【資料圖】

觀點小結(jié)

核心觀點：中性短期震蕩，盡管油化工故障裝置檢修歸來，但煤化工裝置陸續(xù)檢修，整體開工不高，短期核心矛盾仍在供應(yīng)縮量下社庫去化。長期看，01合約供需壓力大。

現(xiàn)貨成交：中性基差走強，小幅升水?，F(xiàn)貨成交平淡。

供應(yīng)水平：偏多整體水平在78-80%，同比歷史低位。

下游需求：中性PP塑編剛需弱，備貨庫存持平。PE農(nóng)膜訂單好轉(zhuǎn)，備貨積極度提高，但絕對量不大，仍未到旺季。BOPP需求好轉(zhuǎn)，備貨庫存增加。

進出口：偏空初級進口塑料7月與6月持平，下調(diào)7月需求。內(nèi)外套利空間打開，進口預(yù)期增加。

煤制成本：中性煤制利潤回落。

油制成本：中性原油價格回落，油制利潤修復(fù)。

PDH：中性生產(chǎn)利潤大幅修復(fù)，盈虧平衡附近。

社會庫存：偏空社庫積累。

煤化工檢修，開工同比歷史低位

開工率持續(xù)下滑，同比歷史低位

本周裝置開工率再度下滑，目前PE和PP的供應(yīng)量已經(jīng)處于歷史低位。

PE開工率在79.4%，環(huán)比-2.8%；PP開工率在78.8%，環(huán)比-2.4%。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

線性排產(chǎn)大幅下滑

排產(chǎn)結(jié)構(gòu)性看，LL目前排產(chǎn)比例約28.85%，由于檢修增多，且短期非標價差看，HD相較于LL明顯走強，線性的排產(chǎn)大幅下滑。

PP拉絲排產(chǎn)30.24%，環(huán)比小幅增加。非標價差看，低融共聚-拉絲沒有明顯波動。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

PP檢修

PP檢修裝置方面，恒力檢修20天左右，中安聯(lián)合檢修一個月左右。

整體上看，PP8月檢修損失總量在43萬噸左右。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

PE檢修

PE方面，恒力石化(行情600346,診股)、中油長慶新增檢修，前期停車的上海石化(行情600688,診股)、茂名石化陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)計劃。

整體上看，8月份開工依舊偏低，檢修損失量預(yù)計在33萬噸左右。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

PP增量裝置即將釋放

PP增量裝置，魯清目前開車一條線15萬噸，另一條線開車產(chǎn)粉料。天津渤化開車后再度停車。中景石化預(yù)計9月份。廣東石化已經(jīng)中交，預(yù)計四季度會有釋放計劃。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

PE增量裝置

廣東石化已經(jīng)中交，預(yù)計四季度會有釋放計劃。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

下游剛需環(huán)比走強

農(nóng)膜需求修復(fù)

PE農(nóng)膜樣本開工28%，環(huán)比+3%。農(nóng)膜企業(yè)原料庫存天數(shù)小幅增加，環(huán)比+3.6%。樣本農(nóng)膜廠訂單量持續(xù)走好，環(huán)比+5%。

下游農(nóng)膜需求持續(xù)修復(fù)，企業(yè)開工、訂單以及備貨庫存均有好轉(zhuǎn)，但旺季未至，后續(xù)剛需仍有期待。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

PP塑編需求難見起色

PP下游樣本塑編企業(yè)數(shù)據(jù)看，開工率45%，環(huán)比+1%，環(huán)比持平，樣本企業(yè)訂單量環(huán)比上周持平，樣本企業(yè)原料庫存10.4天，環(huán)比+0.1天；成品庫存環(huán)比持平。

目前塑編下游仍在淡季，整體需求未見起色，終端需求不佳，原料庫存積累。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨、隆眾資訊

BOPP剛需好轉(zhuǎn)

BOPP周度開工率在55%，環(huán)比+2%。樣本企業(yè)成品庫存-20%，原料庫存+21%。

周內(nèi)BOPP剛需好轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單量增加，終端工廠提貨加速，BOPP工廠接貨有所增加。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、紫金天風期貨

PP注塑開工環(huán)比+1%，其余下游持平

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

現(xiàn)貨成交

樣本貿(mào)易商成交數(shù)據(jù)看，周度成交環(huán)比持平，本周前兩天成交數(shù)據(jù)波動較大，但平均值與前期差距不大。

整體上看，短期現(xiàn)貨成交一般，臨近交割月暫無明顯現(xiàn)貨驅(qū)動。

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)絡(luò)資源

油制裝置生產(chǎn)利潤回歸

油制利潤回歸，煤制利潤窄幅波動

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

MTO下滑，PDH利潤大幅修復(fù)

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

下游利潤尚可

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

基差升水，但期現(xiàn)驅(qū)動不足

基差升水，但期現(xiàn)驅(qū)動不足

基差看，LL華東主流基差+40元/噸，PP華東主流基差+10元/噸，基差小幅升水，但現(xiàn)貨明顯正反饋尚未見到。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

社會庫存反彈

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

進口套利空間打開

PE進口

PE方面，LL東北亞CFR報價970美元/噸，環(huán)比持平。內(nèi)外價差持續(xù)收斂，進口套利空間預(yù)計有利可圖，后續(xù)進口預(yù)估仍給出環(huán)比小幅增加的趨勢。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

PP進出口

PP拉絲料本周CFR東北亞在965美元/噸，環(huán)比+10美元/噸，目前pp進口端有存在小幅套利空間，盡管7月凈進口預(yù)期仍舊偏低，但預(yù)計后續(xù)將持續(xù)擴大。

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

平衡表

PE平衡

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

PP平衡

數(shù)據(jù)來源：紫金天風期貨

作者：朱一帆

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聯(lián)系方式：zhuyifan@zjtfqh.com

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