A股中藥板塊持續(xù)火爆，盡管近兩個交易日受市場整體回調(diào)影響，中藥指數(shù)自2021年11月份以來的累計漲幅仍然高達16%，板塊中超九成股票實現(xiàn)上漲，隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)、精華制藥三只股票更是實現(xiàn)翻倍。

為了探究本輪市場的上漲動因和可持續(xù)性，證券時報記者走訪了線下中醫(yī)館、采訪了多位業(yè)內(nèi)人士。發(fā)現(xiàn)中藥材持續(xù)漲價潮還未全面?zhèn)鲗?dǎo)至消費終端，后續(xù)成藥市場或許還會有提價預(yù)期；政策的持續(xù)加碼、集采的溫和落地、新藥的申報審批雙旺使業(yè)內(nèi)人士普遍看好產(chǎn)業(yè)發(fā)展，多位業(yè)內(nèi)人士認為中藥產(chǎn)業(yè)中長期向上發(fā)展趨勢已確定，但產(chǎn)業(yè)的長期趨勢仍將出現(xiàn)分化。

中藥材漲價明顯

中藥原材料由于受氣候、疫情、人工、物流、監(jiān)管等多重因素的綜合影響，近兩年價格持續(xù)增長，尤其是具備稀缺性的野生藥材，漲幅更是驚人。

中藥材天地網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中藥材年底需求旺盛，中藥材綜合指數(shù)(綜合200指數(shù))自2021年8月至12月連漲四個月，全年漲幅達9%，超過2020年漲幅的5%。年底槐花、甘草、附子、香附、紫菀、天花粉等品種漲價明顯。

藥材價格與質(zhì)量跟產(chǎn)地有莫大的關(guān)聯(lián)，不同產(chǎn)地的藥材價格千差萬別。以東北為例，2021年大部分藥材都漲價明顯，不過也有出現(xiàn)下跌的品種。全年漲幅最高的是遼寧關(guān)黃柏，年底價格高達45元/公斤，比年初時的22元/公斤高出不止一倍。一路上漲的行情之下，遼寧鐵嶺一帶的關(guān)黃柏還一貨難求。

野生品種去年漲幅也明顯，中藥材天地網(wǎng)野生99指數(shù)2021年漲幅達11%。其中，薄荷在一年內(nèi)的漲幅更是接近40%，白薇、半夏、白鮮皮、金櫻子等品種也漲超20%。

以金櫻子為例，自去年八月份開始采摘以來，漲價貫穿了整個采收過程。金櫻子以野生為主，大部分生貨被酒廠收購用于保健酒生產(chǎn)。2021年年底的金櫻子現(xiàn)產(chǎn)區(qū)生貨價在每公斤12-13元之間，高出上年同期約30%，干貨中后期貨價也達26元/公斤的歷史高位。

據(jù)分析，金櫻子的漲價主要受產(chǎn)地天氣原因的影響，2020年年底的霜凍造成江西等地的金櫻子樹受凍，2021年金櫻子花期時又遭遇湖北等地雨水多的影響，導(dǎo)致到年底收獲期時全國金櫻子產(chǎn)量銳減。再加上酒廠需求旺盛，金櫻子供不應(yīng)求的局面越發(fā)緊張。

不過，近些年隨著技術(shù)的進步，野生藥材轉(zhuǎn)向家種的品種越來越多，藥材市場價格受家種面積的影響越發(fā)明顯。中藥材普漲行情吸引之下，農(nóng)戶加大種植面積，市場供應(yīng)提高，部分藥材的漲價趨勢已經(jīng)按下暫停鍵。

以黨參為例。安徽宣城是全國黨參的集中供貨地之一，目前產(chǎn)地貨源充足，價格已經(jīng)企穩(wěn)；甘肅定西也是黨參的高產(chǎn)地，近期隨著產(chǎn)新大面積上市，價格也結(jié)束上漲趨勢。據(jù)統(tǒng)計，目前產(chǎn)地黨參小條貨交易價在每公斤40-42元之間，中條貨交易價在47-50元之間不等，大條貨交易價在60-70元之間不等。

未全面?zhèn)鲗?dǎo)至終端

中藥由于藥食同源等因素，具備藥用和消費的雙重屬性，原材料的漲價會通過提高終端成藥的方式將成本轉(zhuǎn)移給消費者。但從記者調(diào)研的結(jié)果來看，目前中藥材的普漲并未全面?zhèn)鲗?dǎo)至終端消費市場。

1月5日下午，證券時報記者來到九芝堂旗下主打中醫(yī)中藥的國醫(yī)館。觸目所及，古色古香的館內(nèi)進出多為白發(fā)老人。在記者觀察的10分鐘內(nèi)，就有5位老人按方抓藥。一位中年人喊著：“看看鐵皮石斛”。

