摘要

利多：

1、目前中央毫不動搖堅持“動態(tài)清零”總方針，預(yù)計后續(xù)防控形勢將有所改善。上海地區(qū)新增人數(shù)持續(xù)下滑，復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，當(dāng)?shù)仄嚠a(chǎn)業(yè)消費有所恢復(fù)。

2、LME庫存持續(xù)下滑對倫鋁價格有所支撐，節(jié)后歸來國內(nèi)下游加工企業(yè)開工率有所回升，鋁價回落之后，下游接貨力度尚可，消費韌性仍存。

利空：

1、美聯(lián)儲利率決議弱于市場預(yù)期，但是考慮到美聯(lián)儲官員對于控制通脹的決心以及目前全球日益突出的滯漲前景，金融市場避險情緒依然明顯，美股，美債，比特幣以及商品皆大幅下跌。

2、鋁廠利潤尚可，投產(chǎn)速度有所放緩。5月甘肅、青海等地仍有復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)。隨著國內(nèi)物流改善，鋁廠庫存開始下滑，預(yù)計近期市場到貨將有所增加，供應(yīng)壓力開始凸顯。

3、鄭州、廣東地區(qū)仍然面臨防控壓力，不排除后期影響對當(dāng)?shù)厣a(chǎn)造成影響。地產(chǎn)和汽車板塊表現(xiàn)偏弱，5月終端消費難言樂觀。

小結(jié)：上周在美聯(lián)儲加息加碼的預(yù)期下，全球大宗商品錄得較大下跌，而滬鋁受行業(yè)利潤高企，基本面偏弱影響，跌幅明顯大于其他品種。短期來看，鋁價或階段性企穩(wěn)，在價格大幅下跌后，且沒有進(jìn)一步利空消息刺激下，空頭傾向于選擇獲利離場。基本面看5月汽車產(chǎn)業(yè)需求將有所改善，地產(chǎn)板塊在沒有更有力的政策落地之前，維持現(xiàn)狀概率較大。短期供大于求的局面難以改變，鋁價偏弱運行概率較大。

操作策略：

宏觀風(fēng)險仍存，基本面短期偏弱。預(yù)計06合約下周波動區(qū)間19200-20200元/噸，操作上建議反彈沽空思路不變。

一

行情回顧

上周滬鋁大幅下跌，價格重心明顯下移。節(jié)后歸來，電解鋁社會庫存增幅不及預(yù)期，鋁價一度小幅走高。而后市場不斷交易美聯(lián)儲加碼加息預(yù)期，大宗商品集體回調(diào)。美聯(lián)儲加息靴子落地之后，美股仍錄得大幅下跌，引發(fā)市場避險情緒，多頭減倉離場，鋁價跌破20000元/噸支撐位。截止目前報收19905元/噸，周跌幅3.89%。

二

價格影響因素分析

1、國際宏觀：美聯(lián)儲加息縮表落地，就業(yè)數(shù)據(jù)放緩

周內(nèi)的主要焦點是俄烏戰(zhàn)爭對全球經(jīng)濟(jì)的影響以及美聯(lián)儲議息決議。雖然整體美聯(lián)儲利率決議不及市場預(yù)期的鷹派，并且利率決議后美股大幅反彈，但是考慮到美聯(lián)儲官員對于控制通脹的決心以及目前全球日益突出的滯漲前景，金融市場在后半周仍然大幅下跌，美股，美債，比特幣以及商品皆大幅下跌，而美元則繼續(xù)強(qiáng)勢上漲。

2、國內(nèi)宏觀：工信部以及上海市經(jīng)信委積極推進(jìn)企業(yè)開啟復(fù)工

上海汽車產(chǎn)業(yè)正在加速復(fù)工復(fù)產(chǎn)。5月 5日，上海市經(jīng)濟(jì)信息化委總工程師張宏韜介紹，全市 1800多家重點企業(yè)，復(fù)工率超過 70%，其中首批 660多家重點企業(yè)復(fù)工率超過 90%。汽車、集成電路等重點產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)恢復(fù)、提高產(chǎn)能，龍頭企業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定生產(chǎn)。

截至 4 月 28 日，上海汽車制造行業(yè)整車及零部件配套企業(yè)復(fù)工率達(dá) 77%，集成電路設(shè)計、制造、封測等相關(guān)企業(yè)復(fù)工率 91%。吉林省重點監(jiān)測的 50 家骨干企業(yè)，復(fù)工率達(dá) 98%。目前，上汽集團(tuán)(行情600104,診股)、特斯拉等整車企業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)整車下線，產(chǎn)能逐步回升；斯凱孚、安波福等零部件廠商也在陸續(xù)復(fù)工，協(xié)調(diào)供應(yīng)商和物流公司保證原料進(jìn)廠，維持生產(chǎn)；半導(dǎo)體公司安森美提交的復(fù)工復(fù)產(chǎn)申請已經(jīng)通過，正落實相應(yīng)的防疫要求準(zhǔn)備復(fù)工。

3、庫存情況：電解鋁庫存周度累庫4.6萬噸

5月5日，國內(nèi)電解鋁社會庫存：上海地區(qū)5.8萬噸，無錫地區(qū)48.5噸，南海地區(qū)22.2萬噸，杭州地區(qū)6.3萬噸，鞏義地區(qū)10.2萬噸，天津8.0萬噸，重慶0.6萬噸，臨沂1.7萬噸，消費地鋁錠庫存合計103.3萬噸。電解鋁五一后有集中到貨，近期內(nèi)或有出貨壓力；疫情方面雖較嚴(yán)重時期限制有所緩解，下游開工率略有回升，但部分地區(qū)疫情反復(fù)，下游拿貨仍有擔(dān)憂。

4、持倉情況：持倉量小幅增加

截至5月6日，上期所鋁總持倉456148手，較上周423008增加33140手，上周鋁價大幅下跌，總持倉量小幅增加，以空頭增倉為主。

三

結(jié)論與操作建議

上周在美聯(lián)儲加息加碼的預(yù)期下，全球大宗商品錄得較大下跌，而滬鋁受行業(yè)利潤高企，基本面偏弱影響，跌幅明顯大于其他品種。短期來看，鋁價或階段性企穩(wěn)，在價格大幅下跌后，且沒有進(jìn)一步利空消息刺激下，空頭傾向于選擇獲利離場?；久婵?月汽車產(chǎn)業(yè)需求將有所改善，地產(chǎn)板塊在沒有更有力的政策落地之前，維持現(xiàn)狀概率較大。短期供大于求的局面難以改變，鋁價偏弱運行概率較大。

策略

宏觀風(fēng)險仍存，基本面短期偏弱。預(yù)計06合約下周波動區(qū)間19200-20200元/噸，操作上建議反彈沽空思路不變。

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