2021年紅棗價格上半年和下半年相比可謂是“冰火兩重天”。2021年年初受多地疫情反復(fù)的影響，紅棗需求受阻，上半年一直不溫不火，甚至一度創(chuàng)下歷史最低價，然而7月份新疆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫造成減產(chǎn)預(yù)期的出現(xiàn)，紅棗價格開始大幅拉升，并于11月中旬觸及18180元/噸的歷史高點，較前期漲幅近80%，“漲勢如虹”的紅棗無疑成為市場中亮眼的明星品種。不過，11月末，多因素共同作用下，紅棗價格有所回落，截至12月31日收盤，紅棗期貨全年漲幅38.95%，收報14180元/噸。

2021年紅棗“漲勢如虹”

2021年，紅棗期貨“先抑后揚”，從行情走勢來看，7月是一個明顯的分水嶺。

(制圖：中信建投期貨)

“在后疫情時代下消費降級的背景下，疊加年初國內(nèi)多地疫情反復(fù)，防疫管制加強(qiáng)，物流受阻，上半年紅棗需求受到一定抑制。由于紅棗屬于非剛需消費品，去庫緩慢，直至3月紅棗消費出現(xiàn)供需錯配，下游需求有所好轉(zhuǎn)，但面對高企的結(jié)轉(zhuǎn)庫存及紅棗淡季的來臨，貿(mào)易商為了回籠資金開始讓利出貨，使得紅棗價格一路下跌，創(chuàng)出歷史新低?！比A融融達(dá)期貨紅棗研究員黃璐璐說。

據(jù)方正中期期貨研究院院長王駿介紹，最近兩年疫情的出現(xiàn)和防控政策導(dǎo)致國內(nèi)主要的紅棗批發(fā)市場，如滄州紅棗交易市場、廣州如意坊市場等，在備貨關(guān)鍵期出現(xiàn)關(guān)停情況，紅棗庫存的積壓對紅棗期現(xiàn)貨價格施壓明顯。

然而進(jìn)入7月后，在新疆產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫造成新季紅棗減產(chǎn)預(yù)期的驅(qū)動下，紅棗價格開始一路飛漲。

“6—7月，南疆主產(chǎn)區(qū)之一的阿克蘇地區(qū)遭遇了較為顯著的干熱風(fēng)天氣。本產(chǎn)季干熱風(fēng)直接影響了對結(jié)果最為重要的第二輪花期，造成了本產(chǎn)季較為嚴(yán)重的減產(chǎn)。”中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品首席分析師田亞雄說。

此外，王駿表示，此前連續(xù)五年低迷的種植收益使得近三年部分非優(yōu)勢紅棗產(chǎn)區(qū)虧損的棗農(nóng)或合作社持續(xù)出現(xiàn)改種其他經(jīng)濟(jì)作物的現(xiàn)象，本年度棗樹花期中降水偏多，坐果期延遲正好與高溫期重合，疊加連續(xù)多年種植收益不佳使得棗農(nóng)疏于澆水等田間管理工作，棗樹落果數(shù)量遠(yuǎn)高于常年，出現(xiàn)較高的減產(chǎn)預(yù)期使我國紅棗產(chǎn)量迅速完成過剩產(chǎn)能出清。

減產(chǎn)預(yù)期下，新年度紅棗期價大幅拉升，同時近月合約與遠(yuǎn)月合約價差大幅擴(kuò)大。黃璐璐介紹說，CJ2109與CJ2201合約價差最高拉至4700元/噸左右。“CJ2109合約代表陳棗，CJ2201合約代表新棗，從以往的新舊棗價差水平來看，價差完全可以覆蓋中間品質(zhì)差異、損耗、倉儲費、利息、稅費等費用，但是舊季倉單無法轉(zhuǎn)拋新季合約。CJ2201合約代表新季減產(chǎn)邏輯，更有新棗質(zhì)量偏差、可交割資源偏少的邏輯。但高企期貨價格也未帶動現(xiàn)貨價格的上漲，疊加紅棗限倉制度一個企業(yè)賬戶最多接貨10手，折合紅棗50噸。紅棗采用滾動交割，企業(yè)賬戶接完10手仍可以繼續(xù)開倉，使得CJ2109與CJ2201新舊兩季紅棗，兩季邏輯，兩季江湖?！彼f。

“由于交割品并未限制原料棗產(chǎn)期，導(dǎo)致耐儲的陳棗也可以在本年11月后加工成交割用品，帶來較大的倉單壓力。倉單壓力較大，盤面進(jìn)入橫盤格局。而隨著12月9日、10日交割月合約的大幅下跌，遠(yuǎn)月合約也進(jìn)入了持續(xù)偏弱的行情。”田亞雄說。

新季紅棗采銷工作接近尾聲

記者了解到，目前新疆新季紅棗已下樹完畢，采銷工作已經(jīng)接近尾聲，產(chǎn)區(qū)原料棗剩余零星，棗農(nóng)手上剩余未銷售紅棗占比僅剩1成左右。產(chǎn)量方面，王駿表示，根據(jù)相關(guān)市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，主產(chǎn)區(qū)新疆各紅棗產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)幅度在40%左右，加上改種、棄種等原因?qū)е路N植面積減少，整體產(chǎn)量相較去年約減少了50%；紅棗產(chǎn)業(yè)的加工企業(yè)和紅棗貿(mào)易商收購情況也大體呈現(xiàn)出主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量減產(chǎn)情況。

