觀點小結(jié)

核心觀點：中性上周下跌已經(jīng)消化市場對于疫情影響的預(yù)期，隨著疫情拐點出現(xiàn)，需求邊際轉(zhuǎn)好逐漸顯現(xiàn)，但是下游輪胎廠的現(xiàn)實情況仍然沒有超出預(yù)期的改善；若后市泰國產(chǎn)區(qū)放量，原料價格存在繼續(xù)下滑的可能性，那么NR不太可能繼續(xù)上漲修復(fù)估值，預(yù)計仍然維持震蕩走勢；而RU目前可以關(guān)注海南開割以及原料價差持續(xù)性。整體來看，我們維持季報觀點橡膠價格或有階段性上漲機會，但預(yù)計維持弱勢震蕩運行。

產(chǎn)區(qū)天氣：偏空各產(chǎn)區(qū)天氣正常，泰國膠水價格下跌原料支撐趨弱，需要關(guān)注海南開割情況以及原料價差持續(xù)性。

庫存：偏多深、淺色膠庫存持續(xù)維持去化，其中云南非標(biāo)、老全乳以及越南3L庫存去化較快。

疫情：偏多全國貨運有恢復(fù)的趨勢，上海疫情已出現(xiàn)拐點，上海汽車產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但需要關(guān)注其他城市防控政策的趨嚴(yán)。

供應(yīng)：泰國原料價格下跌，

持續(xù)關(guān)注海南原料價差

泰國南部降雨量減少，膠水價格下跌

泰國南部降雨量減少。根據(jù)路透數(shù)據(jù)顯示，泰國南部降雨量逐漸減少至5mm左右，膠水產(chǎn)出影響減少。

泰國東北部陸續(xù)開割，降雨量預(yù)計有所增加。據(jù)了解，泰國東北部產(chǎn)區(qū)預(yù)計陸續(xù)開割，預(yù)計未來兩周東北部降雨量所有增加。

泰國膠水價格下跌。宋干節(jié)后泰國膠水價格大幅下跌4泰銖，杯膠價格較為堅挺，膠水系產(chǎn)品原料支撐趨弱。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，路透，天風(fēng)期貨研究所

越南預(yù)計5月初全面開割

越南主產(chǎn)區(qū)陸少量開割。越南主產(chǎn)區(qū)預(yù)計5月初全面開割，同奈省降雨量處于5mm左右，對割膠影響較小。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，路透，天風(fēng)期貨研究所

云南產(chǎn)區(qū)天氣正常，進濃乳廠價格高于全乳廠

云南天氣正常。目前云南全面開割，云南降雨量預(yù)計維持3mm左右，對膠水產(chǎn)出影響較小。

進濃乳廠價格高于全乳廠。云南地區(qū)進濃乳廠在12300元/噸左右，進全乳廠在11750元/噸左右。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，路透，天風(fēng)期貨研究所

海南目前產(chǎn)量較少，持續(xù)關(guān)注原料價差

海南降雨量較少，關(guān)注白粉病對后期全面開割影響。目前海南膠水產(chǎn)量較少，整體降雨量較少不會影響全面開割，但據(jù)了解部分地區(qū)有少量白粉病，需要持續(xù)關(guān)注。

持續(xù)關(guān)注原料價差。目前原料價差仍然處于高位，關(guān)注四月底五月初價差的變化情況。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，路透，天風(fēng)期貨研究所

3月橡膠進口量環(huán)比增加

3月進口橡膠環(huán)比大幅增長，同比小幅下跌。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月天然橡膠以及合成膠進口量為67萬噸，環(huán)比增長31.4%，同比減少5.6%，預(yù)計天然橡膠進口量為53萬噸左右。

一季度表觀消費量與2021年相近。根據(jù)產(chǎn)量、進口量以及社會庫存的推算，2022年一季度消費量僅同比減少2.3%，因此僅關(guān)注全鋼開工率似乎有失偏頗。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，天風(fēng)期貨研究所

庫存：社會庫存維持去化

深色膠去庫，主要由于云南庫存環(huán)比減少

截至2022年4月15日，保稅區(qū)內(nèi)天然橡膠庫存為11.52萬噸，較上周增加0.28萬噸，環(huán)比增加2.49%。

保稅區(qū)外天然橡膠庫存為31.45萬噸，較上周增加0.25萬噸，環(huán)比增加0.8%。

天然橡膠總庫存為42.97萬噸，較上周增加0.53萬噸，環(huán)比增加1.25%。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，卓創(chuàng)，天風(fēng)期貨研究所

淺色膠庫存維持穩(wěn)定去化

截至2022年4月15日，本周上期所RU倉單數(shù)量為24.8萬噸，較上周增加0.15萬噸；交割庫庫存為26萬噸，較上周增加0.21萬噸。

本周NR倉單數(shù)量為10.12萬噸，較上周減少0.36萬噸；交割庫庫存為10.75萬噸，較上周減少0.43萬噸。

數(shù)據(jù)來源：上期所，天風(fēng)期貨研究所

需求：上海疫情已出拐點，

關(guān)注其他城市防疫政策變動

輪胎開工繼續(xù)環(huán)比提升，但同比仍然偏低

根據(jù)QinRex數(shù)據(jù)，截至2022年4月14日全鋼胎開工率為56.71%，環(huán)比提升7.3個百分點；半鋼胎開工率為68.38%，環(huán)比提升1.3個百分點。

