3月5日政府工作報(bào)告將2022年我國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為5.5%左右，略超市場預(yù)期。從實(shí)現(xiàn)增長目標(biāo)的途徑來看，主要通過擴(kuò)大投資和促進(jìn)消費(fèi)來實(shí)現(xiàn)。傳統(tǒng)基建逐漸趨于飽和，積極的政策或著力于激發(fā)市場主體活力及需求潛力。我們?nèi)匀豢春媚陜?nèi)信用擴(kuò)張企穩(wěn)及理財(cái)收益率降低對A股的支撐，大小盤均衡將取代單一的大盤藍(lán)籌風(fēng)格，個(gè)股挖掘能力將獲得alpha超額回報(bào)。

A股：獨(dú)立性較高，均衡配置。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)及貨幣政策均體現(xiàn)出獨(dú)立性，但短期受地緣政治影響，市場預(yù)期較為混亂，建議均衡防守配置。中期來看，看好信用擴(kuò)張下的投資機(jī)會，但需要把握政策節(jié)奏。1月天量社融滯后，2月財(cái)政發(fā)力趨緩，短期內(nèi)基建熱度或有所回落；券商和醫(yī)藥板塊估值性價(jià)比最高；長期看好科技及高端制造。

港股：低位布局窗口。港股市場走勢與中概股走勢高度相關(guān)，從業(yè)績及估值視角來看均為布局窗口，近期下跌主要受到地緣政治情緒擾動影響。避險(xiǎn)情緒消退后或迎來上漲。

固定收益：樂觀。穩(wěn)增長基調(diào)下，上半年仍有望迎來貨幣政策適度寬松，利好利率債表現(xiàn)。信用擴(kuò)張很難一蹴而就，也為利率債帶來交易型機(jī)會。2月利率債大幅回調(diào)后，3月重新走高概率較大。

貴金屬：樂觀。地緣政治避險(xiǎn)、美聯(lián)儲3月加息幅度低于50bp均利好貴金屬短期走勢。中期來看，制裁俄羅斯對美國經(jīng)濟(jì)也有反噬，美聯(lián)儲全年政策收緊或低于預(yù)期。長期來看，除美國黃金儲備相對外匯儲備占比下降以外，主要國家的黃金儲備及黃金儲備占比均不斷上升，地緣政治對美元信用也產(chǎn)生負(fù)面影響，對貴金屬價(jià)格長期走高形成支撐。

原油：不宜追高。原油價(jià)格近期快速拉升主要受俄羅斯供應(yīng)擔(dān)憂影響，而能源領(lǐng)域的大規(guī)模制裁需要付出較高代價(jià)，油價(jià)或伴隨避險(xiǎn)情緒回落，短期內(nèi)不宜追高。

行業(yè)超配：建議超配銀行，食品飲料，新能源，農(nóng)業(yè)，煤炭。

（文章來源：中泰證券研究）

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