摘要：

開年以來，中國針葉漿進(jìn)口量明顯下降，除智利外，其余主要國家到貨同比減量較大，目前海外生產(chǎn)商仍面臨供應(yīng)因素擾動，從近期的發(fā)貨情況看，二季度漂針漿進(jìn)口量環(huán)比回升有限，同時海外漿、紙市場表現(xiàn)較強(qiáng)。但與去年一季度相比，當(dāng)前國內(nèi)成品紙漲幅較小，中小廠家利潤承壓，特別是近兩周疫情擴(kuò)散后，再度影響下游需求及紙廠出庫，將使廠家漲價進(jìn)度延后，在漂針漿價格已升至1000美元/噸后，估值較高，在國內(nèi)成品紙市場繼續(xù)改善前，海外報價繼續(xù)上行空間或有限，預(yù)計在旺季結(jié)束前維持高位運(yùn)行運(yùn)行，國內(nèi)市場關(guān)注6600元支撐及7300元壓力。

正文

對紙漿市場而言，在過去的進(jìn)4個月時間內(nèi)，供應(yīng)減量擔(dān)憂一直是支撐其價格上漲的主要原因。

1-2 月，中國紙漿進(jìn)口量環(huán)比略降，好于市場預(yù)期，漂針漿進(jìn)口減少17%，漂闊漿增加2%。從漂針漿主要進(jìn)口來源國的情況看，除智利增加26%外，其余國家均出現(xiàn)10-30%的回落。根據(jù)紙漿紙張產(chǎn)品理事會（PPPC）的數(shù)據(jù)，2022年1月，世界20主要產(chǎn)漿國（W-20）出口至中國商品漿數(shù)量同比減少12.7%，環(huán)比下降21.8%，已連續(xù)數(shù)月同比減量。

加拿大在去年底的洪災(zāi)影響發(fā)貨后，Canfor隨后延長了部分產(chǎn)線的停機(jī)時間，而3月20日，加拿大太平洋(行情601099,診股)鐵路公司罷工，預(yù)計會再度影響木漿發(fā)運(yùn)，2022年1月，加拿大出口至中國的漂針木漿環(huán)比升至12.2萬噸，但明顯低于過去3年的月均值19萬噸。

另外，芬蘭紙業(yè)工人工會決定將罷工計劃再次延長2周，至4月16日，自1月1日以來，罷工已持續(xù)近3個月，對UMP商品漿及紙張供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。

其他區(qū)域，俄羅斯1月出口中國針葉漿9.3萬噸，高于過去幾個月，市場擔(dān)憂地緣沖突影響?yīng)毬?lián)體地區(qū)木漿供應(yīng)，目前還未體現(xiàn)，但其他商品的供應(yīng)在前期已有影響，如鋼材。中國是俄羅斯主要的漂針漿出口國，過去3年年均均出口中國漂針漿接近110萬噸，同時俄羅斯也是最大的針葉木材出口國，主要出口至芬蘭，后者20%的紙漿原料來自俄羅斯。在俄烏沖突發(fā)生后，歐盟開始對俄羅斯、白俄羅斯進(jìn)行制裁，對后期兩國木材、漿紙類商品出口預(yù)計會產(chǎn)生持續(xù)影響。

整體看，過去幾個月，全球漂針漿供應(yīng)減量，并影響對中國進(jìn)口，結(jié)合發(fā)貨及海外市場漿、紙偏強(qiáng)的情況，預(yù)計上半年針葉漿進(jìn)口維持偏低水平。

需求方面，春節(jié)后，紙廠開工率逐步上升，生活用紙前期復(fù)工較快，但3月以來受高成本壓制，開工率再次回落。紙廠在年后積極提漲，截至目前部分落地，雙膠紙情況相對較好，紙廠仍有提漲計劃，但近期各地疫情擴(kuò)散，終端需求及出貨均受到較大影響，紙廠短期面臨累庫壓力。

全球木漿庫存表現(xiàn)略有分化，其中生產(chǎn)商庫存偏高，下游庫存壓力較小，國內(nèi)港口木漿庫存已連續(xù)3周下降，目前處于歷年低位，歐洲港口木漿庫存也在低位運(yùn)行，但同期國內(nèi)紙漿期貨倉單量則持續(xù)增加，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。后期，在紙廠產(chǎn)量未再次回落前，后期國內(nèi)紙漿庫存有望維持偏低的水平。

整體看，目前海外生產(chǎn)商仍面臨供應(yīng)因素擾動，從年初以來的發(fā)貨情況看，二季度漂針漿進(jìn)口量環(huán)比回升有限，同時海外漿、紙市場表現(xiàn)較強(qiáng)。但相比去年一季度，當(dāng)前國內(nèi)成品紙漲幅不大，紙廠利潤承壓，特別是疫情再度影響需求恢復(fù)，將使廠家漲價進(jìn)度延后，因此在漂針漿報價已升至1000美元后，估值較高，國內(nèi)成品紙市場繼續(xù)改善前，提漲空間較小，預(yù)計在旺季結(jié)束前維持高位盤整，國內(nèi)市場關(guān)注6600元支撐及7300元壓力。

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