受到高庫存的影響，預(yù)計后市輪胎廠開工提升幅度有限，疊加物流運輸?shù)淖璧K，原料及成品運輸均受到一定影響。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，天風(fēng)期貨研究所

全鋼胎庫存持平，半鋼胎庫存小幅減少

根據(jù)QinRex數(shù)據(jù)，截至2022年4月15日中國全鋼胎庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為42，半鋼胎庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為41，較上周有所減少。

數(shù)據(jù)來源：QinRex，卓創(chuàng)，天風(fēng)期貨研究所

全國貨運有恢復(fù)的趨勢，上海汽車產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)

貨運有恢復(fù)趨勢。全國整車貨運流量指數(shù)環(huán)比增長至84.19，環(huán)比增長3.8%，4月同比減少27%。

上海貨運仍然受阻。上海整車貨運流量指數(shù)為17.98，仍然處于歷史低位。

上海汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。隨著疫情得到控制，上海汽車產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，包括上汽集團(行情600104,診股)、特斯拉等，一定程度上減少配套需求的損失。

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

上海疫情已出現(xiàn)拐點，但需要關(guān)注其他城市防控政策的趨嚴(yán)

上海、全國疫情已出現(xiàn)拐點。根據(jù)衛(wèi)健委數(shù)據(jù)顯示，得益于上海防疫政策，上海新增確診以及無癥狀感染已出現(xiàn)拐點，周環(huán)比出現(xiàn)下降，但是仍然需要關(guān)注其他城市防控政策的趨嚴(yán)。

數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)健委，天風(fēng)期貨研究所

預(yù)計3月輪胎出口仍然維持強勢，關(guān)注4月出口訂單受疫情影響程度

3月全國出口數(shù)據(jù)仍具韌性。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，3月出口金額仍然處于同比增長15%，而2021年全國貨物出口金額與輪胎出口金額有一定相關(guān)性，因此預(yù)計3月輪胎出口仍然維持強勢。

關(guān)注4月出口訂單受疫情影響程度。根受到疫情影響，各地運輸受阻，原料、成品發(fā)貨預(yù)計出現(xiàn)一定延遲，但是整體山東疫情控制良好，因此預(yù)計出口情況不會受疫情大幅下滑。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署，天風(fēng)期貨研究所

價格：

下跌中RU-NR價差繼續(xù)收窄，基差走強

下跌過程中RU-NR繼續(xù)收窄

4月15日RU主力收盤價為13340元/噸，較上周下跌205元/噸，環(huán)比下跌1.51%。

NR主力收盤價為11185元/噸，較上周下跌155元/噸，環(huán)比下跌1.37%。

RU指數(shù)-NR指數(shù)繼續(xù)收窄。

數(shù)據(jù)來源：Wind，上期所，天風(fēng)期貨研究所

濃乳價格繼續(xù)走弱

4月15日上海全乳膠價格為12900元/噸，相較上周下跌50元/噸，環(huán)比下跌0.39%。

泰國RSS3價格為15550元/噸，較上周下跌50元/噸，環(huán)比下跌0.32%。

越南3L價格為12850元/噸，較上周持平。

國產(chǎn)濃乳價格為11000元/噸，較上周下跌200元/噸，環(huán)比下跌1.79%。

數(shù)據(jù)來源：上期所，Wind，天風(fēng)期貨研究所

深色膠價格小幅下跌

4月15日泰標(biāo)STR20價格為1820美元/噸，相對上周下跌10美元/噸，環(huán)比下跌0.55%。

泰混人民幣價格為12800元/噸，相較上周下跌50元/噸。

數(shù)據(jù)來源：上期所，Wind ，天風(fēng)期貨研究所

基差繼續(xù)高位運行

4月15日上海全乳膠-RU為-440元/噸，較上周上漲155元/噸。

泰標(biāo)STR20-RU為-1710元/噸，較上周上漲185元/噸。

泰混-RU為-575元/噸，較上周上漲120元/噸。

泰標(biāo)STR20-NR為444元/噸，較上周上漲135元/噸。

數(shù)據(jù)來源：上期所，Wind ，天風(fēng)期貨研究所

天然橡膠平衡表

天然橡膠月度平衡表

上調(diào)3月進口量數(shù)據(jù)：根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，上調(diào)3月進口量9萬噸至51.5萬噸，同時上調(diào)表觀消費量。

調(diào)整庫存數(shù)據(jù)：根據(jù)往年顯性庫存數(shù)據(jù)調(diào)整庫存變動。

數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)，ANRPC ，天風(fēng)期貨研究所

關(guān)鍵詞：