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豆粕現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,近月合約將期現(xiàn)回歸嗎?
1評(píng)論2022-10-13 14:26:21來源:我的鋼鐵網(wǎng) 時(shí)間:2022-10-13 16:04:56
(資料圖片僅供參考)
來源:Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)網(wǎng)
國(guó)慶長(zhǎng)假歸來之后,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲勢(shì)頭不減,接連再創(chuàng)新高;并且?guī)?dòng)近月M2211合約不斷上漲。與國(guó)外CBOT大豆11月合約偏弱運(yùn)行態(tài)勢(shì)可謂形成鮮明對(duì)比。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示,截止2022年10月12日,全國(guó)油廠豆粕出廠均價(jià)5424元/噸,同比上漲1659元/噸,漲幅44%。同時(shí)M2211報(bào)收于5001點(diǎn),創(chuàng)歷史新高。
當(dāng)前的豆粕市場(chǎng)不僅僅是現(xiàn)貨價(jià)格高企,就連11-12月的豆粕基差價(jià)格同樣水漲船高。從下表可清楚的看到,目前國(guó)內(nèi)沿海主要市場(chǎng)豆粕基差價(jià)格高企,其中11月基差價(jià)格在M2301+950-1200元/噸,12月在M2301+700-720元/噸。因此,我們發(fā)現(xiàn)M11-1月間價(jià)差今日同樣突破900元/噸,收盤報(bào)于925元/噸;M12-1月間價(jià)差收盤報(bào)收于542元/噸。其中M11-1月間價(jià)差基本上達(dá)到國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)的M2301+950;M12-1月間價(jià)差距離現(xiàn)貨市場(chǎng)稍有空間,但考慮到時(shí)間關(guān)系,目前價(jià)差卻也合理。
目前豆粕近月合約M2211、M2212強(qiáng)勢(shì)異常,大有向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏趨勢(shì),期現(xiàn)回歸更多的是通過期價(jià)的向上,而不是現(xiàn)貨價(jià)格向下來實(shí)現(xiàn)的。對(duì)于后期這一勢(shì)頭是否延續(xù),我們需要梳理清楚眼下豆粕現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)的主要原因。
其一,10月進(jìn)口大豆到港量偏低,豆粕供給偏緊,豆粕庫存緊張。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,受季節(jié)性及年初南美巴西大豆減產(chǎn)影響,10月份國(guó)內(nèi)主要油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)575萬噸,且實(shí)際到港將低于這一數(shù)據(jù)。而目前豆粕庫存已然處于低位,Mysteel數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)豆粕庫存為34.11萬噸,同比減少31.78萬噸,減幅48.23%。而10月國(guó)內(nèi)在大豆供給偏少的影響下,豆粕提貨保持良好的情況下,豆粕庫存將延續(xù)目前的低位運(yùn)行。這將令豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格保持堅(jiān)挺,較難下跌。
其二,此前11月國(guó)內(nèi)大量到港預(yù)期生變,大豆集中到港時(shí)間后移。受9月底以來的美國(guó)密西西比河水位處于低位,大豆運(yùn)輸受阻,進(jìn)入10月份以來該情況仍在制約大豆運(yùn)輸。外電消息顯示,由于水位低和航運(yùn)航道狹窄,限制每艘船載貨量的駁船吃水限制和每次拖曳允許的駁船數(shù)量限制也仍然存在。同時(shí),鐵路服務(wù)不佳的情況已經(jīng)顯現(xiàn),開往美西的列車晚了一周,這將最終減緩出口貨物的運(yùn)輸。在11月中旬投票決定是否會(huì)發(fā)生全國(guó)性鐵路罷工之前,鐵路服務(wù)不太可能得到改善。USDA數(shù)據(jù)顯示,截至2022年10月6日當(dāng)周,2022/23年度美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)總量累計(jì)達(dá)到276.10萬噸,同比大幅降低23.0%。
此外,據(jù)美國(guó)國(guó)家氣象局預(yù)報(bào),孟菲斯的密西西比河水位預(yù)計(jì)將在未來兩周內(nèi)下降到多年來的最低點(diǎn),可能在10月底挑戰(zhàn)1988年創(chuàng)下的最低水位紀(jì)錄。這將對(duì)國(guó)內(nèi)11月大豆到港產(chǎn)生重大影響。與此同時(shí),美國(guó)國(guó)家颶風(fēng)中心報(bào)導(dǎo)熱帶風(fēng)暴卡爾預(yù)計(jì)今晚和周三會(huì)加強(qiáng),同時(shí)緩慢移動(dòng)到墨西哥灣西南部,屆時(shí)需關(guān)注是否對(duì)大豆裝運(yùn)造成實(shí)際影響。
其三,進(jìn)口大豆貼水價(jià)格上漲,令油廠采購(gòu)難度加大,挺價(jià)意愿增強(qiáng)。進(jìn)口美灣和美西大豆貼水價(jià)格相比國(guó)慶節(jié)前,其中11月分別上漲95美分和60美分;12月分別上漲60美分和30美分。面對(duì)不斷上漲的貼水價(jià)格,而國(guó)內(nèi)油廠近月豆粕可售頭寸本就偏少,只能推動(dòng)11-12月的豆粕基差報(bào)價(jià)走高。如此一來,下游逐步接受11-12月的豆粕高價(jià)基差,從而也進(jìn)一步帶動(dòng)近月合約M2211、M2212的上漲,特別是M2211合約。
綜合來看,在目前10月份豆粕供給偏緊,豆粕庫存處于歷史同期低位影響下,豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將較為堅(jiān)挺,現(xiàn)貨基差較難下跌。而11月的大豆集中到港時(shí)間被迫后移,從而令M2211合約到期前的基本面出現(xiàn)明顯的預(yù)期差,這將對(duì)M2211合約構(gòu)成強(qiáng)支撐,預(yù)計(jì)后期期現(xiàn)回歸的路徑將延續(xù)當(dāng)前路徑。至于M2212合約,因距離時(shí)間稍遠(yuǎn),存一定的變數(shù),需以時(shí)間換空間,等待時(shí)間的消磨進(jìn)一步判斷空間如何。
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