“今年內(nèi)地貿(mào)易及新疆加工廠走現(xiàn)貨貿(mào)易實際收購量并不多，一方面是因為減產(chǎn)的影響，產(chǎn)區(qū)貨源較去年量有所減少；另一方面收購季期貨價格大幅升水現(xiàn)貨，制作期貨倉單的原料被搶收，而做現(xiàn)貨貿(mào)易的加工廠采收節(jié)奏被打亂，收購量較少?！秉S璐璐說。

消費方面，王駿表示，較往年相比的高價紅棗對產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)短期的補(bǔ)庫意愿形成比較明顯的抑制作用，本年度主產(chǎn)區(qū)的新季紅棗上市后，呈現(xiàn)出紅棗現(xiàn)貨價格大幅上漲，產(chǎn)業(yè)鏈終端企業(yè)對高價紅棗接受需要一個過程，這些企業(yè)采購策略由集中采購轉(zhuǎn)為剛性補(bǔ)庫，隨用隨買的策略，紅棗現(xiàn)貨市場走貨數(shù)量同比降幅也非常明顯，部分紅棗貿(mào)易商反饋現(xiàn)貨走貨量同比下降30%左右。對于中小微企業(yè)來說，原材料成本上升將影響企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營和銷售市場穩(wěn)定，最終將影響企業(yè)的收入與利潤。

“當(dāng)下是紅棗消費旺季，春節(jié)屬于紅棗出貨量最多的時點，而今年受到高價棗的影響，需求受到一定抑制，同時受疫情對物流的影響(西安雨潤市場目前已經(jīng)停擺)，走貨較往年要慢的多，現(xiàn)貨價格一度出現(xiàn)松動回落。期貨價格也隨之下跌?！睋?jù)黃璐璐介紹，滄州崔兒莊市場陳棗庫存已不多，往年結(jié)轉(zhuǎn)庫存主要集中在大型企業(yè)手里，貿(mào)易商及中小型加工廠庫存并不大，疊加今年的減產(chǎn)的情況，后期市場庫存量大概率偏少。

2022年壓力猶存

2022年將至，小紅棗的大行情是否還會重現(xiàn)呢？

對此，黃璐璐認(rèn)為，2021年減產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)被市場消化，目前的關(guān)注重點在于消費，如果春節(jié)消費保持旺季不旺的節(jié)奏，那么價格在短期內(nèi)仍存在回落的風(fēng)險，價格也存在一定的下跌空間。中期內(nèi)則偏向于振蕩整理的思路，并且這種整理拉鋸的時間不會短，4-6個月屬于正常的整理時間。長期來看，隨著對2022年度紅棗產(chǎn)量的樂觀預(yù)期以及對倉單實盤壓力的考量，大概率對價格會形成壓力，紅棗期價很可能會形成“從哪里漲起來、再回到哪里去”的局面。

田亞雄同樣認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)消費旺季的到來，未來期貨行情將取決于現(xiàn)貨銷售是否良好?！敖跀?shù)據(jù)機(jī)構(gòu)對于銷區(qū)行情的評價產(chǎn)生分化，市場需要進(jìn)一步關(guān)注加工集散市場走貨情況是否出現(xiàn)因消費旺季而造成的消費加速，關(guān)注指標(biāo)包括成交量和庫存消化的速度。若旺季消費速度并不明顯差于往年同期，疊加本季明顯減產(chǎn)的事實，可能成為利多支撐?！碧飦喰厶嵝颜f，除去基本面因素，仍需關(guān)注盤面情況，紅棗盤面波動較大，操作需謹(jǐn)慎。

“短期來看，華北和華南等銷區(qū)市場仍剩余部分低價舊作紅棗庫存，從而又壓制紅棗現(xiàn)貨價格漲幅，但由于新季下樹的原料紅棗價格高企，按照目前現(xiàn)貨價格來計算，加工企業(yè)和貿(mào)易商利潤也是十分微薄，且本年度收購數(shù)量同比減少50%，市場供給并不寬松，產(chǎn)業(yè)端在成本線附近將有較強(qiáng)挺價意愿。且隨著元旦、春節(jié)傳統(tǒng)季節(jié)性備貨高峰的臨近，紅棗走貨由前期的略顯低迷出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)改善，所以要重點關(guān)注2022年1月份的雙節(jié)備貨以及春節(jié)后貿(mào)易商的二次補(bǔ)貨時去庫存的速度和紅棗現(xiàn)貨價格的變化?！蓖躜E說。

中期來看，王駿認(rèn)為，隨著紅棗季節(jié)性消費旺季去庫存的進(jìn)行，目前限制現(xiàn)貨價格的低價陳棗庫存將逐步消耗殆盡，市場供應(yīng)可能逐步趨緊，產(chǎn)業(yè)鏈的加工企業(yè)和貿(mào)易商將有較高的提價意愿，紅棗現(xiàn)貨價格重心將逐步上移。長期來看，2022/2023年度(即2022年10月份以后)目前可以預(yù)見的是期初庫存將較為緊張，但如若明年新疆自治區(qū)的南疆區(qū)域紅棗主產(chǎn)區(qū)天氣較為正常，預(yù)計紅棗產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長概率仍然較大，可能在明年新季紅棗即將上市前，隨著潛在供應(yīng)壓力的來臨，紅棗價格振蕩下行的概率較大。

（文章來源：期貨日報）