【資料圖】

觀點(diǎn)小結(jié)

核心觀點(diǎn)：中性短期震蕩，盡管油化工故障裝置檢修歸來(lái)，但煤化工裝置陸續(xù)檢修，整體開(kāi)工不高，短期核心矛盾仍在供應(yīng)縮量下社庫(kù)去化。長(zhǎng)期看，01合約供需壓力大。

現(xiàn)貨成交：中性基差走強(qiáng)，小幅升水?，F(xiàn)貨成交平淡。

供應(yīng)水平：偏多整體水平在78-80%，同比歷史低位。

下游需求：中性PP塑編剛需弱，備貨庫(kù)存持平。PE農(nóng)膜訂單好轉(zhuǎn)，備貨積極度提高，但絕對(duì)量不大，仍未到旺季。BOPP需求好轉(zhuǎn)，備貨庫(kù)存增加。

進(jìn)出口：偏空初級(jí)進(jìn)口塑料7月與6月持平，下調(diào)7月需求。內(nèi)外套利空間打開(kāi)，進(jìn)口預(yù)期增加。

煤制成本：中性煤制利潤(rùn)回落。

油制成本：中性原油價(jià)格回落，油制利潤(rùn)修復(fù)。

PDH：中性生產(chǎn)利潤(rùn)大幅修復(fù)，盈虧平衡附近。

社會(huì)庫(kù)存：偏空社庫(kù)積累。

煤化工檢修，開(kāi)工同比歷史低位

開(kāi)工率持續(xù)下滑，同比歷史低位

本周裝置開(kāi)工率再度下滑，目前PE和PP的供應(yīng)量已經(jīng)處于歷史低位。

PE開(kāi)工率在79.4%，環(huán)比-2.8%；PP開(kāi)工率在78.8%，環(huán)比-2.4%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

線(xiàn)性排產(chǎn)大幅下滑

排產(chǎn)結(jié)構(gòu)性看，LL目前排產(chǎn)比例約28.85%，由于檢修增多，且短期非標(biāo)價(jià)差看，HD相較于LL明顯走強(qiáng)，線(xiàn)性的排產(chǎn)大幅下滑。

PP拉絲排產(chǎn)30.24%，環(huán)比小幅增加。非標(biāo)價(jià)差看，低融共聚-拉絲沒(méi)有明顯波動(dòng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

PP檢修

PP檢修裝置方面，恒力檢修20天左右，中安聯(lián)合檢修一個(gè)月左右。

整體上看，PP8月檢修損失總量在43萬(wàn)噸左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

PE檢修

PE方面，恒力石化(行情600346,診股)、中油長(zhǎng)慶新增檢修，前期停車(chē)的上海石化(行情600688,診股)、茂名石化陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。

整體上看，8月份開(kāi)工依舊偏低，檢修損失量預(yù)計(jì)在33萬(wàn)噸左右。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

PP增量裝置即將釋放

PP增量裝置，魯清目前開(kāi)車(chē)一條線(xiàn)15萬(wàn)噸，另一條線(xiàn)開(kāi)車(chē)產(chǎn)粉料。天津渤化開(kāi)車(chē)后再度停車(chē)。中景石化預(yù)計(jì)9月份。廣東石化已經(jīng)中交，預(yù)計(jì)四季度會(huì)有釋放計(jì)劃。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

PE增量裝置

廣東石化已經(jīng)中交，預(yù)計(jì)四季度會(huì)有釋放計(jì)劃。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

下游剛需環(huán)比走強(qiáng)

農(nóng)膜需求修復(fù)

PE農(nóng)膜樣本開(kāi)工28%，環(huán)比+3%。農(nóng)膜企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)小幅增加，環(huán)比+3.6%。樣本農(nóng)膜廠訂單量持續(xù)走好，環(huán)比+5%。

下游農(nóng)膜需求持續(xù)修復(fù)，企業(yè)開(kāi)工、訂單以及備貨庫(kù)存均有好轉(zhuǎn)，但旺季未至，后續(xù)剛需仍有期待。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

PP塑編需求難見(jiàn)起色

PP下游樣本塑編企業(yè)數(shù)據(jù)看，開(kāi)工率45%，環(huán)比+1%，環(huán)比持平，樣本企業(yè)訂單量環(huán)比上周持平，樣本企業(yè)原料庫(kù)存10.4天，環(huán)比+0.1天；成品庫(kù)存環(huán)比持平。

目前塑編下游仍在淡季，整體需求未見(jiàn)起色，終端需求不佳，原料庫(kù)存積累。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨、隆眾資訊

BOPP剛需好轉(zhuǎn)

BOPP周度開(kāi)工率在55%，環(huán)比+2%。樣本企業(yè)成品庫(kù)存-20%，原料庫(kù)存+21%。

周內(nèi)BOPP剛需好轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單量增加，終端工廠提貨加速，BOPP工廠接貨有所增加。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊、紫金天風(fēng)期貨

PP注塑開(kāi)工環(huán)比+1%，其余下游持平

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

現(xiàn)貨成交

樣本貿(mào)易商成交數(shù)據(jù)看，周度成交環(huán)比持平，本周前兩天成交數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，但平均值與前期差距不大。

整體上看，短期現(xiàn)貨成交一般，臨近交割月暫無(wú)明顯現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)資源

油制裝置生產(chǎn)利潤(rùn)回歸

油制利潤(rùn)回歸，煤制利潤(rùn)窄幅波動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

MTO下滑，PDH利潤(rùn)大幅修復(fù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

下游利潤(rùn)尚可

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

基差升水，但期現(xiàn)驅(qū)動(dòng)不足

基差升水，但期現(xiàn)驅(qū)動(dòng)不足

基差看，LL華東主流基差+40元/噸，PP華東主流基差+10元/噸，基差小幅升水，但現(xiàn)貨明顯正反饋尚未見(jiàn)到。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

社會(huì)庫(kù)存反彈

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

進(jìn)口套利空間打開(kāi)

PE進(jìn)口

PE方面，LL東北亞CFR報(bào)價(jià)970美元/噸，環(huán)比持平。內(nèi)外價(jià)差持續(xù)收斂，進(jìn)口套利空間預(yù)計(jì)有利可圖，后續(xù)進(jìn)口預(yù)估仍給出環(huán)比小幅增加的趨勢(shì)。

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PP進(jìn)出口

PP拉絲料本周CFR東北亞在965美元/噸，環(huán)比+10美元/噸，目前pp進(jìn)口端有存在小幅套利空間，盡管7月凈進(jìn)口預(yù)期仍舊偏低，但預(yù)計(jì)后續(xù)將持續(xù)擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

平衡表

PE平衡

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

PP平衡

數(shù)據(jù)來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨

作者：朱一帆

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