中藥材價格集體狂飆，會否促動中藥消費終端連鎖反應(yīng)，普遍提價？“并沒有，”國醫(yī)館工作人員告訴證券時報記者，2022年開年，雖然有黨參、白芍、川芎十幾味中藥供貨價提升10%-25%，但終端散裝藥材提價范圍和幅度并不大。

以中藥材中漲幅較大的黨參為例，黨參二等片此前價格為0.13元/克，現(xiàn)在提價至0.15元/克，漲幅約為15%，而且，其它等級黨參并未提價。同時，其它提價的散裝藥材品種幅度均在5%-10%，另外，因為在一副藥中，實際需求某一味中藥材用量較少，這部分漲幅在消費者付賬時并不“顯山露水”。

館內(nèi)三位正在購買中藥的老人均告訴記者：“沒有感覺散裝中藥價格漲了很多”。上述國醫(yī)館工作人員同時表示，也可能中藥材漲價傳到至散裝中藥比較滯后，之后或許還有提價動作。

隨后記者走訪了兩家連鎖藥店，與九芝堂國藥館的情況基本一致，散裝藥材零售價格波動不大。

提價多為明星藥品

隨著原材料漲價，部分頭部藥企也發(fā)出了藥品漲價通知。但相比千余種原材料普漲行情，目前宣布漲價的成藥品種并不多，整體上成藥市場的平均漲價幅度遠不及原材料的漲幅。且記者發(fā)現(xiàn)，已宣布漲價的品種多為明星藥品，漲價幅度多在10%-20%之間。

上市藥企中，最先提價的是同仁堂的安宮牛黃丸，去年12月初將價格提升至860元/盒，漲幅接近10%，帶動同仁堂股價迭創(chuàng)新高。當時一位業(yè)內(nèi)人士還對記者驚呼“感覺這些老字號的中藥要變成奢侈品了”。 更多內(nèi)容請戳《860元一盒，中藥變身奢侈品？同仁堂“神藥”安宮牛黃丸再漲10%！片仔癀跟不跟？》

不久后，華潤三九在互動平臺表示，由于近年來整體成本不斷上漲等原因，公司安宮牛黃丸出廠價今年有所提升。太極集團也在互動平臺表示，因主要原料、輔材、能源等成本持續(xù)上漲，為緩解成本上升壓力，近期已對藿香正氣口服液的出廠價進行調(diào)整，平均上調(diào)幅度為12%。

那么，消費屬性更強的中成藥，會在同仁堂、華潤三九等公司的提價示范下迎來漲價潮嗎？

九芝堂已經(jīng)“跟漲”。記者從九芝堂獲悉，公司1月1日向客戶正式下發(fā)調(diào)價通知，將旗下包括安宮牛黃丸、六味地黃丸、逍遙丸等在內(nèi)的21個品規(guī)中成藥供貨價或建議零售價上調(diào)，調(diào)價幅度在6%-30%不等，其中安宮牛黃丸三個品規(guī)的漲價幅度在12%-25%之間，公司OTC產(chǎn)品營收占比最大的六味地黃丸漲價10%。

方盛制藥相關(guān)負責(zé)人也表示，考慮到下游和終端的壓力，公司對部分中成藥品種進行了小幅度的提價。

不過，一位匿名藥品流通人士認為，中成藥全面提價的可能性并不大，“一方面，進入集采的中成藥已經(jīng)沒有提價空間；另一方面，大部分中藥廠家并不具備提價能力。”該人士獲得的終端數(shù)據(jù)顯示，最近提價中成藥多為品牌藥企的明星品種，約占中成藥總品類的10%左右。

值得關(guān)注的是，多家藥品銷售終端的中藥銷售數(shù)據(jù)并未因為中藥材價格暴漲出現(xiàn)“異動”，“量價齊升的中成藥銷售局面暫未出現(xiàn)。”

九芝堂董秘韓辰驍?shù)挠^點是，中藥材具有周期性，本次漲價受種植面積、極端天氣、下游需求拉動、國家提高藥材標準導(dǎo)致供給減少等原因的共同影響，“預(yù)計漲價仍將持續(xù)一段時間，后期藥材價格可能會出現(xiàn)分化，部分需求旺盛而供給無法在短期內(nèi)快速提升的藥材預(yù)計仍會繼續(xù)漲價。”

“對中藥企業(yè)的影響主要為提高藥品的生產(chǎn)成本?！表n辰驍表示，針對中藥材價格大幅上漲，九芝堂采取加強對原材料價格的監(jiān)測與研判，靈活控制采購與庫存，降本增效，降低生產(chǎn)成本，適當調(diào)整藥品價格，加強產(chǎn)品銷售等措施進行應(yīng)對。

