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湘財證券：政策支持是2022年中藥行業(yè)發(fā)展的最大催化因素

政策支持是2022年中藥行業(yè)發(fā)展的最大催化因素。需求端，醫(yī)藥行業(yè)的剛需特性和醫(yī)藥消費升級等因素共同支撐著中藥行業(yè)需求平穩(wěn)增長。政策端，促進中藥守正創(chuàng)新、發(fā)展配方顆粒、醫(yī)保及支付政策的支持、中藥飲片可以繼續(xù)加成不超過25%等形成一系列利好政策，為中藥行業(yè)帶來政策紅利和新增需求?！爸挝床　钡奶赜袃?yōu)勢為中藥行業(yè)帶來發(fā)展機會。業(yè)績端，中藥行業(yè)走出低點，呈現(xiàn)邊際改善趨勢。估值端，中藥行業(yè)經(jīng)過估值修復后仍具有一定的估值優(yōu)勢?！罢?醫(yī)藥消費升級+業(yè)績改善+估值優(yōu)勢”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機會，建議關注政策鼓勵領域和政策避風港領域。

投資建議來看，(1)關注現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新，關注研發(fā)實力強、布局大品類(市場大：心腦血管+增速快：兒科用藥)的現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新標的；(2)關注品牌中藥，配方、原材料優(yōu)勢共同構(gòu)筑品牌中藥護城河；(3)受益消費升級，關注產(chǎn)業(yè)鏈延伸、品牌優(yōu)勢強的標的。【點擊查看研報原文】

國融證券：在漲價加持和庫存較低的背景下 業(yè)績端向好的品牌中藥企業(yè)會得到市場關注

近期醫(yī)藥板塊處于估值均衡的過程，即因政策端釋放利好，低估板塊的中藥和醫(yī)療器械走勢較好，而因事件衍生的不確定因素使得機構(gòu)持倉較多且前期漲幅較多的CXO和醫(yī)療服務板塊回調(diào)較多。往后看，預估此行情短期仍會演繹，即低估修復有望持續(xù)。而隨著高估板塊回調(diào)下的風險釋放后，疊加2021年報業(yè)績預告將在1-2月迎來披露期，相關板塊或能隨著業(yè)績釋放進入2022年合理區(qū)間。

2022年可重點關注以下領域：①醫(yī)療設備：國產(chǎn)高端設備瓶頸持續(xù)突破，產(chǎn)品借助政策和國內(nèi)醫(yī)療基建建設有望快速放量的設備類企業(yè)，如：邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡。

②中藥OTC:政策利好不斷，且在漲價加持和庫存較低的背景下，2022年業(yè)績端向好的品牌中藥企業(yè)和中藥創(chuàng)新藥臨床項目較多的企業(yè)，仍會得到市場中長期關注。如：以嶺藥業(yè)、華潤三九、同仁堂、羚銳制藥、健民集團等。

③連鎖藥房：2021年連鎖藥店受高基數(shù)/防疫政策限流/新租賃準則/新店盈利延后等多重因素影響，業(yè)績表現(xiàn)較差，2022年在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療監(jiān)管趨嚴的背景下，龍頭藥房在上述因素上均存在邊際改善，如：益豐藥房、老百姓、一心堂、大參林、柳藥股份等。

④養(yǎng)老康復：DIP/DRGS政策施行后，醫(yī)院有提高床位周轉(zhuǎn)效率的動力，且借助國家養(yǎng)老政策的持續(xù)催化，康復醫(yī)療設備行業(yè)有望在未來2年進入密集采購期，可關注：翔宇醫(yī)療、偉思醫(yī)療、三星醫(yī)療等。【點擊查看研報原文】

開源證券：國產(chǎn)器械企業(yè)尋找確定性及高景氣發(fā)展機遇 從兩個角度挖掘投資機會

醫(yī)改深入推進下，國產(chǎn)器械企業(yè)在危與機中尋找確定性及高景氣發(fā)展機遇。隨著新醫(yī)改的推進，一些政策如統(tǒng)一耗材編碼、耗材集采、DRG/DIP醫(yī)保付費等對醫(yī)療器械行業(yè)無論是監(jiān)管還是經(jīng)營上都產(chǎn)生了深遠影響，并重構(gòu)了醫(yī)療器械廠商產(chǎn)品格局，改變了未來發(fā)展策略。國內(nèi)廠商緊跟國家醫(yī)改步伐，尋找確定性賽道，積極推進技術升級、創(chuàng)新迭代、國產(chǎn)替代，并積極尋求出海機遇。

