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金融界11月4日消息 本周（10月31日―11月4日），商品期貨漲多跌少，棕櫚油以8.43%的周漲幅位居榜首，其次為焦煤和硅鐵，周漲幅分別為7.26%和7.14%，燃料油、PTA等品種緊隨其后。跌幅方面，瀝青以2.29%的跌幅位居榜首，其次則為雞蛋和滬鋅，周跌幅分別為0.70%和0.55%。

多重因素對(duì)油脂市場形成利多支撐，棕櫚油再登漲幅榜首

本周，棕櫚油期貨在上周短暫回調(diào)后，本周再度收漲8.43%并位居漲幅榜首。僅本周五，主力合約P2301收于8594元/噸。

本周油脂在多個(gè)外部消息的影響下呈現(xiàn)沖高回落走勢，一方面因?yàn)楹暧^面利空，另一方面棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期尚未兌現(xiàn)，多頭出現(xiàn)獲利平倉。

上月底，俄羅斯國防部發(fā)布公告稱，鑒于烏方29日在英國專家的參與下對(duì)黑海艦隊(duì)船只和參與“糧食走廊”安全的民用船只進(jìn)行襲擊，俄方已暫停執(zhí)行關(guān)于從烏克蘭港口出口農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)的協(xié)議。在俄羅斯宣布暫停參與執(zhí)行黑海糧食出口協(xié)議后，芝加哥期貨交易所小麥期貨價(jià)格一度大漲7.7%，玉米期貨價(jià)格上漲2.8%。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2日，俄方又宣布恢復(fù)執(zhí)行該協(xié)議后，小麥期貨價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，跌幅超過6%，玉米期貨價(jià)格下跌約1.5%。

此外，10月31日晚間，印尼政府發(fā)布了有條件的棕櫚油出口levy政策，規(guī)定當(dāng)CPO參考價(jià)保持在800美元/噸以下時(shí)將出口levy豁免至年底，但高于800美元/噸時(shí)將恢復(fù)征收?？紤]到11月1—15日CPO參考價(jià)已達(dá)770.88美元/噸，出口levy最快可能于11月下半月恢復(fù)。

目前，市場的關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至下周將要公布的馬來西亞棕櫚油局（MPOB）供需數(shù)據(jù)上，預(yù)計(jì)2022年10月全馬產(chǎn)量增加幅度為+2%至+6%，繼9月底馬來西亞棕櫚油庫存創(chuàng)下近三年高點(diǎn)之后。東吳期貨分析師王平表示，根據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，8月底印尼棕櫚油庫存下降至403萬噸，預(yù)計(jì)到10月底庫存將低于正常水平，該政策再度延期的可能性不大。因此，從11月開始，印尼棕櫚油出口量將明顯減少，對(duì)油脂市場形成利多支撐。

方正中期期貨油脂日?qǐng)?bào)中還指出，國內(nèi)棕櫚油到港恢復(fù)性增加，庫存自低位逐步回升，基差相對(duì)承壓。但近期棕櫚油進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)差，對(duì)盤面價(jià)格形成一定支撐。三次拉尼娜會(huì)給東南亞帶來多雨天氣，不利于棕櫚油收獲及質(zhì)量，疊加季節(jié)性因素，11月至2月東南亞棕櫚油產(chǎn)量大概率將止增轉(zhuǎn)降，利好中期棕櫚油價(jià)格。

市場修復(fù)上周悲觀情緒 雙焦終端需求仍未見好轉(zhuǎn)

在上周經(jīng)歷了黑色負(fù)反饋發(fā)酵加速下跌后，近兩日隨著對(duì)未來政策的預(yù)期變化，期貨市場開始修復(fù)上周的悲觀情緒。但受下游鋼材消費(fèi)無力影響，焦企和鋼廠持續(xù)虧損，且鋼材成交差，終端需求仍未見好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)目前仍難以企穩(wěn)。

本周雙焦基本收復(fù)上周跌幅，焦煤期貨周漲7.27%，主力合約JM2301收于2065元/噸；焦炭期貨周漲3.78%，主力合約J2301收于2582元/噸。

最新數(shù)據(jù)顯示，247家鋼廠盈利率環(huán)比下降17.75%至9.96%，為近年來最低，上次低點(diǎn)出現(xiàn)在7月22日當(dāng)周。

值得注意的是，今年還未公布采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策，鋼聯(lián)月報(bào)根據(jù)歷年同期限產(chǎn)力度及影響量來計(jì)算，預(yù)計(jì)2022年11月因?yàn)槭艿讲膳哂绊懙母郀t鐵水產(chǎn)量將達(dá)到5-10萬噸，日均鐵水產(chǎn)量或在228萬噸附近，或進(jìn)一步施壓原料。

目前，焦炭的第一輪降價(jià)全面落地，唐山、邢臺(tái)個(gè)別鋼廠已經(jīng)啟動(dòng)第二輪提降100元/噸，主流鋼廠暫未跟進(jìn)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著焦炭首輪提降落地，焦企虧損未有明顯改善，多數(shù)焦企維持原有減產(chǎn)幅度，樣本獨(dú)立焦企開工率下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至66.1%，日均產(chǎn)量環(huán)比小降。采購維持消極的情況下，焦煤競拍流拍率仍高，成交價(jià)環(huán)比下滑。

廣發(fā)期貨分析師王凌翔認(rèn)為，展望11月，從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，鐵水中樞將開始回落以匹配全年粗鋼壓減任務(wù)，但是考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，鐵水下降或較慢，短期影響原料剛需仍較強(qiáng)。但是產(chǎn)業(yè)端寄希望于減產(chǎn)倒逼焦煤降價(jià)，一旦減產(chǎn)不及預(yù)期，原料會(huì)有超跌反彈動(dòng)力。從宏觀面來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍在弱復(fù)蘇中，但主要的發(fā)力點(diǎn)仍集中在基建端，地產(chǎn)仍缺位。這意味著，僅靠基建的持續(xù)發(fā)力很難扭轉(zhuǎn)全球衰退的大勢。

因此整體來看，當(dāng)前需求環(huán)比改善，疊加鐵水降幅或不及預(yù)期以及可能存在的冬儲(chǔ)行情，11月原料端有超跌反彈驅(qū)動(dòng)，但是長周期仍是向下的。

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