政策持續(xù)加碼

盡管成藥市場提價產(chǎn)品寥寥，近期A股中藥板塊仍然迎來爆發(fā)性跨年行情，2022年元旦前最后一個交易日及節(jié)后第一個交易日，中藥板塊均大漲。盡管1月5日、6日受市場整體回調(diào)影響，wind中藥指數(shù)自2021年11月以來累計漲幅仍達16%。

行情有多火爆？2021年11月1日以來，A股中藥板塊中79只成分股有73只實現(xiàn)上漲，平均漲幅達31.55%，漲幅中位數(shù)為25.4%。個股方面，隴神戎發(fā)、龍津藥業(yè)、精華制藥三只個股實現(xiàn)翻倍，健民集團、紅日藥業(yè)、濟川藥業(yè)、大唐藥業(yè)、千金藥業(yè)、新光藥業(yè)、佐力藥業(yè)、羚銳制藥、亞寶藥業(yè)、華潤三九、同仁堂、新天藥業(yè)等多只個股均大漲超過50%。

醫(yī)藥行業(yè)資深分析師王君(化名)對記者分析稱，從中藥板塊行情啟動的節(jié)點來看，此輪大漲主要得益于三個利好消息綜合影響的結(jié)果：一是中成藥集采落地，二是業(yè)內(nèi)多家公司宣布提價；三是中醫(yī)藥鼓勵政策持續(xù)加碼。

元旦節(jié)前最后一個交易日，國家醫(yī)療保障局、國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布《國家醫(yī)療保障局國家中醫(yī)藥管理局關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》，在政策端推進多項措施支持和推動中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，將板塊熱情推向高潮。

《指導(dǎo)意見》指出，及時將符合條件的中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)、中藥零售藥店等納入醫(yī)保定點協(xié)議管理；及時將符合條件的定點中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)納入異地就醫(yī)直接結(jié)算定點范圍，提升中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)區(qū)域輻射力；開展互聯(lián)網(wǎng)診療的定點中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)，按規(guī)定與統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)簽訂補充協(xié)議后，將其提供的“互聯(lián)網(wǎng)+”中醫(yī)藥服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍。除此之外，《指導(dǎo)意見》還在醫(yī)保支付范圍、支付政策、基金監(jiān)管等方面推出了相應(yīng)的政策。

方盛制藥董秘何仕認為，中藥股票最近的大漲行情，肯定跟國家近期出臺的中醫(yī)藥行業(yè)政策有關(guān)，如《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》、《關(guān)于進一步加強綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》、國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組印發(fā)《關(guān)于深入推廣福建省三明市經(jīng)驗深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的實施意見》等，均利好中醫(yī)藥長期發(fā)展。

中長期趨勢拐點已現(xiàn)

政策的持續(xù)加碼給了市場以信心，包括券商分析師、藥企負責(zé)人等多位業(yè)內(nèi)人士在內(nèi)，均表示“中藥中長期趨勢拐點已現(xiàn)”。

從數(shù)據(jù)上看，中藥市場規(guī)模的發(fā)展速度有目共睹。根據(jù)歐睿報告，中國中成藥市場在2015-2019年快速增長，市場規(guī)模由2015年約6252億元人民幣增至2019年約8149億元人民幣，年復(fù)合增長率約為6.8%。

支付端，醫(yī)保談判對中藥降價幅度較為溫和。據(jù)統(tǒng)計，2017-2020年中藥納入醫(yī)保的比例逐年攀升，2021年中藥醫(yī)保入圍后的中標率(84%)高于西藥入圍后的中標率(53%)。同時，2021年12月發(fā)布的中藥政策在中醫(yī)醫(yī)藥機構(gòu)、中藥藥品醫(yī)保納入等方面給予指導(dǎo)，并指出中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)可暫不實行DRG付費(按疾病診斷相關(guān)分組付費)。很明顯，政策扶持中藥發(fā)展的力度絲毫未減，中藥市場規(guī)模受醫(yī)保控費的影響較小。

韓辰驍表示，國家以及各地區(qū)對中藥的支持政策不斷出臺與落地、消費者對中藥的認可，以及OTC中成藥漲價帶來的中藥企業(yè)的盈利能力提升預(yù)期，帶來中藥板塊的大漲?！皬幕久嫔峡?，中藥股行情應(yīng)是中長期估值修復(fù)的開始?！表n辰驍認為，中藥行業(yè)迎來良好的發(fā)展機遇，未來擁有品牌優(yōu)勢與市場優(yōu)勢、注重產(chǎn)品質(zhì)量、注重產(chǎn)品有效性等科學(xué)研究的企業(yè)發(fā)展將會更加良好。

