(相關(guān)資料圖)

來(lái)源：國(guó)投安信期貨研究院

原油：各主產(chǎn)國(guó)發(fā)貨量持續(xù)上行，油運(yùn)運(yùn)力持續(xù)偏緊，運(yùn)價(jià)快速上升。后續(xù)俄油禁令帶給全球供應(yīng)規(guī)模的變化尚不明確。

煤炭：盡管主產(chǎn)國(guó)的天氣、罷工、道路中斷等事件不斷，但全球煤炭海運(yùn)貿(mào)易走勢(shì)仍持續(xù)偏強(qiáng)。后續(xù)隨著北半球大范圍寒潮的到來(lái)，歐洲及亞洲買家的采購(gòu)需求將逐漸釋放。

鐵礦石：礦山漸次進(jìn)入年末沖量階段，帶動(dòng)發(fā)運(yùn)量上升。后續(xù)貨量將受到供應(yīng)端年末沖量，以及需求端我國(guó)宏觀轉(zhuǎn)暖和需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的支持下增加。

大豆：巴西大豆庫(kù)存逐漸減少，發(fā)貨降量。美國(guó)密西西比河水位事件正在逐漸緩解，美豆發(fā)貨有所改善，但今年出口高峰季的發(fā)貨節(jié)奏整體偏慢。

全球原油海運(yùn)貿(mào)易概況

10月全球原油海運(yùn)發(fā)貨量2億噸，環(huán)比上升4%，處于近幾年高位。各主產(chǎn)國(guó)/地區(qū)發(fā)貨量普遍有所上升。11月以來(lái)，俄羅斯、中東和北美的發(fā)運(yùn)規(guī)模均有所下滑。預(yù)計(jì)全月發(fā)貨量環(huán)比小幅下滑3%，但同比仍上升7%。

需求方面，我國(guó)原油到港量持續(xù)上行，近兩月到港量已基本恢復(fù)2019年的水平。中東、俄羅斯仍是到港增加的主要推動(dòng)力量，西非發(fā)港量則持續(xù)低于往年同期水平。需要注意的是，近兩周來(lái)國(guó)內(nèi)多數(shù)主要城市出行強(qiáng)度持續(xù)下滑，后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注短期內(nèi)國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)及相關(guān)政策的演化。

歐洲方面，月度到港量在買家積極的采購(gòu)下保持強(qiáng)勁。除對(duì)俄油的增量采購(gòu)?fù)猓泵?、西非貨源的到港量也有所上升?/P>

運(yùn)價(jià)方面，運(yùn)力需求的高位運(yùn)行使得運(yùn)力供應(yīng)持續(xù)偏緊，各船型運(yùn)價(jià)均有較好表現(xiàn)，加之對(duì)于未來(lái)運(yùn)力需求的良好預(yù)期，波羅的海原油運(yùn)輸指數(shù)（BDTI）月內(nèi)快速上漲36%，截至11月28日已達(dá)2468點(diǎn)，是2004年12月以來(lái)的最高水平。

展望后續(xù)，全球原油海運(yùn)發(fā)貨量最大的不確定性來(lái)源于歐盟對(duì)于俄油的限價(jià)方案。制裁后俄油是否會(huì)顯著降量，以及歐洲國(guó)家短期內(nèi)加大向其他買家的采購(gòu)力度，進(jìn)一步拉長(zhǎng)原油噸海里規(guī)模，均將對(duì)于發(fā)貨量及運(yùn)力周轉(zhuǎn)帶來(lái)較大影響。

中東地區(qū)：發(fā)貨量回落，運(yùn)價(jià)高位震蕩

中東地區(qū)10月原油海運(yùn)發(fā)貨量7982萬(wàn)噸，環(huán)比上升4%，同比增加13%。11月上旬，中東發(fā)貨量不斷上行，中旬市場(chǎng)活躍，至月末開始有所回落，預(yù)計(jì)全月發(fā)貨量環(huán)比下滑7%。從目的地而言，減量主要體現(xiàn)在對(duì)于東亞地區(qū)的出口。

