到更廣泛的價(jià)格壓力的描述，將就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健的措辭改為了強(qiáng)勁，突出了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的信心。在經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，大幅上調(diào)對(duì)通脹的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022年底PCE通脹上調(diào)至4.3%（前值2.6%），點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)2022年加息次數(shù)大幅增加至7次。美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議向市場(chǎng)釋放了一個(gè)信號(hào)，即要在想辦法保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及就業(yè)恢復(fù)的情況下，通過漸進(jìn)式的加息來抑制通脹。并且現(xiàn)在市場(chǎng)所面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)也所有改變，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐漸淡化，但是地緣政治沖突以及供應(yīng)鏈的影響將持續(xù)貫穿全年，這也將使得經(jīng)濟(jì)在加息周期的初期出現(xiàn)一定的滯漲風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲方面，經(jīng)濟(jì)景氣度再創(chuàng)新低，歐央行行長(zhǎng)提及漸進(jìn)加息。

歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，歐元區(qū)3月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)錄得-38.7，創(chuàng)2020年3月以來新低；德國(guó)3月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)錄得-39.3，創(chuàng)2010年以來新低。由通脹給經(jīng)濟(jì)帶來的壓力十分顯著，歐元區(qū)2月CPI終值同比上升5.9%，續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄新高。歐央行行長(zhǎng)拉加德本周表示，烏克蘭沖突可能引發(fā)新的通貨膨脹趨勢(shì)，財(cái)政政策可以幫助緩沖烏克蘭沖突對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，未來利率的調(diào)整將是漸進(jìn)的。此外，英國(guó)央行加息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，這是自2021年12月以來，英國(guó)央行第三次加息。

綜上，俄烏談判持續(xù)，積極信號(hào)的釋放一度施壓原油價(jià)格，但局勢(shì)不確定性仍然較強(qiáng)，大宗商品市場(chǎng)面臨的潛在波動(dòng)仍然劇烈。

2、持倉(cāng)分析

截止2022年3月18日，SPDR 黃金 ETF 持有量為1082.44噸，較上周增加18.29噸，截止2022年3月15日，COMEX 黃金非商業(yè)多頭凈持倉(cāng)為261788張，較上周減少12600張。

截止2022年3月18日，SLV 白銀 ETF 持有量為17115.88噸，較上周增加229.87噸，截止2022年3月15日，COMEX白銀非商業(yè)多頭凈持倉(cāng)為51554張，較上周減少743張。

策略

俄烏局勢(shì)一度緩和，烏克蘭愿在部分議題上做出讓步，但俄羅斯方面否認(rèn)談判取得重大進(jìn)展，給局勢(shì)帶來較多不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議如預(yù)期加息25個(gè)基點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)大幅上調(diào)通脹預(yù)期，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息7次。歐洲經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)再創(chuàng)新低，英國(guó)央行實(shí)施第三次加息，歐央行行動(dòng)緩慢?？偟膩碚f，美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地后，短期貴金屬市場(chǎng)的核心影響因素仍然為俄烏局勢(shì)，金銀或在原油價(jià)格的引導(dǎo)下寬幅波動(dòng)。滬金2206參考區(qū)間385-400元/克，滬銀2206參考區(qū)間4950-5200元/千克。

操作上，黃金白銀暫觀望。

三

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