手握4家上市公司，河北首富王玉鎖依然負(fù)債高企。

從事民營燃?xì)庑袠I(yè)二十余年，王玉鎖圍繞煤炭、天然氣、石油等構(gòu)建起了“新奧系”。由其實控的新奧股份(600803.SH)近年一直不斷收購上下游企業(yè)，十年間營收從18億元升至1160億元的同時，負(fù)債也翻了將近25倍。

初上市時，新奧股份募資僅有1億元，近年來，通過定增、發(fā)債等手段融資高達280億，但“燒錢”的回報目前需要打上問號。

2019年到2022年，王玉鎖的身家水漲船高，巔峰時曾達到810億元，然而旗下兩家上市公司經(jīng)營不甚樂觀，首富的資本版圖未來可能向何處擴張？

重組大半年，股價跌去24%

自去年10月公布重組計劃以來，新奧股份股價不漲反跌。最高價停留在2021年9月16日盤中的22.81元，而今年5月13日收盤價為16.35元，跌幅達到24%。

不少投資者在股吧表示，“太磨人了”、“別人重組好幾個漲停，你重組沒事天天跌”、“這么大的資產(chǎn)重組都拉不上來”。

根據(jù)4月19日的公告，新奧股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買新奧科技、新奧集團和新奧控股持有的新奧舟山90%股權(quán)，總交易價款85億元，由其全資子公司新奧天津支付。

本次交易完成后，新奧股份將通過子公司間接持有新奧舟山上述90%股權(quán)。

5月13日下午，新奧股份一名人士告訴時代財經(jīng)，“當(dāng)前已經(jīng)向監(jiān)管遞交了審核資料，預(yù)計重組在8月底之前完成?！痹撊耸窟€指出，發(fā)行股份跟現(xiàn)金支付各占一半，其實都是由公司這邊來履行。

時代財經(jīng)了解到，新奧舟山旗下的舟山接收站是首個國家能源局核準(zhǔn)的由民營企業(yè)投資、建設(shè)和管理的大型LNG接收站。

根據(jù)財報介紹，新奧股份主要業(yè)務(wù)包括天然氣銷售、綜合能源、工程建造及安裝業(yè)務(wù)等。

其指出，該交易完成后，將提升公司在LNG接卸儲存、氣液外輸、分撥轉(zhuǎn)運、LNG船舶加注、應(yīng)急調(diào)峰等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)協(xié)同性，幫助公司提升海外和國內(nèi)天然氣市場份額等。

業(yè)績方面，該公司2022年一季度實現(xiàn)營收353.83億元，同比增長36.89%；歸母凈利潤7.54億元，同比增長25.08%。其一季度銷售毛利率為12.45%，比上年末的16.74%下降約34個百分點。

截至一季度末，該公司資產(chǎn)總計1276億元，負(fù)債合計803億元。截至2021年末，新奧股份短期借款為79億元，剔除長期應(yīng)付款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債后借貸總額達305億元。

時代財經(jīng)注意到，新奧股份1994年上市時，募資僅有1億元，但近十余年融資超過280億。

數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年新奧股份兩次定增，分別融資132.54億元、30.38億元，兩項募資用途均為購買資產(chǎn)。而包括近兩年在內(nèi)，新奧股份上市以來共實施了5次定增，合計募資達到235億元。

除此之外，公司在2016年發(fā)行一期17億元的公司債，2014年、2015年分別發(fā)行兩期中期票據(jù)，合計募資12億元，2018年面向全體股東配股募得資金23億元。

280億都用在哪兒了？

2013年以來，新奧股份發(fā)起17起并購，除2019年一起境外投資失敗以外，其在燃?xì)?、基礎(chǔ)化工、煤炭、天然氣等領(lǐng)域都如愿完成了收購。

其中最貴的，當(dāng)屬2020年以資產(chǎn)置換方式取得新奧能源32.81%股權(quán)，花掉了公司188億元(除去置出資產(chǎn)70億元)。此外，新奧股份當(dāng)前正在推進的收購新奧舟山90%股權(quán)，交易價格85.5億元。2013年新奧股份收購新能礦業(yè)100%股權(quán)時，對價72億元。

