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我的鋼鐵網(wǎng)訊：回顧11月焦炭市場，焦炭價格整體呈現(xiàn)先抑后揚的震蕩走勢。11月焦炭累計完成三輪提降和一輪提漲，累計下調(diào)幅度300-330元/噸，上漲幅度100-110元/噸。在三輪提降落地后，噸焦利潤虧損幅度擴大，焦企生產(chǎn)積極性較差，產(chǎn)能利用率較低。月中隨著央行降準、地產(chǎn)融資等寬松利好政策出臺，提振市場預期，期貨盤面走高，帶動現(xiàn)貨投機需求，焦炭止跌反彈。鋼廠盈利水平較低，疊加鐵水產(chǎn)量基本觸底和冬儲剛需補庫，焦炭需求仍有支撐。

展望12月，預計焦炭市場整體漲跌空間有限，將保持震蕩格局。國內(nèi)疫情仍呈多點散發(fā)態(tài)勢，原料運輸和供給受到不同程度的影響。進入傳統(tǒng)消費淡季后，鋼材市場實際需求較弱。鋼廠補庫暫未明顯增加下，仍考驗焦炭現(xiàn)貨實際需求。短期焦炭供需缺乏實質(zhì)性改善驅(qū)動，對市場影響更多還是來自預期端的變化。后期市場仍需重點關(guān)注12月中央經(jīng)濟工作會議釋放的政策信號和國內(nèi)疫情變化以及冬儲補庫節(jié)奏等情況。

PART.1

價格方面

11月30日，MyCpic 冶金焦國產(chǎn)現(xiàn)貨價格指數(shù)報2577.7元/噸，11月均價2570.5元/噸；山西準一焦2360元/噸，一級焦2450元/噸，出廠承兌含稅價；港口準一級出庫價格2670元/噸，一級出庫價格2770元/噸；港口準一級平倉價格2610元/噸，一級平倉價格2710元/噸。

11月焦炭價格先弱后強，現(xiàn)貨整體月度跌幅大于漲幅。由于11月初成材利潤不佳，鋼廠虧損范圍擴大，市場再次進入負反饋，焦炭承壓下行回落300-330元/噸。但后續(xù)在政策利好的刺激下，預期向好拉動期貨盤面上漲，給貿(mào)易商期限套保機會，疊加疫情運輸受限和鋼廠冬儲補庫剛需，焦炭價格月底呈現(xiàn)反彈走勢。

但12月由于傳統(tǒng)淡季需求的拖累，鋼廠環(huán)保限產(chǎn)和粗鋼壓減產(chǎn)量的弱化，以及北材南下的沖擊，鋼市將逐步進入年底累庫周期，日度鋼材成交萎靡，鋼廠在低利潤下不會給焦炭太多反彈空間。

目前海外焦炭價格整體低于國內(nèi)，海外需求不振，減限產(chǎn)現(xiàn)象較多，12月出口焦炭需求詢報盤減少，價格下降明顯。

PART.2

供應方面

截止11月25日Mysteel統(tǒng)計獨立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為65.2% ，月環(huán)比下降3.1%；焦炭日均產(chǎn)量59.9 萬噸，月環(huán)比減少1.9萬噸 。11月焦化企業(yè)開工率較10月變化不大，整體生產(chǎn)負荷多維持在60%-80%。受疫情蔓延影響，部分焦企到貨吃力，開工略有下滑，廠內(nèi)庫存增加。但隨著鐵水回落觸底后，期限商進場抄底買貨，拉動產(chǎn)地焦炭庫存消化， 焦炭庫存整體維持低位運行，供應略顯緊張。同時伴隨煤價觸底反彈，焦企11月利潤多處虧損狀態(tài)，提產(chǎn)積極性不高。進入12月后，焦企在利潤虧損和煤價上漲，疊加疫情原料運輸和供給受限等影響，焦炭供應或?qū)⒗^續(xù)維持低位，保持緊平衡趨勢。

截止11月25日Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-141元/噸；山西準一級焦平均盈利-94元/噸，山東準一級焦平均盈利-179元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-160元/噸，河北準一級焦平均盈利-97元/噸。

從利潤的角度看，焦企在四季度持續(xù)虧損，煤炭冬儲成本居高不下，加之疫情導致原料運輸?shù)截洉r效性延長，焦企生產(chǎn)積極性不高，短期噸焦利潤改善情況一般。但隨著焦炭二輪提漲后，焦企利潤將有所修復，同時疊加焦副收益，焦化整體利潤水平較月初將有明顯改善。

從焦化產(chǎn)能置換情況來看，據(jù)2022年11月25日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計，2022年已淘汰焦化產(chǎn)能1440萬噸，新增3483萬噸，凈新增2043萬噸；預計2022年全年淘汰3264萬噸，新增5448萬噸，凈新增2184萬噸。（2021年已淘汰焦化產(chǎn)能2326萬噸，新增4928萬噸，凈新增2487萬噸）。