運(yùn)費(fèi)方面，相關(guān)航線運(yùn)價(jià)高位震蕩。運(yùn)力需求的高位，疊加美灣出貨對(duì)于VLCC運(yùn)力的占用，使得市場(chǎng)偏緊，而月中的Bahri油運(yùn)論壇進(jìn)一步帶動(dòng)了市場(chǎng)的活躍氛圍，運(yùn)價(jià)水平不斷上升，中東-中國(guó)航線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)了單周16%的漲幅。月末隨著貨量的回落，以及感恩節(jié)假期的到來(lái)，運(yùn)價(jià)有所回調(diào)，且部分成交于場(chǎng)外私下完成，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了降溫的效果。但整體運(yùn)力偏緊的格局使得運(yùn)價(jià)仍有較強(qiáng)支撐，將處高位運(yùn)行。

展望后續(xù)市場(chǎng)，目前來(lái)看，我國(guó)國(guó)內(nèi)短期需求有所下滑，疊加近期油價(jià)有所疲軟帶來(lái)的opec+潛在的減產(chǎn)影響，中東地區(qū)海運(yùn)發(fā)貨量可能受到一定影響，但整體來(lái)看全球能源危機(jī)之下發(fā)運(yùn)水平強(qiáng)勢(shì)格局難改。

美灣地區(qū)：高需求下發(fā)運(yùn)仍有望保持較高水平

美國(guó)原油海運(yùn)發(fā)貨量在持續(xù)拋儲(chǔ)的動(dòng)作下穩(wěn)步上行。10月發(fā)貨量2362萬(wàn)噸，環(huán)比上升4%，同比大幅上升33%。11月發(fā)貨量持續(xù)向上，預(yù)計(jì)環(huán)比將繼續(xù)上升4%。增量仍主要體現(xiàn)在發(fā)往包括我國(guó)、韓國(guó)在內(nèi)的亞洲地區(qū)國(guó)家的貨盤。盡管當(dāng)前美國(guó)SPR已降至上世紀(jì)80年代以來(lái)的低位，然而若俄油對(duì)歐洲出口進(jìn)一步降量，則向美國(guó)的采購(gòu)力度也將進(jìn)一步加大，供應(yīng)水平將有望保持高位。美國(guó)能源部計(jì)劃在 12 月進(jìn)行 1500 萬(wàn)桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油庫(kù)存銷售，且若形勢(shì)需要將額外追加投放庫(kù)存。

運(yùn)費(fèi)方面，對(duì)于運(yùn)力的持續(xù)高需求，使得相關(guān)航線運(yùn)價(jià)不斷上升。截至11月28日墨西哥灣-中國(guó)運(yùn)價(jià)報(bào)63.94美元/噸，較月初上升25%。

中非/西非地區(qū)：貨量小幅上漲，疊加油輪市場(chǎng)整體情緒提振運(yùn)價(jià)上行

10月中非/西非地區(qū)原油海運(yùn)發(fā)貨量與9月基本持平，全月發(fā)貨量1434萬(wàn)噸，同比則微幅上升1%。11月初發(fā)貨量略有走弱，下旬開始貨量逐漸上行。預(yù)計(jì)全月發(fā)貨量環(huán)比小幅上升3%。而在運(yùn)價(jià)方面，盡管貨量的增幅并不顯著，但市場(chǎng)整體火熱的交易氛圍也提振了西非市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)，截至11月28日，西非-中國(guó)運(yùn)價(jià)較月初上漲5%。

俄羅斯地區(qū)：俄油制裁臨近，發(fā)貨形勢(shì)不明

俄羅斯原油發(fā)貨量在10月有小幅反彈，全月發(fā)貨量1914萬(wàn)噸，環(huán)比上升10%，同比小幅下滑4%。11月發(fā)貨量預(yù)計(jì)將環(huán)比下滑8%。在本月下旬，受即將開始的俄油制裁推動(dòng)，部分進(jìn)口國(guó)超額進(jìn)口，俄羅斯海運(yùn)原油發(fā)貨量明顯增加。自12月5日開始，歐盟對(duì)俄油制裁將正式開始，該制裁將通過對(duì)航運(yùn)和保險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)格限制實(shí)現(xiàn)，歐盟將設(shè)置最高價(jià)格，若航運(yùn)企業(yè)和保險(xiǎn)企業(yè)給超過限價(jià)的俄羅斯石油貿(mào)易提供服，則將遭到歐盟制裁。對(duì)此俄羅斯方面表示不會(huì)向?qū)Χ硎蛯?shí)施限價(jià)的國(guó)家供應(yīng)石油和石油產(chǎn)品，并將為此重新調(diào)整出口方向或減少產(chǎn)量。俄油禁令在海運(yùn)貿(mào)易方面的潛在影響包括俄羅斯實(shí)際可用于出口的油輪運(yùn)力減少，出口能力減弱，以及歐洲國(guó)家短期內(nèi)加大向其他買家的采購(gòu)力度而進(jìn)一步拉長(zhǎng)海運(yùn)距離。目前歐盟內(nèi)部對(duì)于價(jià)格上限仍有較大分歧，需持續(xù)關(guān)注事件進(jìn)展以判斷海運(yùn)貿(mào)易量后續(xù)的走向。

