嘉賓介紹：彭廣春，新能源首席分析師，同濟大學工學碩士，新財富入圍，水晶球第三的賣方研究團隊，2020年加入華創(chuàng)證券。曾任職于上汽集團技術中心動力電池系統(tǒng)部，負責新能源汽車動力電池研發(fā)工作，是對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術趨勢、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同有較深理解的行業(yè)技術專家。

新能源車板塊大幅回調(diào)，行業(yè)前景怎么看？估值是否太貴？目前新能源車銷售情況如何？產(chǎn)業(yè)鏈利潤如何分配？對此，華創(chuàng)證券彭廣春跟大家分享精彩觀點。

彭廣春表示，估值經(jīng)過這一輪調(diào)整，新能源汽車中游環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)估值普遍在25倍到30倍，二線材料企業(yè)目前估值增速是15倍到20倍，估值水平已相當便宜。20%滲透率之后新能源車板塊應該是一個慢牛，可能持續(xù)三年甚至是五年。

其表示，明年新能源汽車銷量增長速度會緩和一些，明年鋰價上漲會有緩解。從供給層面，很多企業(yè)都在全球各地進行鋰資源開采，產(chǎn)能在后面1-2年會進行集中性釋放。

以下為文字精華：

1、華創(chuàng)證券彭廣春：市場回調(diào)或是更好買點

主持人：打仗了對股市影響怎么樣，大A還能不能挺??？

彭廣春：從近期國內(nèi)尤其是新能源板塊表現(xiàn)來看，我覺得影響相對來說比較小。

主要是幾個方面原因，一個本身新能源板塊前期持續(xù)回調(diào)，目前的估值實際上非常合理。未來3-5年，不管中國、美國還是歐洲，甚至包括俄羅斯，在能源轉(zhuǎn)型方面確定性非常好，這是我們說估值合理的第一個原因。

第二點，一季報臨近，目前產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研看，一季報很多環(huán)節(jié)能夠超預期，包括新能源汽車銷量。今年一季度甚至包括二季度，訂單是非常不錯的?，F(xiàn)在的現(xiàn)象是，車是很難買到，特斯拉的訂單周期是3-5個月，需求的高漲也推升了上游價格上漲，基本面是非常好的。

現(xiàn)在時局動蕩實際上對新能源板塊來說影響相對比較小，主要還是從基本面角度出發(fā)來看。如果出現(xiàn)回調(diào)，我覺得是給大家一個更好的買點，從一年維度來看，現(xiàn)在這個時間點可能是不多見的上車機會，可以積極去關注。

主持人：地緣政治沖突對板塊長遠趨勢會造成影響嗎？

彭廣春：我覺得最根本是要緊抓基本面，如果基本面出現(xiàn)問題，國際環(huán)境再好板塊都會有問題，同時估值也是考慮的因素。

估值經(jīng)過這一輪調(diào)整，新能源汽車中游環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)估值普遍在25倍到30倍，二線材料企業(yè)目前估值增速是15倍到20倍，這已經(jīng)是相當便宜估值水平。

從PEG的角度來看，未來3-5年新能源汽車復合增速，不管國內(nèi)、歐洲、美國，復合增速全球大概有30%到40%，合理估值體系是可以給到30倍、40倍，這是成長股魅力，未來有巨大上漲空間，甚至是兩倍、三倍、四倍、五倍都有可能。所以這個位置估值消化完了，基本面有支撐，我覺得不用過分擔心。

2、華創(chuàng)證券彭廣春：新能源車未來幾年為“慢牛”走勢

主持人：新能源車產(chǎn)量方面，1月到4月訂單非常好，怎么看？

彭廣春：現(xiàn)在是淡季不淡。從幾個層面理解，一個是本身補貼退波，金額影響幅度相對小，也就兩三千塊錢補貼幅度。

還有重要一點現(xiàn)在車型受歡迎程度比較高，現(xiàn)在這個時代是一個產(chǎn)品驅(qū)動的市場，像特斯拉、蔚來、小鵬、理想、大眾的辦等車型的智能化水平和體驗性，都是按照跑車級別打造的。

價格現(xiàn)在已經(jīng)在20萬到30萬，普通消費者是能接受的，由產(chǎn)品來驅(qū)動銷售，不是18年、19年嚴重依賴于補貼，所以補貼、影響相對來說比較小。

還有一點想補充一下，一般消費者喜歡在春節(jié)前提車，所以這個跟銷量也有一定關系。2月份比1月份相對來說少一些，但是整體來說跟去年比的話，這個同比增速還是非?？捎^的，在60%、70%，甚至一倍都有可能的。所以我覺得還是比較樂觀的狀態(tài)。

主持人：為什么10萬到20萬檔位新能源車占比這么少？

彭廣春：現(xiàn)在就是真正像特斯拉，小鵬，價格普遍是在20萬到30萬，我覺得國內(nèi)消費力升級，大家實際上是能夠接受20萬跟25萬價格的。

還有第二點跟成本層面有關系，就是目前電池成本還沒有達到真正特別低的狀態(tài)。特斯拉Model Q會是2.5萬美金的車型，應該在2023年上市。這個車型一旦推出來之后，我覺得在10-15萬之間的燃油車應該會徹底替代掉。

因為大家想一下，就跟我剛剛說的一樣，你買10萬塊錢的車，發(fā)現(xiàn)他沒有智能駕駛，發(fā)現(xiàn)他不能上網(wǎng)，發(fā)現(xiàn)他價值體驗很差，發(fā)現(xiàn)他造型設計很差，那你那個時候會愿意多花三五塊錢買特斯拉。特斯拉等新勢力，會把大家消費能力跟消費檔次提升一個臺階，那個我覺得就是他一旦降到16萬，會加速新能源汽車滲透率提升。