今年焦化產(chǎn)能整體保持凈新增，產(chǎn)能相對過剩。當前在產(chǎn)焦炭產(chǎn)能約5.6億，生鐵產(chǎn)能約9.8億，折算焦炭需求為4.4億，焦炭產(chǎn)能過剩。預計明年淘汰焦化產(chǎn)能3000萬噸，新增焦化產(chǎn)能5000萬噸左右，2023年焦化產(chǎn)能繼續(xù)凈新增。12月焦化產(chǎn)能置換整體淘汰和新增持平，供應端在低利潤和疫情原料到貨影響限制下，供給仍將保持較低位運行。

PART.3

需求方面

11月鐵水產(chǎn)量觸底反彈。截止11月25日Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率77.03%，環(huán)比上周增加0.68%，同比去年增加7.38%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.52%，環(huán)比下降0.84%，同比增加7.29%；鋼廠盈利率22.51%，環(huán)比下降1.30%，同比下降35.50%；日均鐵水產(chǎn)量222.56萬噸，環(huán)比10月下降15.49萬噸，同比增加20.89萬噸。

由于11月宏觀和地產(chǎn)以及防疫優(yōu)化等利好政策出臺，下游需求預期轉(zhuǎn)好，期現(xiàn)聯(lián)動，帶動焦炭現(xiàn)貨階段性觸底反彈。進入12月在采暖季暫無較嚴限產(chǎn)和季節(jié)性淡季以及鋼廠低利潤情況下，鐵水產(chǎn)量將維持目前中低位水平。鋼廠雖有冬儲計劃，但目前產(chǎn)業(yè)需求信心偏弱，在低利潤和實際需求并無實質(zhì)性增加的情況下，鋼廠多通過采購配焦方式來降本增效，短期仍將保持謹慎低庫存采購策略。但需注意的是在強預期弱現(xiàn)實和鋼廠原料低庫存下，焦炭基本面不弱，又有煤炭成本端支撐，供需矛盾更多還是集中在下游成材。

PART.4

庫存方面

11月焦炭總庫存仍處于同期低位。截止11月25日Mysteel調(diào)研焦炭總庫存（247鋼廠+全樣本獨立焦企+4大港口）為909.5萬噸，月環(huán)比減少44.6萬噸，同比減少93.6。從庫存結(jié)構(gòu)來看，全樣本獨立焦企焦炭庫存107萬噸，環(huán)比減少12萬噸，同比減少90.7萬噸；247家鋼廠庫存587.5萬噸，環(huán)比減少16.46萬噸，同比減少87萬噸；四大港口焦炭庫存215萬噸，環(huán)比減少16.2萬噸，同比上升84.1萬噸。

從焦炭庫存來看，供需雙弱導致焦炭總庫存降至歷史低位，10-11月鋼廠檢修限產(chǎn)較多，鐵水產(chǎn)量回落，鋼廠低庫存剛需采購，可用天數(shù)同步環(huán)比回落。臨近年底港口貿(mào)易商拿貨積極性衰退，終端鋼廠長協(xié)保供，需求環(huán)比下滑，貿(mào)易交投氛圍較弱，加之海外需求收緊，焦炭出口訂單下滑明顯。12月焦炭庫存仍將保持低位運行，短期下游鋼廠尚未有明顯較多補庫需求，補庫力度一方面取決于鋼廠利潤恢復情況，另一方面取決于政策對市場信心的提振。

PART.5

12月展望

進入12月，在主產(chǎn)區(qū)部分煤礦全年任務(wù)即將完成，供給端將有所收縮。加之疫情對原料運輸和采暖季以及原料冬儲補庫等影響下，焦炭短期成本支撐較強。鋼廠在低利潤甚至虧損情況下，冬儲補庫意愿并不強烈，多按需采購。12月仍有部分鋼廠存在檢修限產(chǎn)情況，后期仍需關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼廠利潤等變化。

政策端：在宏觀利好政策不斷刺激和焦炭成本以及原料低庫存支撐下，市場交易預期利好，交投情緒回暖。12月需持續(xù)關(guān)注國常會部署抓實抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的刺激方案和落地。短期仍需謹慎看待12月傳統(tǒng)消費淡季，強預期回歸弱現(xiàn)實的影響。

供應端：焦炭雖提漲兩輪，但成本煤炭價格漲幅和漲速高于焦炭，噸焦利潤仍處于虧損。在疫情道路運輸影響和產(chǎn)業(yè)鏈焦鋼利潤普遍較低下，焦企整體開工積極性不高，供給將保持相對低位水平運行。

需求端：當前日均鐵水222萬噸左右，已經(jīng)處于中低位水平。同時疫情導致鋼廠原料到貨吃力，庫存降低，拉運受阻，由于四季度粗鋼產(chǎn)量大幅下滑，后期鋼廠進一步減產(chǎn)可能性較低，鋼廠多為保明年粗鋼產(chǎn)量對原料庫存將維持低庫存剛需補庫，因此后期鋼廠即便有冬儲補庫計劃，在低利潤的情況下補庫空間也相對有限。

總而言之，短期焦炭市場走強主要因疫情限制運輸和供給，疊加政策利好預期釋放，但在12月傳統(tǒng)消費淡季仍考驗實質(zhì)性消費需求增量，預計焦炭12月漲跌空間有限，整體將保持震蕩運行。

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