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我的鋼鐵網(wǎng)訊：節(jié)前普方坯“三大壓力”逐次釋放利好：2022四季度以來，美聯(lián)儲加息落地坯價超跌反彈，11月份期螺主力盤面3800點下方震蕩 ；12月2日疫情管控依次開放，期間地產(chǎn)釋放利好，預(yù)期進(jìn)一步趨強，螺紋主力突破4000點，鋼坯價格震蕩上行，加息、地產(chǎn)、疫情反復(fù)“三大壓力”逐次釋放利好。以下筆者對節(jié)前基本面做出回顧，并進(jìn)行節(jié)后市場展望。

Part1

基本面回顧

1、供應(yīng)：利潤修復(fù)高爐產(chǎn)能回升

2022年10月底，鋼坯價格開始形成超跌反彈，呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，鋼企利潤逐步修復(fù)。與前一年秋冬季比較，唐山空氣質(zhì)量管控壓力緩解，減產(chǎn)由政策性被動減產(chǎn)轉(zhuǎn)為利潤調(diào)節(jié)進(jìn)行主動減產(chǎn)。鋼企利潤修復(fù)，生產(chǎn)動能提高，高爐產(chǎn)能利用率回升，市場鋼坯供應(yīng)量增加。

2、需求：調(diào)坯廠成品累庫抑制鋼坯采購

2022年四季度以來的價格表現(xiàn)，調(diào)坯成材和鋼坯跟隨期市上漲呈現(xiàn)不同程度漲幅。整體表現(xiàn)鋼坯強于成品材，尤其調(diào)坯型鋼的坯材差較去年同期呈現(xiàn)近百元收窄，在四季度震蕩上行趨勢中漲勢顯乏力，利潤受燃料天然氣價格、原料鋼坯價格走勢偏強受到壓制。這一輪成品材價格上漲乏力的主要原因，對比2021年-2023年的成品庫存發(fā)現(xiàn)，庫存量全年高位累積，且入冬后淡季價格上漲但成交體量未顯突破式增量，市場出貨被迫低價成交，進(jìn)一步造成利潤壓縮和成本壓制的雙向負(fù)循環(huán)，資金周轉(zhuǎn)壓力帶來整體鋼坯采購積極性減弱。

對比2021和2022年全年成品庫存均值來看，2022年成品庫存均值66.79萬噸，較同期增45.29%，于此同時鋼坯庫存量34.92萬噸，同期下降1.38%。調(diào)坯軋鋼廠成品高位累庫、利潤壓縮，影響鋼坯采購需求總量。

3、庫存：產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比下降，但主流倉儲累庫嚴(yán)峻

比較2022年唐山鋼坯庫存表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈鋼坯庫存（調(diào)坯廠內(nèi)+港口庫存+主流倉儲）量較同比下降，但降幅集中在港口庫存和調(diào)坯廠內(nèi)鋼坯庫存量：疫情反復(fù)和持續(xù)加息影響，全球市場需求減弱，2022年四季度以后，國內(nèi)鋼坯進(jìn)出口量顯著下降。

對比唐山鋼坯港口庫存同比下降，進(jìn)口資源減量明顯。同時調(diào)坯軋鋼廠內(nèi)高位成品庫存抑制對鋼坯的采購需求，廠內(nèi)鋼坯庫存量同比減量，兩大類庫存減量導(dǎo)致鋼坯整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存同比下降，但對現(xiàn)貨市場影響較大的主流倉儲呈現(xiàn)儲顯著累庫情況：一方面年初資金操作頻繁，正套基差尚可，資金陸續(xù)入場，鋼坯現(xiàn)貨資源被動入庫；另一方面鋼企利潤多有修復(fù)，產(chǎn)能回升帶來供給增加，而終端消耗有限背景下，供強需弱逐步顯現(xiàn)，節(jié)前資金操作對鋼坯現(xiàn)貨價格多顯支撐。

Part2

節(jié)后展望

1、南北價差擴大：華東需求如支撐具備北材南下條件

從華東鋼坯供應(yīng)結(jié)構(gòu)上看，前期市場供應(yīng)進(jìn)口資源占比稍高，本地資源供應(yīng)稍顯有限。然而2022年鋼坯市場表現(xiàn)略顯差異，進(jìn)口資源減量，6-7月份唐山鋼坯價格快速下跌，迅速形成價格洼地，價差擴大部分北材南下；10月底進(jìn)口資源、本地仍顯有限，華東反套交單現(xiàn)貨資源緊缺，再次出現(xiàn)北材南下；進(jìn)入12月后南北價差再次呈現(xiàn)擴張趨勢，接近物流成本線，華東需求支撐下，北材具備一定南下條件。

2、供需矛盾持續(xù)累積

供給上，鋼企利潤虧損在兩百元附近對產(chǎn)能形成一定抑制作用。2022年11月以來，鋼坯價格超跌反彈，利潤修復(fù)收窄至200元范圍內(nèi)，鋼企產(chǎn)能逐步回升，供應(yīng)增量顯著。節(jié)前焦炭兩輪提降，鋼企成本下移，成本表現(xiàn)對利潤的壓力減弱，由于節(jié)中終端多處于休市期，下游采購需求降低，鋼企產(chǎn)能回升概率偏低，但整體供應(yīng)仍處于中高水平。

需求上，調(diào)坯型鋼成品累庫持續(xù)，去庫壓力帶來鋼坯采購需求仍顯有限。主流倉儲或呈現(xiàn)加速累庫。期現(xiàn)成交上，歷史數(shù)據(jù)來看，節(jié)后一周基差收窄存在較高概率，正套資源成交或有放緩，現(xiàn)貨價格支撐仍需關(guān)注預(yù)期和基本面的雙重影響，節(jié)間鋼坯基本面矛盾累積加劇或為顯著。節(jié)后宏觀或有提振，價格或有上行空間，而基本面矛盾累積仍存在急速回落概率。

Part3

總結(jié)

1、節(jié)后鋼坯整體呈現(xiàn)供強需弱，關(guān)注預(yù)期與基本面轉(zhuǎn)化，價格或沖高回落；

2、基本面上半年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，近期市場謹(jǐn)慎上行，關(guān)注下游軋材企業(yè)的生產(chǎn)及庫存消化情況；

3、2023年壓減粗鋼更多靠自主壓產(chǎn)來實現(xiàn)，焦炭成本或有下移空間，關(guān)注高爐利潤變化，利潤與供應(yīng)壓力正相關(guān)；

4、歷史表現(xiàn)看，節(jié)后基差收窄，正套入場資金相對減弱，資金操作或有放緩，基本面矛盾仍需關(guān)注?！　?MP-STYLE-TYPE data-value="3">

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