“中藥行業(yè)的整體趨勢我覺得樂觀，”何仕表示，原因一是來自于國家對外的民族與文化自信提升；特別是疫情之后，國家對內(nèi)的全民大健康需求；同時，中國人口老齡化加劇，鄉(xiāng)村振興在中藥種植這塊的政策傾斜等都將為中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓開道路。

多個業(yè)內(nèi)人士均向證券時報記者表示，“目前這個階段，短期炒作行情比例偏大，整體行情上漲很大來源于中成藥集采落地和中藥材漲價。但在多項中藥政策相繼出臺之后，中長線資金也在陸續(xù)進入，經(jīng)過籌碼調(diào)整與交換，演變成長期價值投資是大概率事件。”

國泰君安研究報告指出，估值與籌碼是中藥板塊短期行情的主要驅(qū)動。2014年以來，由于自身發(fā)展原因和各類控費限制政策影響下，中藥板塊估值一度相較醫(yī)藥整體出現(xiàn)了超過40%的折價。伴隨長達三年的結(jié)構(gòu)性行情進入估值消化期，具備估值性價比且籌碼分布高度分散的中藥板塊在交易層面的配置價值凸顯?！疤钔荨毙?yīng)下，板塊亦迎來了一波快速的估值修復(fù)。

民生證券分析師認為，中藥品種、品牌、專利壁壘高，獨家產(chǎn)品具有稀缺性。近年來多家中藥企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理得到改善，零售端營銷改革和渠道改善增加產(chǎn)品銷售業(yè)績，2020年開始多家中藥上市公司出臺股權(quán)激勵和員工持股計劃，業(yè)績年增速要求集中在10%-20%，行業(yè)發(fā)展速度得到保障，向上空間充分打開，估值有望持續(xù)提升。

創(chuàng)新中藥審批提速

國泰君安分析師認為，中藥產(chǎn)業(yè)長期趨勢仍將分化。院內(nèi)市場政策的大方向還是在貼近醫(yī)學(xué)邏輯，基于人口經(jīng)濟學(xué)的長期模型更是醫(yī)保管控的硬指標，從過去數(shù)十年政策脈絡(luò)看，已經(jīng)被充分檢驗過積極效果的政策不會出現(xiàn)明顯變化；而院外市場，在大健康領(lǐng)域消費升級的大背景下，依托原有的品牌優(yōu)勢或資源品類的稀缺性，具備長期定價能力與良好供需關(guān)系的企業(yè)亦將延續(xù)較好的發(fā)展前景。

創(chuàng)新中藥的前景仍然被看好。此輪暴漲行情的推動因素中，也有一部分原因來自創(chuàng)新中藥的審批提速。創(chuàng)新中藥無論是申報注冊數(shù)量還是獲批數(shù)量，在2021年皆創(chuàng)新高。

從申報的創(chuàng)新中藥項目來看，2019-2021年臨床申請數(shù)目逐年增多，2021年中藥創(chuàng)新藥臨床申請占比為65%，是2020年的2倍，2019年的5倍左右。改良型中藥、復(fù)方制劑、同名同方藥等占比趨于下調(diào)，創(chuàng)新中藥占比提升。

從受理端來看，2021年藥監(jiān)局中藥受理號超過1200個，是2020年(400多個)的三倍。從審批端來看，2016-2021中藥新藥共獲批20個，其中2021年獲批12個，超過2017-2020的總和。新獲批的創(chuàng)新中成藥涵蓋呼吸、神經(jīng)、消化等多個領(lǐng)域。

韓辰驍認為，上述政策已經(jīng)打開了中藥行業(yè)的市場上升空間，未來還應(yīng)在中藥企業(yè)利用現(xiàn)代科學(xué)進行研究或研發(fā)的方面進行一定的鼓勵與支持。他認為，中藥企業(yè)的創(chuàng)新，有三個方向，一是進一步挖掘傳統(tǒng)經(jīng)典名方，二是從中醫(yī)治療實踐中挖掘新的藥物組方，并利用現(xiàn)代科學(xué)的方法進行優(yōu)化與驗證，三是改良中藥的服用方法，開發(fā)更適合現(xiàn)代人使用的劑型。

何仕則表示，政策可以在兩個方面對中藥創(chuàng)新進行支持，一方面在中藥創(chuàng)新藥審批方面要更多關(guān)注臨床價值，同類藥的注冊評審不能無序；第二方面，對于符合國家政策的創(chuàng)新藥，形成可執(zhí)行、明確打開醫(yī)療機構(gòu)的準入窗口的政策性文件。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）