值得一提的是，新奧股份近年的收購對手方，大多屬于新奧系旗下、由王玉鎖實控的公司，如此頻繁的關(guān)聯(lián)交易，背后有何考量？

5月13日下午，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受時代財經(jīng)采訪時分析稱，雖然收購時看起來都是關(guān)聯(lián)交易，但實際上，大股東為上市公司孵化風(fēng)險較高的項目，有項目性質(zhì)的考慮。

“能源項目投資規(guī)模大、建設(shè)周期長，不利于上市公司在早期介入，因此有大股東支持項目完成前期準(zhǔn)備階段，待項目進入穩(wěn)定運營期再注入上市公司，對上市公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)更好”，沈萌說道，“需要注意的是，進行買賣交易時，是否存在對價偏向大股東的安排?！?/p>

“燃?xì)獯笸酢笔治?家上市公司

新奧股份實控人王玉鎖是能源行業(yè)不可繞過的人物。

2022年，王玉鎖、趙寶菊夫婦以750億元財富登上《2022胡潤百富榜》第194名。2021年、2020年、2019年，其財富值分別為810億元、670億元、610億元。

王玉鎖是河北人，在當(dāng)?shù)馗缓腊?，歷年都占據(jù)重要位置。1984年，王玉鎖下海經(jīng)商，第一桶金來自液化天然氣。1992年創(chuàng)辦新奧燃?xì)?，王玉鎖便開啟了在清潔能源領(lǐng)域近三十年的經(jīng)歷，日后被冠以“能源追夢人”、“民營燃?xì)獯笸酢钡确Q號。

與此同時，王玉鎖的資本版圖不斷擴容。2002年，新奧能源(02688.HK)在港股掛牌；2015年，新智認(rèn)知(603869.SH)以5.03元/股發(fā)行價在上交所上市，募資總額2.7億元。

此外，王玉鎖通過西藏國風(fēng)、西藏納銘、樂清意誠等間接持有西藏旅游(600749.SH)26.31%股權(quán)，為其實控人。

2021年，王玉鎖手握的四家上市公司實現(xiàn)總營收2101億元，凈利潤合計達到302億元。但各家經(jīng)營狀況有所差異。

根據(jù)財報信息，新奧能源2021年總營收達到934億元，同比增長29.93%；凈利潤77.55億元，同比增長23.53%。不過其負(fù)債亦高，達到578億元。

西藏旅游歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)三個會計年度呈現(xiàn)下滑趨勢，其中2021年同比下降幅度超過270%，今年一季度末貨幣資金不到5億元，負(fù)債卻達到3.9億。

同樣，新智認(rèn)知的扣非歸母凈利潤增速也連續(xù)三年下滑，其中2020年虧損超3億元，同比下滑290%。

參照A股同行業(yè)可比公司，西藏旅游和新智認(rèn)知的業(yè)績表現(xiàn)均排在較末位置。

值得注意的是，西藏旅游在5月9日發(fā)布公告稱，由于公司在2021年1月-4月期間，為實控人控制的新繹酒店部分員工代收代付社保、公積金款項，合計225.41萬元，形成非經(jīng)營性資金占用。上交所因此對公司、實控人王玉鎖及相關(guān)關(guān)聯(lián)方責(zé)任人予以監(jiān)管警示。

此外，時代財經(jīng)注意到，截至目前新奧系旗下共發(fā)行21只債券，多為公司債或短期/超短期融資債，票面利率從3.15%到7%不等。新奧燃?xì)?、新奧控股、新奧股份旗下各有13只、5只及3只，其中新奧控股旗下有4只債券未顯示機構(gòu)評級。

數(shù)據(jù)顯示，截至最新報告期，新奧股份、西藏旅游及新智認(rèn)知共有7.5萬戶股東。機構(gòu)投資者方面，除新奧股份獲陸股通、社保基金等青睞外，其余三家多為自然人或一般法人。

股價方面，與新奧股份相似，其余三股表現(xiàn)亦不樂觀。截至5月13日收盤，西藏旅游今年3月29日至今跌幅達到24.31%；新智認(rèn)知今年2月9日至今跌幅達到36.47%；港股新奧能源從去年8月16日的高點178港元下行，至今跌去37.35%。

（文章來源：時代財經(jīng)）

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