建議從兩個角度挖掘投資機會：一是集采等政策受益方，推薦標的為生命科學高分子耗材提供商昌紅科技；二是短期可能有政策負面影響，但長期看能通過契合臨床新需求、具備國產(chǎn)替代和全球化能力的醫(yī)療設備及器械公司，推薦標的：翔宇醫(yī)療；受益標的：邁瑞醫(yī)療、萬東醫(yī)療、安圖生物、萬孚生物、微創(chuàng)機器人、魚躍醫(yī)療、普門科技、微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療、康德萊醫(yī)械、心脈醫(yī)療、心瑋醫(yī)療、康拓醫(yī)療等。【點擊查看研報原文】

國信證券：當前醫(yī)藥板塊估值處于安全位置 板塊內(nèi)風格切換明顯

中藥：政策支持力度持續(xù)加大，把握板塊低估值下的順周期投資機會。應重點關注三類標的：1)擴容細分賽道。資源屬性鑄就政策避風港，藥食同源拓展市場需求，標準放開加速行業(yè)發(fā)展，中藥配方顆粒行業(yè)有望迎來行業(yè)擴容期。看好擁有上游種植(養(yǎng)殖)資源、標準高、布局早的中藥配方顆粒生產(chǎn)企業(yè)；2)回歸藥品屬性，產(chǎn)品療效確切、具備持續(xù)出新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。療效至上，臨床循證是王道，看好產(chǎn)品經(jīng)循證醫(yī)學充分驗證、得到醫(yī)生群體認可的優(yōu)秀中藥企業(yè)；3)消費屬性標的。支付能力強，醫(yī)保政策影響小。單價低，作用廣，品牌OTC深入人心，看好產(chǎn)品占領消費者心智、格局穩(wěn)定、長期積累下?lián)碛辛己闷放菩蜗蟮腛TC龍頭企業(yè)。

創(chuàng)新藥、CXO:關注回調(diào)充分、且具備全球創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)公司。近期，受到國際形勢、市場風格變化等多方面的影響，創(chuàng)新藥、CXO板塊出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整；我們認為，全球化的創(chuàng)新仍是醫(yī)藥行業(yè)的主線，推薦關注回調(diào)充分、且具備全球創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)公司。

投資建議來看，政策支持，中藥迎投資機遇；回調(diào)充分，創(chuàng)新遇布局良機。當前醫(yī)藥板塊估值處于安全位置，板塊內(nèi)風格切換明顯。我們建議把握政策支持加大、基本面優(yōu)秀、估值合理的中藥板塊，同時布局回調(diào)充分、且具備全球創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)公司。1月策略投資組合為A股：恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、邁瑞醫(yī)療、華大基因、迪安診斷、以嶺藥業(yè)、華潤三九、天壇生物；港股：藥明生物、金斯瑞生物科技、中國中藥、康諾亞、先健科技?！军c擊查看研報原文】

西南證券：從政策、基本面、估值三方面繼續(xù)看好中藥板塊的后續(xù)行情

從政策、基本面、估值三方面繼續(xù)看好中藥板塊的后續(xù)行情。從政策端看，國家醫(yī)保局、中醫(yī)藥管理局發(fā)布《關于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》，充分發(fā)揮醫(yī)保的制度優(yōu)勢，支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，而且中藥消費品醫(yī)保免疫屬性凸顯。從基本面看，存在三大機遇，一是上游中藥材迎來漲價，傳導下游產(chǎn)品紛紛提價，如片仔癀、同仁堂、太極集團、健民集團、福瑞股份；二是下游渠道庫存清理進入尾聲，存貨周轉(zhuǎn)加快，有望迎來補庫存周期；三是國企混改釋放紅利，股權激勵相繼落地，極大釋放員工積極性，后續(xù)有望兌現(xiàn)到業(yè)績端。從估值角度看，中藥板塊從2015年后經(jīng)歷多年回調(diào)，PE(TTM)為34.2倍，和醫(yī)藥整體估值相當，處于中樞位置。結(jié)合年度策略，1月繼續(xù)看好“穿越醫(yī)?！敝骶€之一的中藥消費品，建議關注片仔癀、云南白藥、同仁堂、太極集團、壽仙谷、華潤三九、健民集團、以嶺藥業(yè)、馬應龍、中新藥業(yè)、佐力藥業(yè)、奇正藏藥、珍寶島等。【點擊查看研報原文】