全球煤炭海運(yùn)貿(mào)易概況

盡管主產(chǎn)國(guó)的天氣、罷工、道路中斷等事件不斷，近幾月全球煤炭海運(yùn)貿(mào)易走勢(shì)仍持續(xù)偏強(qiáng)，10月全球煤炭海運(yùn)發(fā)貨量共計(jì)1.1億噸，環(huán)比上升1%，同比上升7%。預(yù)計(jì)11月發(fā)貨量持續(xù)上行，環(huán)比上升8%，同比大幅上漲26%。其中澳大利亞、印尼等主產(chǎn)地發(fā)貨量上行，而南非道路事故頻發(fā)，部分運(yùn)輸鐵路停運(yùn)，港口庫(kù)存大幅下降，貿(mào)易商被迫推遲發(fā)貨節(jié)奏。

需求方面，北半球偏高的平均氣溫使得10月的煤炭需求并不旺盛。歐洲方面，供暖季的延遲、煤炭與天然氣的高庫(kù)存，以及風(fēng)電較好的表現(xiàn)，使得煤炭需求走弱，價(jià)格有所回落。然而隨著冬季的來(lái)臨，特別是即將到來(lái)的11月末12月初歐洲大陸的快速降溫，將快速推高煤炭日耗，歐洲存在潛在二次補(bǔ)庫(kù)的需求。類似的，前期我國(guó)因氣溫偏高，用電量提升有限，且有長(zhǎng)協(xié)保障，補(bǔ)庫(kù)需求不旺。而11月底強(qiáng)勢(shì)登場(chǎng)的寒潮也使得電廠日耗水平提升，采購(gòu)需求也將從11月底開始逐漸走強(qiáng)。

澳大利亞：極端天氣持續(xù)困擾煤炭運(yùn)輸

受拉尼娜氣候的影響，頻發(fā)的暴雨和洪水已然成為澳大利亞本年度干散貨商品供應(yīng)的最主要阻礙之一。10月澳大利亞煤炭海運(yùn)發(fā)貨量受全球需求減弱和月中昆士蘭州的暴雨影響，較9月環(huán)比小幅上升2%，同比下滑10%，合計(jì)2708萬(wàn)噸。11月，暴雨仍繼續(xù)困擾著澳大利亞東南部的煤炭主產(chǎn)區(qū)，出現(xiàn)了交通受阻人員被困的情況。預(yù)全月發(fā)貨量環(huán)比小幅上升5%。此外，席卷澳洲多個(gè)行業(yè)的工人罷工行為也影響到了煤炭行業(yè)，給煤炭正常發(fā)運(yùn)造成威脅。

運(yùn)費(fèi)方面，相關(guān)航線運(yùn)費(fèi)跟隨好望角型船整體運(yùn)費(fèi)走勢(shì)，月內(nèi)震蕩運(yùn)行，至月末有所回升。預(yù)計(jì)后續(xù)在冬季煤炭需求抬升，以及鐵礦石運(yùn)輸年末沖量對(duì)于運(yùn)力的占用的共同推動(dòng)下，運(yùn)價(jià)將于12月震蕩偏強(qiáng)。

后續(xù)隨著北半球寒潮的侵襲，煤炭補(bǔ)庫(kù)需求會(huì)逐漸顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)煤炭發(fā)貨量會(huì)繼續(xù)回升。但極端天氣對(duì)于澳大利亞煤炭發(fā)貨的持續(xù)影響，將使得全年煤炭發(fā)運(yùn)量無(wú)法企及過往幾年的同期水平。

印尼：寒潮來(lái)襲出口規(guī)模有望進(jìn)一步上升

在東亞地區(qū)買家需求走弱的影響下，10月印尼煤炭海運(yùn)發(fā)貨量3775萬(wàn)噸，環(huán)比下滑4%，但仍處于過往幾年的高位，同比增加36%。發(fā)往歐洲的貨量達(dá)到今年以來(lái)最高水平，但僅占總發(fā)貨量的3%。