我覺得特斯拉一旦把16萬車型推出來之后，可能在24年新能源汽車滲透率會到40%、50%，這個目標可能是2030年的目標，可能提前到2024年。

價格一旦下探到16萬，新能源汽車行業(yè)會有翻天覆地的變化，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈會迎來14級別大牛市，我覺得應該還是有兩三倍漲幅。但是這個時間段一旦錯過，后面就沒有太多收益預期。

未來3-5年，行業(yè)還是有很大空間，這是我比較積極樂觀的看法。明年特斯拉Model Q就可以推出，今年特斯拉主要研發(fā)精力投入在4680電池，會實現(xiàn)電池成本下降、產(chǎn)能擴張、技術迭代，明年在這個基礎上Model Q會進行量產(chǎn)。

所以我覺得需要再等一等，就是10到20萬這個價格區(qū)間車需要等一等，我覺得明年應該會大規(guī)模推開，那時候大家可以積極關注新能源汽車板塊投資機會。

主持人：新能源車不是說它已經(jīng)漲了兩年，是不是我們新能源就到頭了，其實我們滲透率目前還是初期階段，現(xiàn)在國內(nèi)是十幾個點。

彭廣春：國內(nèi)去年是15%，今年預計在20%到25%區(qū)間，這是產(chǎn)業(yè)剛剛開始，從iPhone這種智能手機的話，滲透率到20%之后，它還有大牛市，但是這個牛市是慢牛，對每一個投資者來說都是非常好的體驗。

前面是快牛大家不一定能趕上，比如去年新能源汽車，很多投資者是在去年9月份開始進場，前面五六月份這一大波漲幅是沒有吃到，我覺得20%滲透率之后板塊應該是一個慢牛，可能持續(xù)三年甚至是五年。

這個對每一個投資者來說都是比較好的投資窗口期，就是持續(xù)3-5年，當然這里面可能也有一些波動，每次波動都是給大家一個比較好的上車機會。

3、華創(chuàng)證券彭廣春：鋰礦資源1-2年內(nèi)將集中釋放

主持人：您如何看待鋰還有鋰電池供給需求情況？

彭廣春：現(xiàn)在市場確實擔心上游價格上漲，導致下游需求萎縮，但是我自己深度進行一個思考，從幾個層面看，一個是從這個國家層面來看，國內(nèi)、歐洲、美國，美國歐洲那邊鋰價相對來說非常合理，沒有中國價格這么夸張，歐洲價格只有中國1/3到一半的水平。

國內(nèi)看，國內(nèi)這邊實際上價格漲到這么多，折算到每一輛車上成本上升差不多在5000到10000元，電池企業(yè)、整車企業(yè)、消費者三方多少都各自承擔一部分。對下游需求的影響是可控的，可能消費者層面承擔也就一兩千塊錢價格。

后面繼續(xù)漲的可能性不是特別大。今年銷量增速比較好，已經(jīng)提前反應在碳酸鋰價格里面了，因為每一個環(huán)節(jié)都會進行原材料質(zhì)量庫存?zhèn)湄?，價格已經(jīng)提前進行反應。

明年新能源汽車銷量不會像今年這么高度增長，明年鋰價上漲會有一些緩解。從供給層面，很多企業(yè)都在全球各地進行鋰資源開采，產(chǎn)能在后面1-2年會進行集中性釋放。

碳酸鋰上游環(huán)節(jié)，今年業(yè)績確定性比較高，投資者可以積極關注。但是這個環(huán)節(jié)未來2-3年可能比較迷茫，畢竟是周期賽道，但今年應該問題不大。

未來2-3年沒有人看得清楚，那時候產(chǎn)能釋放出來后，現(xiàn)在的一些頭部企業(yè)通過技術創(chuàng)新，來緩解對鋰過渡依賴，主要是幾個方面，包括換電，電池回收，電池快充技術，對碳酸鋰依賴度實際上也是在減弱的。

而且最后一點我想重點提，這個很重要一點，碳酸鋰價格可能會影響五萬以內(nèi)車的銷量，但國內(nèi)產(chǎn)品結構做了很大調(diào)整，現(xiàn)在像主要集中在20萬以的上車型的銷量占比非常高，碳酸鋰成本傳遞，對20萬以上的車的影響幅度比較小，但是對五萬以內(nèi)的車確實可能有影響。所以，總體國內(nèi)車企銷量應該比較可控。

彭廣春：今年碳酸鋰的價格，從產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績模型測算來看，可能對二線電池廠確實有一些成本上的壓力，所以近期二線電池企業(yè)股價表現(xiàn)疲弱，但是對龍頭企業(yè)壓力應該可控。

不過目前不少企業(yè)通過庫存管理，很好對沖價格波動，甚至因為庫存管理還有一個比較不錯的庫存收益，所以很多電池企業(yè)去年四季度業(yè)績非常超預期，這個超預期部分實際上來自碳酸鋰庫存收益。

所以從辯證角度來看，大家看到是偏利空不好的影響，但是如果供應鏈做得好，還有比較好的庫存收益。

第二點從根上解決這個問題，一部分二線電池企業(yè)，也在碳酸鋰采礦環(huán)節(jié)做了很大布局。一兩年后產(chǎn)能釋放，未來對企業(yè)來說，一個是保供，第二是減少成本壓力。今年一季度到二季度，部分的二線電池企業(yè)有一點點壓力，但是長期問題不大。

關鍵詞： 華創(chuàng)證券 新能源車 慢牛行情