01

市場分歧與展望

我們對棉花市場長期邏輯的判斷上依然落腳在擴(kuò)種增產(chǎn)預(yù)期和全球消費坍塌的預(yù)期，但需要時間，等待邏輯的兌現(xiàn)或證偽。不過在看空預(yù)期已成市場共識的背景下，短期節(jié)奏的把握值得關(guān)注：我們面臨內(nèi)外兩個市場的脫節(jié)，同時，新年度擴(kuò)種增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)的難度上升。

美棉逼倉、印度臨時免除進(jìn)口棉關(guān)稅等諸多利好持續(xù)刺激外棉上漲，但國內(nèi)棉花期貨上漲乏力，棉花現(xiàn)貨以及紡織品價格不升反降，現(xiàn)實和預(yù)期，內(nèi)盤和外盤的博弈仍在持續(xù)?；蛟S美棉對鄭棉的錨定效應(yīng)正在降低，中國棉花市場和中國外的棉花市場正在脫節(jié)，從供需兩端可以看出：1、中國對美棉簽約連續(xù)兩周取消訂單，而印度卻免除進(jìn)口棉關(guān)稅，說明中國不缺棉花；2、中國紡織品外貿(mào)疲軟，棉紡織品在美國市場的占比下降，疫情對物流、開工影響加劇，訂單多數(shù)外流至東南亞國家，國內(nèi)棉花的性價比在短期難以體現(xiàn)。

筆者認(rèn)為，內(nèi)外盤面的分化更多由國內(nèi)棉花消費端所引起，而最根本原因在于疆棉禁令，也在于疫情防疫管控，導(dǎo)致上下游僵局的延續(xù)，棉花資源持有者正在進(jìn)一步喪失時間價值，或逐漸降價銷售現(xiàn)貨資源，以獲取流動性，或逢高沽空升水的近月合約，放棄利潤進(jìn)行套保，進(jìn)而壓制近月合約。

被打滿的擴(kuò)種增產(chǎn)的預(yù)期成為市場另一大焦點，但在北半球的兌現(xiàn)難度正在加大。雖然相關(guān)機(jī)構(gòu)一度肯定北半球棉花生產(chǎn)大國印度、中國和美國的擴(kuò)種預(yù)期，但是，俄烏軍事沖突以及相關(guān)政治博弈，為全球農(nóng)業(yè)生產(chǎn)增添了不確定性，可能阻礙棉花擴(kuò)種增產(chǎn)預(yù)期的兌現(xiàn)。一方面，俄烏沖突進(jìn)一步刺激以玉米為主的糧食作物價格，進(jìn)而波及全球農(nóng)民對棉花等經(jīng)濟(jì)作物的種植意向。另一方面，化肥價格的上漲，將進(jìn)一步壓縮棉農(nóng)種植收益預(yù)期，抑制種植意向。

目前國內(nèi)僵局仍然維持，等待打破，但因海外環(huán)境影響，外盤仍有沖高可能，對國內(nèi)遠(yuǎn)月合約形成支撐。不過因為內(nèi)外市場脫節(jié)，國內(nèi)價格上漲幅度可能有限，其中現(xiàn)貨價格和近月合約面臨更大壓力。擴(kuò)種增產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)成為市場矛盾，需要關(guān)注種植季北半球各國植棉進(jìn)度和天氣變化。

02

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：本周國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，現(xiàn)貨交投氛圍依舊較淡，僅低價皮棉成交較好，且僅個別大型棉商走貨較好，其余棉商、棉企走貨冷清，個別大型紡企階段性剛需補(bǔ)庫，不過整體成交量不大，紡企整體采購意愿低迷。本周純棉紗市場整體成交持續(xù)清淡，市場已經(jīng)接近有價無市狀態(tài)。紡企高庫存之下出貨意愿不斷增強(qiáng)，棉紗持續(xù)大幅虧損。紡企棉紗庫存繼續(xù)快速累積，處于歷史高位水平，紡企減停產(chǎn)繼續(xù)增加。本周全棉坯布市場交投持續(xù)清淡。外銷訂單方面依舊沒有顯著改善?？棌S庫存不斷積壓，復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍在籌備，但是預(yù)計恢復(fù)將極其有限。

03

其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場

2、生產(chǎn)供應(yīng)端情況

3、需求替代品情況

4、內(nèi)外價差情況

5、國內(nèi)棉紡織行業(yè)情況

6、國內(nèi)服裝業(yè)銷售情況

7、海外棉紡織運行情況

關(guān)鍵詞：