11月以來(lái)，我國(guó)和印度的采購(gòu)需求環(huán)比小幅走弱。我國(guó)氣溫較往年同期偏高，且有長(zhǎng)協(xié)保障，庫(kù)存持續(xù)累積，補(bǔ)庫(kù)需求和煤價(jià)雙雙走弱，加之貿(mào)易買漲不買跌的傳統(tǒng)心態(tài)，進(jìn)口采購(gòu)情緒冷淡。印度方面，不斷增加的本國(guó)產(chǎn)量也一定程度上彌補(bǔ)了進(jìn)口需求，據(jù)報(bào)道，10月印度煤炭（包括煤及褐煤）產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.9%，環(huán)比上升14.9%。受此影響，印尼煤炭月中發(fā)貨量有所下滑。而隨著今年強(qiáng)寒潮的逐漸臨近，終端采購(gòu)需求逐漸釋放，發(fā)貨量回升。同期日韓及菲律賓的采購(gòu)需求較為堅(jiān)挺，一定程度上支持了印尼煤炭發(fā)貨量。預(yù)計(jì)印尼11月發(fā)貨水平將環(huán)比上升13%，同比上升68%。12月的出口規(guī)模有望進(jìn)一步上升。

航線運(yùn)價(jià)方面，煤炭發(fā)貨量的小幅增加，并未對(duì)運(yùn)價(jià)形成較好支撐，市場(chǎng)整體運(yùn)力較為寬松，運(yùn)價(jià)持續(xù)下行。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著需求的釋放，貨量將有明顯提升，加之若寒潮帶來(lái)大風(fēng)等極端天氣導(dǎo)致部分港口封航，船舶周轉(zhuǎn)效率將受到影響，進(jìn)而影響實(shí)際可用運(yùn)力，則運(yùn)價(jià)有望進(jìn)一步上升。

俄羅斯：消費(fèi)國(guó)需求的放緩，煤炭海運(yùn)發(fā)貨量下滑

10月在亞洲地區(qū)買家和土耳其買家的支撐下，發(fā)貨量明顯回升，全月發(fā)貨1722萬(wàn)噸，環(huán)比大幅上升25%，同比上升15%，增量主要來(lái)源于我國(guó)和印度的進(jìn)口。

11月以來(lái)，消費(fèi)國(guó)需求的放緩使得俄羅斯的煤炭海運(yùn)發(fā)貨量也有所放緩，預(yù)計(jì)全月發(fā)貨量環(huán)比下滑3%。預(yù)計(jì)后續(xù)發(fā)貨量將隨著冬季的到來(lái)逐漸回升。

全球鐵礦石海運(yùn)貿(mào)易概況

10月隨著季末沖量告一段落，鐵礦石運(yùn)輸進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，加之南非工人罷工等非基本面因素影響，10月全月鐵礦石海運(yùn)發(fā)貨量1.3億噸，環(huán)比下滑3%，同比上升1%。11月上半月的發(fā)貨量延續(xù)了10月的水平，中旬以來(lái)，在澳巴年末沖量的帶動(dòng)下，發(fā)貨量逐步增加。預(yù)計(jì)全月發(fā)貨量環(huán)比小幅上升3%。

到港方面，在10月發(fā)貨量回落的影響下，本月我國(guó)鐵礦石到港量有所下滑，但仍處于年內(nèi)均值以上水平。然而疏港量尚未見明顯起色，目前港口仍處于累庫(kù)階段。不過隨著鋼廠利潤(rùn)的企穩(wěn)，宏觀轉(zhuǎn)暖和需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的背景下，短期鋼廠有一定補(bǔ)庫(kù)潛力。

鐵礦石運(yùn)費(fèi)月內(nèi)震蕩運(yùn)行。月初在部分地區(qū)大霧天氣和港口運(yùn)營(yíng)的影響下，可用運(yùn)力有所收縮，運(yùn)價(jià)上行，隨后在運(yùn)力供應(yīng)恢復(fù)，以及市場(chǎng)對(duì)于鐵礦石需求的謹(jǐn)慎情緒影響下，運(yùn)價(jià)回落。下旬在發(fā)貨量對(duì)運(yùn)力需求的帶動(dòng)作用下，運(yùn)價(jià)再度看到回升跡象。

展望12月，預(yù)計(jì)在年末沖量的帶動(dòng)下，鐵礦石發(fā)貨量將繼續(xù)回升。此外，印度財(cái)政部于本月大幅下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅，預(yù)計(jì)12月印度鐵礦石發(fā)貨量將有所增加。