首創(chuàng)證券：四論近期中藥行情的持續(xù)性 相關標的名單曝光

近期中藥行業(yè)市場表現(xiàn)較強，我們認為在中藥傳承創(chuàng)新、支付、提價和帶量集采等方面，中藥行情持續(xù)性存在較強基礎。

其一，中藥評審制度改革和注冊分類優(yōu)化，奠定中藥經(jīng)典名方、驗方、民族藥大發(fā)展元年，2021年，國家藥監(jiān)局緊急批準3款抗新冠病毒中藥新藥，同時批準了益腎養(yǎng)心安神片等8款中藥新藥上市申請，數(shù)量為近5年來獲批中藥新藥最多。

其二，支付政策利好中醫(yī)藥大發(fā)展，近期國家中醫(yī)藥管理局和國家醫(yī)保局聯(lián)合發(fā)布《關于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》，在支付端增加醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承和發(fā)展。

其三，受上游中藥材漲價因素，中藥(飲片、中成藥)是少數(shù)具備漲價基礎的醫(yī)藥產(chǎn)品，受原材料價格上漲，目前已有多家中藥企業(yè)陸續(xù)宣布部分產(chǎn)品漲價。

其四，中藥帶量采購中成藥集采落地相對溫和，中藥獨家品種數(shù)量較多，競爭相對溫和。

投資建議來看，看好以下中藥品類：中藥飲片及配方顆粒：中國中藥和紅日藥業(yè)。品牌中成藥：云南白藥、片仔癀、中新藥業(yè)、廣譽遠等。OTC中成藥品種：看好濟川藥業(yè)、華潤三九、九芝堂等?！军c擊查看研報原文】

山西證券：中醫(yī)藥地位提升至前所未有高度 板塊業(yè)績或?qū)⒌玫竭M一步改善

國家政策大力推動下，中醫(yī)藥地位提升至前所未有高度，預計隨著行業(yè)格局持續(xù)改善，國內(nèi)疫情防控良好，以及中藥材價格上漲帶動下游提價等因素推動下，板塊業(yè)績或?qū)⒌玫竭M一步改善。目前中藥估值合理：(1)中藥審評審批制度改革下，中藥創(chuàng)新藥加速獲批，2021年為為近年來上市最多的一年，建議關注綜合實力較強的優(yōu)質(zhì)中藥創(chuàng)新藥上市公司天士力等；(2)部分老字號、OTC品牌產(chǎn)品具備消費屬性，規(guī)避醫(yī)保控費政策，建議關注片仔癀、華潤三九等。

行業(yè)整體發(fā)展趨勢向好，創(chuàng)新為永恒主題，一方面，帶量采購常態(tài)化持續(xù)加速行業(yè)分化，倒逼企業(yè)向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型；另一方面，醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整，持續(xù)加速創(chuàng)新藥放量。政策、人才、資本等推動下，我國創(chuàng)新藥已進入成果收獲期，并開啟國際化之路：(1)目前國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)同質(zhì)化較為嚴重，靶點、適應癥較為集中，行業(yè)已逐步從me-too/me-worse向更高質(zhì)量、更具創(chuàng)新性的me-better、first-in-class轉(zhuǎn)型升級，研發(fā)實力雄厚，管線豐富，梯度合理，產(chǎn)品差異化優(yōu)勢突出的國產(chǎn)創(chuàng)新龍頭企業(yè)優(yōu)勢將進一步凸顯，建議關注恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥等；(2)隨著科技的進步，醫(yī)療新發(fā)現(xiàn)、新技術、新領域不斷涌現(xiàn)，細胞與基因治療等生物新興市場快速發(fā)展，建議關注產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)、優(yōu)質(zhì)企業(yè)及上游產(chǎn)業(yè)鏈如生命科學服務等；(3)全球及國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)火熱，國內(nèi)CXO行業(yè)高速發(fā)展，預計隨著政策推進、技術水平的持續(xù)提升，行業(yè)集中度有望進一步提升，建議關注行業(yè)龍頭及細分龍頭，如藥明康德、博騰股份等。【點擊查看研報原文】

信達證券：醫(yī)用影像市場空間大 行業(yè)壁壘高

醫(yī)用影像市場空間大，行業(yè)壁壘高。2020年國內(nèi)醫(yī)療影像行業(yè)市場規(guī)模已達到537億元，但人均設備保有量距發(fā)達國家仍有差距，國家政策端鼓勵設備下沉，在需求與政策驅(qū)動下，國內(nèi)市場規(guī)模將持續(xù)增長，預計2030年市場規(guī)模約1100億元，年均復合增長率預計將達到7.3%。高端MR、高端CT、經(jīng)濟型CT、PET/CT等市場將成為主要的增長點。高端影像設備行業(yè)屬于多學科交叉、知識密集、創(chuàng)新密集的行業(yè)，設備研發(fā)需要具備技術優(yōu)勢、人才優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，因此行業(yè)壁壘極高?！军c擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）