巴西：發(fā)貨量逐步回升，運(yùn)價(jià)有望獲得支撐

10巴西鐵礦石發(fā)貨量延續(xù)了9月的下滑趨勢(shì)，全月發(fā)貨3032萬(wàn)噸，環(huán)比下滑4%，同比上升5%。11月發(fā)貨量至下旬方有明顯回升，預(yù)計(jì)全月發(fā)貨量環(huán)比上升3%。運(yùn)價(jià)在月內(nèi)先漲后跌，在經(jīng)歷了連續(xù)2周下滑后于月末開始回升。截至11月28日，巴西圖巴朗-青島航線運(yùn)價(jià)19.29美元/噸，與月初基本持平。

澳大利亞：發(fā)運(yùn)維持穩(wěn)定，運(yùn)價(jià)月末反彈

10月澳大利亞鐵礦石發(fā)貨水平較為穩(wěn)定，全月發(fā)貨7688萬(wàn)噸，基本與9月保持在相同水平。11月初需求的疲弱使得發(fā)貨量下滑，但近期西澳港口重現(xiàn)活躍，預(yù)計(jì)本月發(fā)貨水平與10月水平相當(dāng)，后續(xù)發(fā)貨量會(huì)在年末沖量的帶動(dòng)下逐步回升。運(yùn)價(jià)在月內(nèi)震蕩后于月末開始有所反彈，截至11月28日，西澳-青島航線報(bào)9.13美元/噸，較月初上漲11%，高出月中低點(diǎn)21%。

全球大豆海運(yùn)貿(mào)易概況

11月以來(lái)，隨著巴西大豆庫(kù)存逐漸減少，疊加卡車司機(jī)罷工事件對(duì)運(yùn)輸?shù)淖璧K，巴西發(fā)貨量進(jìn)一步減少，且低于去年同期。美國(guó)方面，密西西比河水位事件正在逐漸緩解，美豆發(fā)貨有所改善，但今年出口高峰季的發(fā)貨節(jié)奏偏慢。11月底，阿根廷政府重啟大豆出口匯率優(yōu)惠政策，有望在12月推高阿根廷出口規(guī)模，以補(bǔ)充北美市場(chǎng)發(fā)貨偏慢的缺口。

巴西：陸路運(yùn)輸瓶頸影響發(fā)貨水平

10月巴西大豆海運(yùn)發(fā)貨量336萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下滑7%，但受美豆出口受阻、美元升值后的需求轉(zhuǎn)移的帶動(dòng)，這一水平遠(yuǎn)高于過去兩年同期水平，同比大幅上升24%。預(yù)計(jì)11月巴西發(fā)貨量將在200萬(wàn)噸左右，略低于去年同期水平。除了庫(kù)存逐步減少的緣故外，卡車是巴西農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)運(yùn)輸?shù)闹匾緩?，因而月中巴西卡車司機(jī)罷工事件也給大豆的出口帶來(lái)了一定的阻礙。運(yùn)費(fèi)方面，相關(guān)航線運(yùn)價(jià)在貨量的下滑以及干散貨船運(yùn)輸市場(chǎng)整體的低迷格局下回落。截至11月28日，巴西桑托斯-中國(guó)北方港口糧食運(yùn)價(jià)報(bào) 43.23 美元/噸，較月初下滑 5%。

美國(guó)：發(fā)貨節(jié)奏整體偏慢

10月美國(guó)進(jìn)入美豆收獲上市的高峰期，但密西西比河低水位事件制約了美豆的發(fā)貨節(jié)奏。全月大豆海運(yùn)發(fā)貨量980萬(wàn)噸，同比下滑10%。11月以來(lái)，隨著密西西比河水位的逐漸回升，駁船運(yùn)費(fèi)回落，發(fā)運(yùn)有所改善，然而自下旬開始，水位下跌再次威脅運(yùn)河的運(yùn)輸能力。截至11月24日11月美豆發(fā)貨量753萬(wàn)噸，今年出口高峰季的發(fā)貨節(jié)奏整體偏慢。此外，專家預(yù)計(jì)今年美豆因天氣原因?qū)⒂兴鶞p產(chǎn)，因而后續(xù)出口量也將不及往年水平。運(yùn)費(fèi)方面，截至11月28日，美灣密西西比河-中國(guó)北方港口大豆運(yùn)價(jià)報(bào) 55.96 美元/噸，較月初下滑4%。

關(guān)鍵詞： 干散貨運(yùn)輸市